食品飲料 有望迎來成本下降契機

伴隨著三季報的密集披露，三季度業(yè)績增長良好的食品飲料板塊重新闖入各方視野。盡管業(yè)績未能實現(xiàn)超預(yù)期增長，但在背負(fù)巨大成本壓力以及經(jīng)濟環(huán)境不甚樂觀的情況下，食品飲料業(yè)仍然保持相對較高增速已屬不易。從近期CPI逐步下行之勢來看，未來成本壓力有望逐漸緩解。

大眾消費品機會閃現(xiàn)

Wind數(shù)據(jù)顯示，食品飲料行業(yè)已有5家上市公司公布三季報，業(yè)績喜憂互現(xiàn)，貴州茅臺、涪陵榨菜、上海梅林等業(yè)績實現(xiàn)增長，但惠泉啤酒、*ST通葡等業(yè)績則出現(xiàn)下滑。同時，還有29家公司對三季度業(yè)績作出預(yù)告，其中僅6家預(yù)減或續(xù)虧，其余23家均預(yù)計增長或扭虧，顯示出食品飲料企業(yè)穩(wěn)定的增長能力。

業(yè)內(nèi)人士稱，在國內(nèi)經(jīng)濟難言樂觀及面臨高成本壓力的背景下，食品飲料業(yè)前三季度業(yè)績?nèi)匀怀掷m(xù)實現(xiàn)較高增速已非常難得。下半年是食品飲料行業(yè)的傳統(tǒng)消費旺季，部分公司由于具有一定的品牌溢價能力，能夠成功轉(zhuǎn)移上游成本壓力、順利實現(xiàn)提價，也有部分公司憑借著較強的市場推廣能力實現(xiàn)產(chǎn)品銷量的增長。

對部分業(yè)績下滑企業(yè)而言，則主要是受到原輔材料成本大幅上升、勞動力成本上升等多種因素的侵?jǐn)_，導(dǎo)致營業(yè)成本不斷攀升，毛利率出現(xiàn)一定幅度的下降。上半年遭遇“瘦肉精”事件的雙匯發(fā)展（000895）便預(yù)計前三季凈利潤為2.5億-3億元，同比下降63%-69.17%。除了“瘦肉精”事件影響銷量之外，成本大幅上升導(dǎo)致的公司毛利率下降也是重要原因。今年上半年起，國內(nèi)生豬價格大幅攀升并創(chuàng)出歷史新高，從而給包括雙匯發(fā)展在內(nèi)的下游肉制品加工企業(yè)帶來了極大的成本壓力。

不過，未來一段時期，食品飲料企業(yè)的成本壓力有望逐漸緩解，盈利能力也迎回升良機。華泰聯(lián)合證券指出，從近期CPI逐步下行之勢看來，食品類企業(yè)仍有可能在今年四季度或明年實現(xiàn)業(yè)績增速的回轉(zhuǎn)，可以逐步關(guān)注成本下降、盈利可能回升，未來發(fā)展空間更大的大眾食品行業(yè)。

此外，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，中低收入人群的收入增長對基本食品消費具有較強的推動作用，未來兩年乳品、啤酒以及油脂和軟飲料的增長都較為確定。

白酒提價時點延后

作為食品飲料業(yè)增長的“主引擎”，白酒板塊的業(yè)績表現(xiàn)一向為市場所關(guān)注。有業(yè)內(nèi)人士樂觀指出，未來2-3年，白酒板塊的投資回報率和超額收益仍將居食品飲料行業(yè)之首。

白酒龍頭貴州茅臺（600519）10月18日公布的“給力”三季報令市場再度看到“大象起舞”的魅力，也再次為白酒行業(yè)今年三季度業(yè)績的確定性增長“定調(diào)”。

貴州茅臺今年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入136.4億元、凈利潤65.7億元，分別同比增長46%、57%，基本每股收益高達(dá)6.33元。同時，公司的預(yù)收賬款達(dá)到68.18億元，相比二季度末的49.35億元增加近19億元。一方面顯示出淡季不淡的特征，也表明公司目前銷售情況良好，為未來的業(yè)績釋放儲存了力量。

其余白酒企業(yè)也“不甘落后”。已公布3季度業(yè)績預(yù)告的公司中，金種子酒同比增長150%、古井貢酒增長130%、洋河股份增長70-90%、水井坊增長50-100%。業(yè)內(nèi)指出，由于此前的超預(yù)期增長，今年白酒企業(yè)三季報繼續(xù)超預(yù)期增長的可能性不大，但行業(yè)三季度依然保持了良好的發(fā)展態(tài)勢，確定性增長已無懸念。

另外值得注意的是，五糧液和洋河股份分別于9月初宣布上調(diào)出廠價，此后市場對于其他白酒企業(yè)的提價預(yù)期也日漸強烈，但伴隨著發(fā)改委“約談”致使提價預(yù)期短期落空，此前曾大幅上揚的白酒板塊也展開一波調(diào)整。

據(jù)悉，發(fā)改委價格司、經(jīng)貿(mào)司、價監(jiān)局9月16日共同召開白酒價格座談會，相關(guān)協(xié)會及包括貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、古井貢酒在內(nèi)的酒企等參加會議，發(fā)改委提出要求行業(yè)協(xié)會及白酒骨干企業(yè)要起到維護白酒市場價格的作用，同時保障市場供應(yīng)，不能再出現(xiàn)漲價現(xiàn)象。

業(yè)界認(rèn)為，此番“約談”使得白酒提價時點延后，年內(nèi)提價的可能性不大。

中信證券黃巍指出，鑒于高端白酒供需緊張情況短期內(nèi)難以緩解，并結(jié)合白酒處在消費旺季的現(xiàn)狀，預(yù)計其旺銷態(tài)勢仍會延續(xù)。雖然白酒企業(yè)被二次約談限價短期內(nèi)制約其提價預(yù)期，但由于部分未提價公司零售價與出廠價價差創(chuàng)歷史新高，若CPI持續(xù)向下之后，其提價預(yù)期仍有可能兌現(xiàn)。

來源：中證網(wǎng) 作者：王錦

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