垂涎中國(guó)食品飲料業(yè) 外資頻掀并購(gòu)潮

面對(duì)中國(guó)龐大的食品飲料市場(chǎng)，外資表現(xiàn)出越來越濃厚的興趣。近日，雀巢公司宣布將以17億美元約111億元人民幣收購(gòu)徐福記60%的股份，此外，雀巢公司透露，今年4月收購(gòu)銀鷺60%股權(quán)一案目前已進(jìn)入商務(wù)部第二階段審查。雀巢這兩樁收購(gòu)案背后，是近年來外資并購(gòu)國(guó)內(nèi)食品飲料企業(yè)的風(fēng)起云涌。

活躍度達(dá)歷史之最

“外資并購(gòu)是戰(zhàn)略性的，這里主要指的是產(chǎn)業(yè)布局和競(jìng)爭(zhēng)力提升。外資并購(gòu)肯定不是一事一議，僅僅為了一點(diǎn)利潤(rùn)?！睂?duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)商學(xué)院副院長(zhǎng)范黎波如是說。

上述觀點(diǎn)可以從雀巢身上找到印證。從1998年雀巢收購(gòu)國(guó)內(nèi)雞精行業(yè)第一品牌上海太太樂80%股權(quán)開始，雀巢就已經(jīng)在中國(guó)悄然布局。1999年雀巢收購(gòu)廣東最大冰淇淋品牌廣州五羊97%股權(quán)；2001年收購(gòu)國(guó)內(nèi)第二大雞精生產(chǎn)商四川豪吉60%股權(quán)；2010年收購(gòu)云南礦泉水第一品牌云南大山70%股權(quán)；2011年4月收購(gòu)國(guó)內(nèi)最大八寶粥和花生牛奶生產(chǎn)商銀鷺60%股權(quán)……

“外資進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)后，從來未停止對(duì)我國(guó)食品行業(yè)的并購(gòu)步伐，而近年來我國(guó)食品飲料行業(yè)的蓬勃發(fā)展也逐漸吸引了外資的關(guān)注?！敝型额檰柺称沸袠I(yè)研究員周思然向記者表示。

清科研究中心的研究報(bào)告顯示，2006年到2011年第一季度，食品飲料行業(yè)發(fā)生的外資并購(gòu)事件就超過21件，并購(gòu)總額高達(dá)20.45億美元。并購(gòu)方多為國(guó)際食品飲料行業(yè)的巨頭，如達(dá)能、雀巢、朝日啤酒、樂天、英博等。ChinaVenture投中集團(tuán)的統(tǒng)計(jì)顯示，2008年7月至今，中國(guó)食品飲料行業(yè)并購(gòu)案例共221起，其中境內(nèi)并購(gòu)195起，占比88%；入境并購(gòu)18起，占比8%；出境并購(gòu)8起，占比4%。

而進(jìn)入2011年以來，食品飲料行業(yè)跨境并購(gòu)持續(xù)活躍，活躍度一度達(dá)到歷史最高水平。統(tǒng)計(jì)顯示，2011年至今，食品飲料行業(yè)已披露11起跨境并購(gòu)案例，超越了2010年的7起。其中以入境并購(gòu)居多，也包括中糧、光明食品等的出境并購(gòu)。

并購(gòu)環(huán)境悄然變化

繼2009年3月可口可樂收購(gòu)匯源被否之后，近三年來已經(jīng)有8起外資收購(gòu)國(guó)內(nèi)食品飲料品牌案例，其中5個(gè)獲批，3個(gè)處于待批狀態(tài)。時(shí)過境遷，從國(guó)家政策到業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)，對(duì)外資的并購(gòu)已經(jīng)趨于理性，并購(gòu)的宏觀環(huán)境已經(jīng)改變。

商務(wù)部跨國(guó)公司研究中心副主任何曼青在日前在接受媒體采訪時(shí)表示，雀巢收購(gòu)徐福記與可口可樂收購(gòu)匯源時(shí)期不同，現(xiàn)在政府對(duì)外資并購(gòu)國(guó)內(nèi)知名品牌的心理相對(duì)成熟了。原先國(guó)內(nèi)反對(duì)外資并購(gòu)行業(yè)龍頭，是怕危及產(chǎn)業(yè)安全?，F(xiàn)在相關(guān)政策法規(guī)越來越完善，去年國(guó)家出臺(tái)鼓勵(lì)外資并購(gòu)的21條，對(duì)外資并購(gòu)的管理也越來越規(guī)范。

“食品飲料行業(yè)的市場(chǎng)化程度非常高，競(jìng)爭(zhēng)非常充分，外企相對(duì)民企在實(shí)力上并不占優(yōu)勢(shì)，即使壟斷了市場(chǎng)也無法獲得定價(jià)權(quán)，未來還是會(huì)有更多的替代產(chǎn)品或新品牌冒出來?！盋hinaVenture投中集團(tuán)首席分析師李瑋棟表示。

而從商務(wù)部近年來頒布的有關(guān)外資投資規(guī)范來看，放開之勢(shì)已經(jīng)趨于明顯。

在商務(wù)部頒布的2007年頒布的《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》中，除了“中國(guó)傳統(tǒng)工藝的綠茶和名茶、黑茶加工”屬于禁止外商投資產(chǎn)業(yè)、“黃酒及名優(yōu)白酒生產(chǎn)、碳酸飲料生產(chǎn)”屬于限制外商投資產(chǎn)業(yè)外，食品飲料行業(yè)的細(xì)分領(lǐng)域大都屬于允許外商投資產(chǎn)業(yè)。日前商務(wù)部表示，為進(jìn)一步擴(kuò)大利用外資規(guī)模、提升外資質(zhì)量，今年將對(duì)上述目錄進(jìn)行修訂。

“對(duì)于收購(gòu)與反壟斷要視具體情況而定。”長(zhǎng)城證券并購(gòu)部副總經(jīng)理尹中余對(duì)記者表示，在食品飲料行業(yè)，部分自主企業(yè)品牌被大型外資收購(gòu)，有助于行業(yè)的進(jìn)一步集中和規(guī)范，無論對(duì)對(duì)消費(fèi)者還是對(duì)企業(yè)都是好事。

此外，近年來頻頻爆出的食品安全問題，也為外資并購(gòu)找到了可乘之機(jī)。據(jù)有關(guān)部門統(tǒng)計(jì)，我國(guó)食品生產(chǎn)加工單位將近44.8萬(wàn)家，其中80.0%左右為10人以下的小企業(yè)、小作坊，小、散、亂的特點(diǎn)突出。

“由于近年來中國(guó)食品行業(yè)質(zhì)量安全問題頻出，企業(yè)食品安全風(fēng)險(xiǎn)加大，也導(dǎo)致部分投資者謀求退出，為具有進(jìn)軍中國(guó)市場(chǎng)需求的國(guó)外巨頭提供了入境收購(gòu)的機(jī)會(huì)。”ChinaVenture投中集團(tuán)分析師馮坡表示。

食品行業(yè)前景可觀

“西方國(guó)家投資機(jī)構(gòu)眼里，消費(fèi)品是個(gè)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的行業(yè)，雖然在國(guó)人看來，它未必有一些化工等行業(yè)成長(zhǎng)快。對(duì)于西方投資者而言，中國(guó)的消費(fèi)行業(yè)是有很大吸引力的?！崩ノ峋哦ν顿Y管理有限公司投資總監(jiān)艾西南在接受記者采訪時(shí)表示。

從我國(guó)近年來消費(fèi)品行業(yè)的快速增長(zhǎng)來看，外資的垂涎不無道理。

資料顯示，伴隨著我國(guó)城市化進(jìn)程的加快，居民可支配收入的逐漸提高，居民消費(fèi)升級(jí)的意愿更加明顯。從消費(fèi)上來看，就是不斷增加的消費(fèi)需求和更高的品質(zhì)要求，推動(dòng)了整個(gè)社會(huì)的消費(fèi)結(jié)構(gòu)上移。

對(duì)此李瑋棟認(rèn)為：“食品飲料行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模的快速增長(zhǎng)，主要是由內(nèi)需拉動(dòng)，不會(huì)像制造、紡織、能源等行業(yè)那樣受到產(chǎn)業(yè)政策、匯率波動(dòng)或政府補(bǔ)貼的影響。”

據(jù)統(tǒng)計(jì)，根據(jù)2010年年報(bào)數(shù)據(jù)，食品飲料行業(yè)的平均銷售毛利率達(dá)到37.94%，2009年度平均銷售毛利率達(dá)到37.03%。2010年歸屬母公司凈利潤(rùn)平均值達(dá)到4.03億元，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率平均達(dá)到62.32%。

范黎波向記者表示，“中國(guó)的食品飲料行業(yè)是競(jìng)爭(zhēng)比較充分的行業(yè)，但是市場(chǎng)機(jī)會(huì)仍然非常多，行業(yè)的利潤(rùn)率還是比較可觀的。例如王老吉，2009年一款產(chǎn)品銷售額就可以達(dá)到200億元。”

“面對(duì)食品行業(yè)這個(gè)暴利行業(yè)，中國(guó)企業(yè)選擇了套現(xiàn)離場(chǎng)，而外資則選擇了大舉并購(gòu)占領(lǐng)市場(chǎng)?！蹦巢辉妇呙淖C券分析師向記者表示。

上述分析師稱，在當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展的背景下，很多行業(yè)都有暴利的機(jī)會(huì)，這使得很多做實(shí)業(yè)的企業(yè)沒有了繼續(xù)做下去的動(dòng)力，于是，他們就容易套現(xiàn)離場(chǎng)，特別是食品飲料行業(yè)。而外資方，大部分經(jīng)營(yíng)管理水平較高，看到中國(guó)這么大的一個(gè)市場(chǎng)，往往選擇在合適的時(shí)候大舉進(jìn)軍。

并購(gòu)步伐還將加速

尹中余向記者表示：“食品飲料行業(yè)的并購(gòu)是必然，是大勢(shì)所趨。一切才剛剛開始?！?/p>

目前，我國(guó)食品飲料領(lǐng)域的市場(chǎng)集中度不高，整合空間非常大，且存在準(zhǔn)入門檻較低，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈充分的現(xiàn)狀。相比較能源、機(jī)械等行業(yè)，食品飲料行業(yè)的國(guó)有資本控制力相對(duì)較弱。正是基于上述原因，ChinaVenture投中集團(tuán)首席分析師李瑋棟認(rèn)為“并購(gòu)趨勢(shì)還將持續(xù)”。

從近三年外資收購(gòu)國(guó)內(nèi)食品飲料行業(yè)的品牌案例來看，其收購(gòu)的步伐確有加速之勢(shì)。從2009年朝日啤酒6.7億元美元收購(gòu)青島啤酒19.99%的股份，到今年百盛集團(tuán)45.6億港元將小肥羊股權(quán)從27.3%增至93.2%，其參股、擴(kuò)股乃至吞并之心昭然若揭。

周思然談到，目前，外資在華并購(gòu)不僅呈現(xiàn)出單項(xiàng)并購(gòu)規(guī)模不斷擴(kuò)大的趨勢(shì)，整體規(guī)模也不斷擴(kuò)大。就各種外資并購(gòu)案來看，外資并購(gòu)的重點(diǎn)是行業(yè)龍頭企業(yè)和上市公司，而隨著并購(gòu)的增多，可并購(gòu)的優(yōu)秀資源逐漸減少，并購(gòu)價(jià)格將進(jìn)一步被推高。

從雀巢收購(gòu)徐福記來看，雀巢公司提出通過計(jì)劃安排方案收購(gòu)徐福記獨(dú)立股東所持有該公司43.5%的股權(quán)，雀巢提出的現(xiàn)金價(jià)格為每一股徐福記股票4.35新元約23.3元人民幣，相當(dāng)于過去180天按成交量加權(quán)平均股價(jià)溢價(jià)24.7%。

“并購(gòu)無疑提高了國(guó)內(nèi)食品飲料行業(yè)的市場(chǎng)集中度，增強(qiáng)了外資在飲料市場(chǎng)的定價(jià)權(quán)和話語(yǔ)權(quán)，有利于國(guó)內(nèi)食品飲料行業(yè)整體的發(fā)展壯大，但也加劇了企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)，壓縮了一些中小企業(yè)的利潤(rùn)空間。”周思然表示，外資的大舉入侵既給自主品牌帶來機(jī)遇，也帶來了挑戰(zhàn)。

來源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)

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