白酒業(yè)入寒冬 茅臺投資價值顯現(xiàn)

　　價值投資和趨勢投資不可能結(jié)合，價值投資不等于長期持有，更絕對不等于不顧價格安全性頻繁地去操作，價值投資最核心的是買到的價格爭取遠低于它的價值。安全是我們的全部思考，增長、成長、價值等其實都是安全的一部分。

　　過去幾年，白酒業(yè)經(jīng)歷了非理性的擴張。在制造環(huán)節(jié)大量采用勾兌的辦法來替代傳統(tǒng)的釀酒工藝；在銷售方面，通過投放廣告等手段進行營銷，以次充好，將原本低劣的酒賣高價;在渠道方面廣鋪銷售點。去年，我們就意識到白酒行業(yè)的冬天不遠了。

　　一方面，我們認為投資者對白酒行業(yè)的投資要謹慎；另一方面，對于茅臺等高端白酒我們?nèi)匀豢春?。企業(yè)的內(nèi)功就變得更加的重要了，其實每一個行業(yè)，都有好的企業(yè)，都有差的企業(yè)，為什么我們還是堅持持有茅臺？因為茅臺的整體產(chǎn)量在白酒行業(yè)里還是非常低的，后面的潛力還非常大。從對品牌理解的角度看，茅臺還是很有它的特殊性。

　　盈信集團持有1200萬股茅臺已經(jīng)長達十年，公司近日作出決定，在持股十年之后再次增持。

　　我們要看到現(xiàn)象后面的本質(zhì)，大家為什么要喝茅臺？關(guān)鍵是他們喜歡茅臺，覺得茅臺代表了國酒，有面子。對于中國人而言，要面子這個事會因為軍隊禁酒、公款禁酒就消失了嗎?答案顯然是否定的。

　　每個人都可以做自己獨立的研究，關(guān)鍵是研究要全面，既要看到數(shù)字也要看到數(shù)字后面的中長期趨勢，更要看到事情的本質(zhì)。就現(xiàn)階段而言，很多人都說茅臺不好，短期內(nèi)股價已經(jīng)下降了那么多，但我認為大多數(shù)人不看好的時候恰恰是一個好的投資機會，只要你明白消費者對茅臺的喜愛沒有發(fā)生改變，你就能明白從長期來看茅臺股價一定會回來的。

　　至于為什么選擇在這個階段開始增持，是因為目前市場情緒最差。巴菲特是選時的，他選時的標準是別人恐慌的時候我貪婪。同樣，作為巴菲特的追隨者，現(xiàn)在市場對茅臺的情緒最差，因此公司達成統(tǒng)一的操作判斷。

　　但是需要補充說明的是，現(xiàn)在增持不等于我們以后不再增持?，F(xiàn)在增持也不代表我們不會考慮賣出。在這個時間我們做出增持決定，更準確地說是希望體現(xiàn)我們對于茅臺企業(yè)的尊敬和支持。

　　茅臺不是普通的白酒，主要有三點理由：其一，茅臺有很多故事，這是其他白酒所沒有的。比如周恩來和許世友對飲茅臺的故事。其次，茅臺的價格說明它在白酒行業(yè)中是超脫的。10年前茅臺和某些白酒價格相近，但如今已經(jīng)拉開差距，與第二陣營的白酒無法追趕。最后，和很多白酒廠商為了短期利潤降低質(zhì)量擴大產(chǎn)能不同，茅臺并未如此做，一直采用傳統(tǒng)方法釀造，并不盲目擴產(chǎn)。

　　我們認為白酒產(chǎn)業(yè)正在迎來拐點期，這個調(diào)整周期初步估算會持續(xù)三年，二三線品牌會面臨定位不清晰增長乏力、同質(zhì)化競爭費用激增的局面，其生存環(huán)境自然會惡化。但在這個過程中，茅臺會進一步鶴立雞群。過去10年，白酒產(chǎn)業(yè)就像馬拉松長跑，茅臺從最初的領(lǐng)跑，到現(xiàn)在已經(jīng)拉開了一些距離，未來幾年經(jīng)過產(chǎn)業(yè)洗牌后，領(lǐng)跑的幅度會越拉越大，而這正是茅臺的投資價值所在。

來源：糖酒快訊

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