白酒行業(yè)：高增長背后量與價的新趨勢

2011年是白酒行業(yè)遍地黃金的一年

2011年行業(yè)白酒總產(chǎn)量超過1,025.55萬噸，增長30.70%；收入3,746.67億元，增長40.25%；實現(xiàn)利潤總額571.59億元，增長51.91%。A股白酒板塊（申萬）13家公司全年實現(xiàn)收入759.49億元，增長45.97%；實現(xiàn)凈利潤245.71億元，增長60.16%。一線二線三線白酒公司都實現(xiàn)了快速增長。

經(jīng)濟高增長、居民收入提高、政商社交活動增加和固定資產(chǎn)投資是推動白酒行業(yè)過去連續(xù)6年景氣的主要因素

業(yè)內(nèi)新觀點認為固定資產(chǎn)投資與白酒行業(yè)的景氣度息息相關(guān)。數(shù)據(jù)表明白酒行業(yè)產(chǎn)量增速與固定資產(chǎn)投資增速有較強的正相關(guān)性：白酒行業(yè)產(chǎn)量增速（當(dāng)年）≈0.593*固定資產(chǎn)投資增速（2年前）-0.0762（線性回歸得）。這很好的解釋了自2008年以來宏觀經(jīng)濟增速趨緩與白酒行業(yè)日趨景氣的背離。鑒于2010年以來國內(nèi)固定資產(chǎn)投資增長逐步放緩，未來白酒行業(yè)景氣將面臨理性回歸。

持續(xù)高景氣下“酒香四溢”，實力企業(yè)、業(yè)外資本和地方政府推動白酒擴張潮，行業(yè)新一輪洗牌加速

名優(yōu)酒廠自去年以來的產(chǎn)能擴張明顯加速，10億元規(guī)模以上的投資比比皆是，百億俱樂部正成為企業(yè)追求新目標。高回報也吸引了大量業(yè)外資本的目光，行業(yè)資本運作日趨頻繁，收購兼并成本成倍上升，行業(yè)洗牌加速。白酒產(chǎn)區(qū)概念日趨成熟，行業(yè)進入集群化競爭時代，川黔蘇產(chǎn)區(qū)的影響力擴大，尤以川黔政府推動的“中國白酒金三角”戰(zhàn)略影響最大。

2011年高端白酒輪番漲價后，今年價格漲勢趨緩，中高端、次高端細分市場成為主要的受益者

2011年行業(yè)經(jīng)歷了四輪漲價潮，茅臺零售價年內(nèi)翻番，輿論壓力撲面而來。作為白酒漲價風(fēng)向標的茅臺今年提價放緩，終端售價回調(diào)，精于價位商業(yè)模式的其他白酒企業(yè)也將放緩漲價節(jié)奏。截止到4月底，今年暫時還沒有白酒企業(yè)公開調(diào)價。

來源：搜狐證券

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