白酒行業(yè)利潤(rùn)率或達(dá)40% 下半年看好一線品牌

中秋佳節(jié)臨近，白酒股也紛紛亮出了中報(bào)。截至上周末，兩市13家白酒行業(yè)上市公司中已有8家披露中報(bào)或業(yè)績(jī)預(yù)告，業(yè)績(jī)均實(shí)現(xiàn)同比大幅上漲。

白酒中報(bào):行業(yè)利潤(rùn)率或達(dá)40％，二線品牌表現(xiàn)強(qiáng)勁

已公布中報(bào)白酒股上半年業(yè)績(jī)（億元）

簡(jiǎn)稱 營(yíng)業(yè)收入 同比凈利潤(rùn) 同比二季度毛利率

五糧液 105.9539.84％ 33.6348.74％ 66.65％

瀘州老窖 35.6545.43％ 14.1035.20％ 63.75％

山西汾酒 28.9479.89％ 6.5997.21％ 75.60％

古井貢酒 15.8384.84％ 2.88168.14％ 74.31％

沱牌舍得 5.4210.19％ 0.6049.17％ 47.6％

就已披露半年報(bào)及業(yè)績(jī)預(yù)告的上市公司看，白酒業(yè)績(jī)走高已成定局。包括貴州茅臺(tái)（600519）、五糧液、瀘州老窖等一線白酒，凈利增幅（或預(yù)增）均達(dá)50％左右；而洋河股份（002304）、古井貢酒、金種子酒（600199）、山西汾酒等二線白酒的增幅（或預(yù)增）則處于60％-150％之間。

華訊財(cái)經(jīng)分析師周海濤表示，白酒行業(yè)中報(bào)有兩個(gè)特點(diǎn):第一是，整個(gè)行業(yè)利潤(rùn)率可能達(dá)到40％，雖然大盤震蕩，但白酒行業(yè)仍然保持震蕩上升走勢(shì)，很大原因在于其基本面沒(méi)有受到大環(huán)境影響。第二是，一二線白酒行業(yè)增速有明顯區(qū)別，由于一線白酒規(guī)模已經(jīng)擴(kuò)張到全國(guó)范圍，一線品牌增長(zhǎng)幅度明顯弱于古井貢酒等二線品牌，二線白酒行業(yè)表現(xiàn)比較強(qiáng)硬。

下半年投資:一線白酒品牌等待周期短更被看好

中金公司認(rèn)為，中秋、國(guó)慶都是白酒消費(fèi)旺季，加上秋季糖酒會(huì)前產(chǎn)品提價(jià)預(yù)期萌動(dòng)，同時(shí)中報(bào)過(guò)后正值盈利預(yù)期和估值展望來(lái)年開(kāi)始，這些因素都讓每年第三季會(huì)成為白酒最好的一季。

對(duì)于一線白酒品牌與二線白酒品牌，未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間，周海濤分析師更看好二線品牌。二線品牌具有股東擴(kuò)張潛力以及未來(lái)成長(zhǎng)空間想象大等優(yōu)勢(shì)，例如古井貢酒、洋河股份，未來(lái)股東擴(kuò)張之路會(huì)刺激它帶來(lái)更多的炒作和關(guān)注。

但僅從下半年看的話，更看好一線品牌。首先，目前一線白酒品牌市盈率低，茅臺(tái)市盈率28倍，而洋河股份、古井貢酒市盈率達(dá)到40倍；其次，從技術(shù)走勢(shì)看，這波上漲二線白酒強(qiáng)于一線白酒，這輪上漲起點(diǎn)一線品牌始于4月底，二線品牌6月發(fā)力，正是一線品牌對(duì)二線品牌的指導(dǎo)意義，二線品牌才會(huì)隨一線品牌上漲。所以，從時(shí)間周期上看，下半年一線品牌時(shí)間等待會(huì)短于二線品牌?？傊?，短期來(lái)看看好一線，中長(zhǎng)期來(lái)看看好二線，二線股東擴(kuò)張能力強(qiáng)。

廣州證券分析師唐奇龍表示，一線與二線各有機(jī)會(huì)，主要看介入時(shí)機(jī)和品牌的成長(zhǎng)性作為綜合指標(biāo)進(jìn)行關(guān)注。

“龜速”五糧液因低漲幅被分析師推薦投資

在中報(bào)業(yè)績(jī)一片漲價(jià)聲中，白酒股漲勢(shì)各異，五糧液以其“龜速”引人注目。同屬白酒一線正營(yíng)，五糧液與茅臺(tái)的差距越來(lái)越大。周海濤在分析五糧液與茅臺(tái)時(shí)指出，五糧液一方面由于中途策略轉(zhuǎn)變，由高端產(chǎn)品轉(zhuǎn)向低端，導(dǎo)致提價(jià)理由不充分，第二方面，茅臺(tái)品牌影響力相較五糧液大很多，茅臺(tái)毛利率遠(yuǎn)高于五糧液，想象空間大也了很多。

唐奇龍則表示，股票走勢(shì)有些是前瞻性，有些是滯后的。在投資上更多的考慮在白酒板塊已經(jīng)大幅上漲情況下，哪些股票預(yù)期空間更大一些。從以上角度出發(fā)，比較看好五糧液。當(dāng)處于白酒銷售黃金期時(shí)，不排除五糧液有更快更大的上漲空間。

高檔白酒提振業(yè)績(jī)白酒漲價(jià)是行業(yè)大勢(shì)

在中報(bào)分析利潤(rùn)增長(zhǎng)中白酒企業(yè)無(wú)一例外提到了高檔產(chǎn)品。沱牌舍得酒業(yè)股份有限公司副總經(jīng)理蒲吉洲介紹，公司預(yù)計(jì)到2015年高檔產(chǎn)品要占銷售額六成。中報(bào)顯示，沱牌舍得毛利率上半年從去年的37.58％增加到51.21％，主要是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和舍得酒提價(jià)。

又例如，古井貢酒的中報(bào)業(yè)績(jī)顯示上半年高檔酒實(shí)現(xiàn)收入達(dá)到9.5億元，增長(zhǎng)達(dá)到140％，幾乎達(dá)到了去年全年的水平。由于中高檔酒的快速增長(zhǎng)，公司的整體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得到了向上提升，讓這一塊業(yè)務(wù)占據(jù)銷售比重超過(guò)了60％。

高檔產(chǎn)品層出不窮其實(shí)也是企業(yè)變相提價(jià)的手段，下半年白酒行業(yè)會(huì)否再掀漲價(jià)潮？

周海濤認(rèn)為不僅下半年，還有未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間，白酒行業(yè)漲價(jià)是大的趨勢(shì)，原因有四點(diǎn)。第一、未來(lái)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)情況，未來(lái)經(jīng)濟(jì)的重心可能會(huì)轉(zhuǎn)移到消費(fèi)，白酒行業(yè)屬于消費(fèi)行業(yè)中比較傳統(tǒng)的行業(yè)，理所當(dāng)然在未來(lái)會(huì)得到更多關(guān)注；第二，中國(guó)老百姓的工資水平不斷上漲，中產(chǎn)階級(jí)增多，未來(lái)對(duì)白酒中高端產(chǎn)品需求量會(huì)保持較高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；第三、目前中國(guó)CPI處于較高水平，為白酒行業(yè)提供了提價(jià)由頭；第四、下半年節(jié)日眾多，節(jié)日因素加大白酒消費(fèi)量。從四個(gè)方面看，未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間白酒中高端產(chǎn)品漲價(jià)會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)一段時(shí)間。

來(lái)源：新華08 作者：鄒晨潔

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