白酒資本沖動：產(chǎn)業(yè)催化劑還是泡沫先兆？

曾經(jīng)，資本對乳制品領域的大舉投資使得部分企業(yè)短短數(shù)年內(nèi)成長為行業(yè)龍頭企業(yè)，但高速發(fā)展背后的奶源不足、過度營銷導向等問題導致乳制品巨頭們吞下“三聚氰胺事件”一類的苦澀果實，白酒行業(yè)會不會重復乳制品行業(yè)昨天的故事？

白酒企業(yè)現(xiàn)在無疑是資本市場的寵兒，圍繞白酒企業(yè)的爭奪越來越激烈。2009年維維股份對枝江酒業(yè)的收購就曾面臨著五糧液等對手的競爭，深圳盈信投資對安徽高爐家的收購也不得不與維維同臺競技。不僅如此，聯(lián)想控股去年12月完成了對河北乾隆醉酒業(yè)的收購，乾隆醉一位高層對記者表示，其實中糧集團也曾與之接觸過，但沒有談攏。而一直在與聯(lián)想控股密切接觸的山東孔府家之前還曾與洋河股份、中糧集團有過接觸。

這種爭奪對中國白酒企業(yè)并不是壞事。有業(yè)內(nèi)人士指出，國內(nèi)不少白酒企業(yè)還存在一定程度上的家族企業(yè)特性，外來資本在幫助企業(yè)建立完善的管理、決策機制等方面顯然還有用武之地。

中信產(chǎn)業(yè)投資基金管理有限公司投資管理總監(jiān)伍濱在一次論壇上曾提出，酒行業(yè)歷史悠久，很多大酒廠都有很長的歷史沿革，從開始生產(chǎn)酒，經(jīng)歷計劃經(jīng)濟、改革開放等等，在管理上多少會存在一些慣性，因此管理工作跟近幾十年的新興公司相比，明顯存在差距。目前很多企業(yè)對每個月的成本、政策、每天的運營能做到了然于胸的很少，如果真想從白酒企業(yè)變成一個快消品或消費品領先企業(yè)的話，基礎化管理是很重要的工作。

但是在資本的寵溺下，白酒企業(yè)呈現(xiàn)出越來越多的乖張舉動。

本報記者了解，有部分白酒上市公司過去幾年曾經(jīng)因考慮維持高股價對于產(chǎn)品銷售的廣告效應，遲遲不愿意在年度分紅時進行送股派現(xiàn)。一家大型白酒上市企業(yè)高層曾對本報記者感嘆自己所在的公司這方面的工作做得不如競爭對手。研究人士指出，白酒行業(yè)的持續(xù)高估值使得其具有良好的杠桿效應，對于有股權的管理層或者小股東而言，只要在財報中增加1000萬元的收入，可能就意味著資本市場上的市值能多出1億元，這可能增加管理層的舞弊風險。

“不進則退、進慢了也是退”，五糧液董事長唐橋在去年五糧液“1218”經(jīng)銷商大會上說的話代表了很多企業(yè)的心態(tài)，在行業(yè)高速發(fā)展態(tài)勢下，為了追求業(yè)績的高增長，部分酒企沒有足夠的自產(chǎn)基酒，多數(shù)去外購，甚至有部分企業(yè)購買酒精、香精來生產(chǎn)白酒，一旦出現(xiàn)質(zhì)量問題，對行業(yè)影響將會非常大。

資本的急功近利讓一些企業(yè)已經(jīng)付出了學費。宿遷市政府研究室的一份關于白酒企業(yè)改制的考察報告中舉例稱，萬基集團與曲阜市政府合作時，采取了先脫殼、后收購的方式：一方面實際占有“孔府家”酒廠的全部資產(chǎn)和企業(yè)資源，僅支付了微薄的租賃費用；另一方面大肆低價收購集團的核心優(yōu)良資產(chǎn)，直接導致企業(yè)陷入災難性境地。

國內(nèi)最大的白酒流通企業(yè)浙江商源集團總裁朱躍明曾直言，中國缺少真正的白酒產(chǎn)業(yè)投資者，商源集團曾拒絕過多起風投入股，原因在于“鄙夷后者不懂白酒業(yè)，為投錢而投錢”。方德智業(yè)總經(jīng)理王健認為，對于業(yè)外資本而言，白酒行業(yè)存在諸多自身的“潛規(guī)則”，其內(nèi)在規(guī)律必須要正視，否則只會給企業(yè)帶來“災難”。

來源：搜狐

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