油脂行業(yè)前路迷茫 套期保值或解困境

在第六屆國際油脂油料大會上，與會嘉賓就套期保值、國際大豆價格及中國大豆進口問題進行深入討探，為面臨銷售不暢、成本提高等經(jīng)營壓力的國內(nèi)油脂油料企業(yè)解惑、解壓。

今年以來，國內(nèi)油脂油料產(chǎn)業(yè)面臨較為復(fù)雜的經(jīng)營環(huán)境。上半年市場在低迷中前進，下半年開始走出調(diào)控陰影，但油脂現(xiàn)貨市場在經(jīng)歷短暫回暖后再度下行。國內(nèi)外油脂油料市場價格重挫，國內(nèi)油脂企業(yè)面臨銷售不暢、成本提高等經(jīng)營壓力，行業(yè)虧損面加大。在上周舉行的國際油脂油料大會上，與會嘉賓就套期保值、國際大豆價格及中國大豆進口問題進行深入探討，奉獻前沿信息，撥開行業(yè)迷霧。

套期保值必不可少

期貨市場的作用，包括衍生產(chǎn)品市場的作用是不能低估的，因為消費者和投資者需要期貨市場作為一個對沖機制，來規(guī)避風(fēng)險。

在過去一段時間內(nèi)，套期保值有一定的難度，這是因為大宗商品在國內(nèi)、國外都是負(fù)套利，很難套出利潤。作為投資者和經(jīng)營者來說，在這方面要花一點心思，因為無數(shù)的經(jīng)驗、教訓(xùn)，百年老店能做到今天，與套期保值有很大關(guān)系的。

“我們必須去評估階段性期貨波動的規(guī)律及對價格趨勢的把握，這是最關(guān)鍵的。”中糧糧油有限公司副總經(jīng)理、期貨部總經(jīng)理費忠海表示，從過去將近一年的走勢來看，無論是宏觀經(jīng)濟形勢，還是壓榨行業(yè)目前的這種產(chǎn)業(yè)擴張以及產(chǎn)能增速超過消費的增速，使得整個行業(yè)狀態(tài)與鼎盛時期相比大打折扣，對利潤的期望值也大大降低。

中國油脂市場已進入白熱化的競爭狀態(tài)，基本上是貼身肉搏——除了壓榨的布局，最重要的是比拼企業(yè)的采購成本，尤其是套保策略。所以，費忠海強調(diào)，企業(yè)要進一步提高市場研判和套期保值的能力，只有不斷地提升這樣的競爭能力，企業(yè)才可能在商業(yè)競爭中有立足之地，并實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

“套期保值是一定要做的?！奔渭顿Y中國有限公司貿(mào)易與風(fēng)險管理總監(jiān)周學(xué)軍分析說，在過去的歷史當(dāng)中，很多企業(yè)是獲益的。其實相對于賭單邊行情，套保不會給你帶來暴利，但一定會為你防范風(fēng)險。因此，我們這個行業(yè)都應(yīng)該使用套期保值。

來寶貿(mào)易上海有限公司貿(mào)易總監(jiān)李朝陽非常認(rèn)同周學(xué)軍的觀點，在他看來，套期保值不會讓你賺到大錢，但可以讓你避免于破產(chǎn)或者是虧損很多錢。今年對于整個壓榨利潤的期望值會比去年有所下降，有時候企業(yè)可能在盤面上根本看不到正向的套利或者是套保的機會了。但如果是對于后期的市場判斷準(zhǔn)確，現(xiàn)在就做套期保值，就可以避免進一步的損失。所以短期的痛一定要去承擔(dān)。那么怎樣把短期風(fēng)險盡量縮小到一個可控范圍之內(nèi)呢？套期保值是一個很好的工具。

“套期保值和投機是有所差異的?！泵绹芨蝗鹕唐菲谪浻邢薰举Y深油籽分析師AnneFrick表示，首先要看一下現(xiàn)貨和期貨的整體價格，會有比較大的差異，兩者之間的差異要通過套期保值來獲得，而不是通過套期保值去獲利；其次，在不同的月份，要更多地去看看其他公司的做法，這樣，你的企業(yè)才能做出正確的研判。

大豆價格短期區(qū)間震蕩

日前，芝加哥大豆價格一路下跌，最近接近一個低點——14.5美元/蒲式耳，如果再往下跌的話，其支撐點就非常低了。在這樣的關(guān)鍵時刻，大豆價格將有一個什么樣的走勢呢？

費忠海分析道，從大豆本身來看，要關(guān)注所有涉及到油脂油料市場的走勢，以及宏觀面和基本面發(fā)生的重大變化。另外，巴西的種植成本大幅度下降，對中國的沖擊是非常大的。與此同時，企業(yè)還要關(guān)注印度尼西亞的貨幣，以及所有涉及到與農(nóng)產(chǎn)品14.49，0.19，1.33%相關(guān)的這些主要國家貨幣的幣值變化。

在費忠?？磥?，還有三個重要的因素對大豆價格有影響：第一是美元兌大宗貨幣的一攬子貨幣計劃及中國的采購量；第二是南美大豆生長期的天氣狀況；第三是明年玉米和大豆的比價關(guān)系，按照目前的比價關(guān)系，新一年度大豆的種植面積會減少。

費忠海說：“無論從宏觀還是微觀來看，企業(yè)所遇到的壓力都是比較大的，我個人持不樂觀的態(tài)度，短期是在一個小的震蕩區(qū)間；從長期來講，我對于大宗商品和農(nóng)產(chǎn)品是比較悲觀的。”

“現(xiàn)在的價格，與歷史相比是比較高的。外部因素是非常不確定的，而且外圍的整體情緒也是看跌的，并且很多商品包括資本市場中做空頭寸的行為在不斷增加。”AnneFrick非常認(rèn)同費忠海的觀點：在這種情況下，除非我們有更大的需求量能夠支撐未來的價格增長，所以天氣可能是一個比較重要的因素，會影響到我們的供應(yīng)?？傮w來說，他也持看跌觀點，在中國，大概是12美元/蒲式耳的交易情況，可能會給大豆構(gòu)筑一個底部。

“從更長遠(yuǎn)來看，下一個周期還是一個走低的周期。”AnneFrick強調(diào)說，對于大豆包括豆油和豆粕的三大產(chǎn)出國，現(xiàn)在也是看跌的趨勢，至少未來一兩年都應(yīng)該是走低的趨勢。短期內(nèi)雖然看跌，但也可能有很多的不確定性。在接下來的幾個月中，價格可能會有一定的上升，但也不會上升多少。

“AnneFrick博士的看法，在價格目標(biāo)方面有點保守，我想可以更加大膽一些。”周學(xué)軍表示，短期內(nèi)會是一個震蕩的區(qū)間，是中性、偏空的，跌破12.5美元/蒲式耳還有下探的空間，11.7~11.8元美元/蒲式耳的價格還是比較高的。

在他看來，就大豆基本面而言，目前全球的供需是非常充足的，大豆庫存也是增加的。當(dāng)然潛在的因素——中國需求與儲備采購，還有南美的天氣狀況，這些都是潛在的。中國的儲備采購現(xiàn)在仍然是一個未知數(shù)，這些方面都對大豆價格會有一個長遠(yuǎn)的支持力。如果沒有這些支持力，大豆的下探空間還會更大。

對此，李朝陽則認(rèn)為，大豆價格向上發(fā)展的空間會更高一些，可能在12.8~13美元/蒲式耳之間，這是因為短期內(nèi)市場還是有一定支撐的。但長期來看，市場有往下走的機會。原油價格和絕大多數(shù)的大宗商品價格還將處在高位，這使經(jīng)濟進一步的復(fù)蘇相對缺乏動力，除非大宗商品跌到一個較低的價位，來刺激經(jīng)濟的復(fù)蘇。

明年我國大豆進口或增

2012年全球大豆貿(mào)易的增量誰來做貢獻？中國。中國是世界大豆需求增量最大的影響因素。

新豆上市后，進口大豆將更加便宜，在今后一段時間里，價格將跌至3800元/噸甚至還會出現(xiàn)3500元/噸的可能，這意味著中國的工廠不會再采購東北的大豆。

“國產(chǎn)大豆主要是進入到食品加工領(lǐng)域中去，只有少量用于壓榨，還有少量的儲備豆會進入壓榨中?！敝軐W(xué)軍繼續(xù)分析說，中國有很多新增產(chǎn)能，這一定會帶來新的采購量和必要庫存量的增加，所以我認(rèn)為中國2012年大豆進口量為5800萬噸應(yīng)是一個相對比較合理的數(shù)字，也有可能會比這個低一點；如果國家有政策、也可能會變高，但5800萬噸是比較合理的。

宏觀經(jīng)濟好壞對中國的蛋白飼料影響不會太大，影響中國蛋白飼料需求的主要是養(yǎng)殖效益?！拔矣昧艘粋€自然增長，就是明年中國進口大豆會受到7%~8%的影響，自然需求也應(yīng)為5800萬噸?！敝煊罘逭f道。

“其實，2012年是中國飼養(yǎng)業(yè)比較好的年份，豬的存欄會明顯增加，明年蛋白粕需求會有所增加?！辟M忠海認(rèn)為，6000萬噸以上的概率會非常非常低，所以給出的明年進口大豆數(shù)據(jù)也應(yīng)是5800萬噸。

其實，除了養(yǎng)殖效益這個原因之外，還有一個最大的不確定因素就是中國儲備規(guī)模的變化。對此，朱宇峰表示：“中國很快就要公布托市收購政策了，我想這次東北大豆的收儲政策價格會比較高，黑龍江能達(dá)到3900元/噸或3950元/噸，儲備是市場上的最高競價者，從這個角度說，農(nóng)民會把大豆賣給儲備?！?

“如果預(yù)判今年國家儲備將進一步增加庫存，我認(rèn)為今年中國進口大豆將會達(dá)到6100萬噸。”李朝陽分析道：首先是在去年國家遇到了價格上漲這個大問題，所以出臺非常強的調(diào)控政策，現(xiàn)在已成功地把物價抑制到了一個很安全的水平；其次，國家也意識到，如果再來一次這樣的市場風(fēng)險，國家?guī)齑媸强隙ú粔虻摹０催@個邏輯，2012年中國會增加儲備量；第三，蛋白粕的需求是剛性的，會超過8%，因為動物的飼養(yǎng)周期決定了明年的豆粕需求不會是小數(shù)目，綜合以上各方面因素，得出了大豆進口量將達(dá)到6100萬噸的結(jié)論。

來源:中國食品科技網(wǎng)

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