白酒市場進(jìn)入資本并購的時代

中國的白酒文化源遠(yuǎn)流長,但是真正在市場中露出崢嶸面目還是借助于資本市場.從老窖到茅臺五糧液上市,就白酒而言先后有15家企業(yè)上市,當(dāng)然,相對于我國數(shù)千家酒廠而言,這還是牛之一毛中國大陸有2863個縣幾乎各縣都有自己的白酒廠,全國50年以上廠齡的知名酒企有100多家.總體上,上市的白酒企業(yè)分為三個層次:一線酒是茅臺五糧液,二線酒洋河瀘州老窖汾酒沱牌和古井貢水井坊,三線酒伊力特酒鬼老白干青稞酒金種子和黃臺.其中酒鬼伊力特屬于二線酒墜落到三線.沒有上市的絕大多數(shù)酒企劃為四線白酒.早期上市的白酒除了茅五之外,其實都沒有洋河青稞酒那么風(fēng)光,在市場上都經(jīng)歷過很長的折磨期.大約在06年以前2-3線白酒長期在底部蟄伏,而轉(zhuǎn)折點(diǎn)就是06年的牛市.

目前除了江南春和郎酒作為著名的二線白酒之外,國內(nèi)的知名二線酒都上市了.但是三線四線酒還有一大批.例如我們山東的泰山特曲,濟(jì)南的趵突泉,曲阜的孔家酒,魚臺的孔府宴酒,魯西的古貝春等等都在本地有一定的市場,但是他們目前都還算不上三線酒,進(jìn)入三線酒的條件應(yīng)該年銷售收入在10個億以上,凈利潤1個億以上.估計很多此類地方酒勉強(qiáng)度日的為多.

部分沒有上市的二三線酒將來仍有上市的希望,但對于這些四線的酒上市的機(jī)會很渺茫,不僅僅是企業(yè)達(dá)不到上市的門檻,而且是因為證監(jiān)會的政策性制約.因此,并購成為此類酒廠曲線上市的一種途徑.例如雙溝被洋河并購,蘭陵被st陳香所并購等.

例如近年冒了出來一些特別的事件值得關(guān)注.一個是聯(lián)想造酒,11年6月,據(jù)瀘州老窖日前發(fā)布的公告，其旗下武陵酒業(yè)決定同意引入聯(lián)想控股和自然人黃星耀作為戰(zhàn)略合作伙伴。增資擴(kuò)股后，聯(lián)想控股和黃星耀的持股比例分別為39%和14%，而瀘州老窖的持股比例將下降至32.9%，聯(lián)想控股將成為武陵酒業(yè)第一大股東,同樣類似的還有海航收購貴州懷酒并有意入股陜西白水杜康,維維股份3.4億收購枝江.中糧集團(tuán)收購西鳳酒,水井坊有意嫁給國際烈酒巨頭帝亞吉?dú)W{待批},據(jù)說法國的軒尼詩并購文君酒大局已定.這些一個個的大事件都預(yù)示著白酒的戰(zhàn)國時代到來.中國的白酒將向高中低不同層次的方向發(fā)展.

2010年國內(nèi)白酒產(chǎn)量為890萬千升，同比增長26.8%；實現(xiàn)銷售收入2661億元，同比增長35.2%；2011年前三季度白酒產(chǎn)量714.05萬千升，同比增長29.2%；白酒行業(yè)完成銷售收入2483.55億元，同比增長39.2%。近十年來的增率如圖:

四川,貴州,山西,江蘇,山東,河南,廣東,湖北,內(nèi)蒙,遼寧,新疆等省份是白酒生產(chǎn)大省.在消費(fèi)市場方面主要考慮的因素是人口大中城市,文化,氣候,和地方的政策.西部地大人少,因此總體的消費(fèi)量不如東南沿海,但是西部寒冷,酒的消費(fèi)季節(jié)長,飲酒文化也許更深.大都市銷售集中但是品牌也集中,所以競爭更加激烈.而地方保護(hù)是地方三線四線酒生存的基礎(chǔ),因此對于外來的品牌有政策的障礙.這多發(fā)生在中小城市.

話說回來,聯(lián)想控股和海外的企業(yè)為什么要進(jìn)入白酒行業(yè)分一杯羹呢?主要還是白酒的盈利能力決定的.例如目前的上市企業(yè)絕大部分的銷售毛利率都達(dá)到百分之50以上,我看很少有能超越白酒盈利能力的其他行業(yè),因此,導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)入角逐也是必然的,因為資本的本質(zhì)就是增值.

從短時間看,目前資本市場上的一線和二線白酒都經(jīng)過了一個高速發(fā)展階段,高端酒的價格達(dá)到了1500元單位以上,而三線白酒的高端價格一般在500元之下,至于中端酒的價格也有百元甚至數(shù)百元的差距,因此,這就為三線酒的快速發(fā)展留出了空間.不過,不要認(rèn)為這個空間是永遠(yuǎn)存在的,如果三線白酒不抓緊時間彌補(bǔ)上來,也許兩三年的時間,就會有新的品牌補(bǔ)充上來,這些品牌也許來自一線也許來自二線.從資本市場的股價看,一線白酒和部分二線白酒的股價已經(jīng)炒作很長的時間,復(fù)權(quán)價格都在100元以上,高者超越了千元.而部分三線白酒的復(fù)權(quán)價格還在100元以下,因此,今年成為三線白酒的炒作年的概率極大.

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