最大醬油出口商珠江橋擬IPO 改制屢現(xiàn)瑕疵

我國最大的醬油出口企業(yè)“珠江橋”擬登陸國內(nèi)資本市場。廣東珠江橋生物科技股份有限公司于6日晚間發(fā)布首次公開發(fā)行股票招股說明書，公司本次擬登陸深交所，發(fā)行不超過2608萬股，發(fā)行后總股本不超過10428.5258萬股。

珠江橋前身為中山福金香食品，公司先后進行了4次股權(quán)轉(zhuǎn)讓及2次增資擴股，并于2008年10月變更為廣東珠江橋生物科技股份有限公司。然而，歷次股權(quán)轉(zhuǎn)讓和增資中屢現(xiàn)不合規(guī)的“瑕疵”，對此保薦人德邦證券均認為“瑕不掩瑜”。

1991年12月，福金香進行第一次增資，其中新堅國際應出資60萬元，后經(jīng)核查，新堅國際未在批復要求時間內(nèi)6個月完成出資，保薦人認為，“雖然此次增資存在瑕疵，但鑒于此次增資已經(jīng)足額到位，外匯管理部門及商務主管部門已經(jīng)出具了確認函，且并未就該等瑕疵給予福金香及發(fā)行人任何行政處罰……該等出資瑕疵不存在潛在的糾紛和法律風險，不會對本次發(fā)行上市構(gòu)成障礙?！?

1992年至1997年間，福金香曾三次增加投資總額，投資額自600萬元相繼增至1000萬元、1249萬元和1677萬元，但該項變動卻未經(jīng)其原審批部門批準。對此，保薦人再次解釋稱，“福金香及股東的上述瑕疵，不符合當時有效的關(guān)于外商投資的法律、法規(guī)及規(guī)范性文件的規(guī)定。但鑒于該等投資均已足額到位，商務主管部門及外匯管理部門已經(jīng)出具了確認函，且并未就該等瑕疵給予福金香及發(fā)行人任何行政處罰，……該等瑕疵不存在潛在的糾紛和法律風險，不會對本次發(fā)行上市構(gòu)成實質(zhì)性障礙?！?

2006年，福金香第三次進行股權(quán)轉(zhuǎn)讓，創(chuàng)始人股東之一的中山食出將所持20%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給食出集團（廣東省食品進出口集團公司），轉(zhuǎn)讓價1050萬元。此次轉(zhuǎn)讓以評估基準日2005年5月31日的福金香凈資產(chǎn)評估值6154.16萬元為參考依據(jù)，經(jīng)測算，轉(zhuǎn)讓價比轉(zhuǎn)讓股權(quán)所對應評估值的90%低57.75萬元。對此，保薦人第三度發(fā)聲，稱“雖然本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格低于評估值的90%，但由于食出集團是受讓方，因此，并未造成國有資產(chǎn)流失。……鑒于福金香整體變更為股份有限公司時的改制方案及國有股權(quán)管理方案已得到廣東省國資委的批準，因此，前述問題不影響本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的有效性，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓真實、合法、有效?！?

招股書顯示，珠江橋主營業(yè)務為高鹽稀態(tài)醬油、復合調(diào)味料等調(diào)味品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，募投項目為4.4萬噸高鹽稀態(tài)醬油及復合調(diào)味料項目以及國內(nèi)營銷網(wǎng)絡建設項目。

據(jù)招股書介紹，2009年-2011年，“珠江橋”牌醬油穩(wěn)居我國醬油出口第一。中國海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2009年-2011年“珠江橋”牌醬油出口額逐年增長，出口數(shù)量占我國醬油出口總量的比重一直保持在30%左右。香港、美國、英國、加拿大以及境內(nèi)的廣州、深圳這六大市場占公司銷售收入的一半左右。

但這只出口大鱷回歸之旅卻面臨諸多難題。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，目前國內(nèi)醬油生產(chǎn)廠家雖有數(shù)千家之多，但銷量可觀，地域色彩也很濃。市場份額排名在前的海天和李錦記在內(nèi)地醬油市場的占有率達到22.3%，其中很大一部分的銷售市場是來自廣東本土，山東欣和更是有四成銷量來自山東。2009年-2011年，珠江橋廣東省內(nèi)營業(yè)收入為6900萬元、1.08億元、1.28億元，廣東省外的營收僅有366萬元、1780萬元、6847萬元，而同時期出口營收則達到1.81億元、1.91億元、2.03億元。

同時該人士透露，目前很多醬油生產(chǎn)廠家都有擴產(chǎn)計劃，去年被食品制造商美國亨氏公司Heinz并購的福達上海工廠即將投產(chǎn)，產(chǎn)量預計10萬噸以上；山東欣和食品有限公司投資的欣和工業(yè)園規(guī)劃醬油產(chǎn)能將達50萬噸。相比之下，珠江橋4.4萬噸的募投項目顯得“嬌小”。

從我國目前醬油供給情況看，以廣東地區(qū)為代表的高鹽稀態(tài)發(fā)酵工藝生產(chǎn)的醬油和以日本高鹽稀態(tài)發(fā)酵工藝或相近的釀造工藝生產(chǎn)的醬油占整個醬油市場份額相對較低；而以低鹽固態(tài)發(fā)酵為主或以此工藝為基礎(chǔ)改進的其他工藝生產(chǎn)的醬油仍占據(jù)市場主要份額。但珠江橋目前主要產(chǎn)品線以及募投項目仍是以高鹽稀態(tài)醬油為主，若想擴大國內(nèi)份額、進軍北方市場又將以何為矛呢？

對此，公司坦承表示，珠江橋品牌在國內(nèi)市場是后進入者，我國消費者對其認知度還不高。招股書提示風險，稱如果公司國內(nèi)營銷網(wǎng)絡建設未能達到有效拓展國內(nèi)市場的目標，將影響公司經(jīng)營規(guī)模和收入水平的快速提升。

來源：財經(jīng)網(wǎng)

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