飲料制造行業(yè)中期投資策略

1.白酒版塊上半年走勢領先大盤，行業(yè)銷售持續(xù)超預期。由于白酒行業(yè)的防御性特征和白酒上市企業(yè)一季報銷售超預期，白酒版塊整體領先大盤，1-4月份行業(yè)整體收入保持35%以上的持續(xù)高增長，同時利潤增速大于收入增速大于產量增速，白酒企業(yè)的產品結構在上升，利潤水平改善。

2.通脹壓力下，白酒行業(yè)的確定性的高增長成為資金防御性的首選?？傮w上看，我們認為今年白酒整體情況都好于預期：高檔白酒受提價的影響，銷售增速加快，而中高檔白酒總體保持持續(xù)高增長。一季報顯示二線白酒企業(yè)業(yè)績平均增速在80%以上，在其他行業(yè)銷售增速不理想的情況下，白酒版塊受到市場青睞。

3.看好“品牌+營銷”驅動下的具備可持續(xù)發(fā)展能力的名酒企業(yè)。行業(yè)集中化發(fā)展帶來企業(yè)的洗牌，品牌力和營銷力成為在競爭中取勝的核心要素，這也是我們能夠看到的一線和二線名酒企業(yè)的發(fā)展增速快于行業(yè)增速的核心原因，其中二線名酒結構升級態(tài)勢明顯。年初以來汾酒、古井、洋河銷售收入保持了50%左右甚至更高的增長，且產品結構不斷升級帶來利潤增長大幅領先收入增長，超市場預期。

4.下半年白酒版塊投資選擇低估值、具備長期持續(xù)增長的一線白酒和業(yè)績高增長確定的二線白酒企業(yè)。一線白酒的具備長期品牌價值和提價能力，業(yè)績將保持長期穩(wěn)定增長；二線白酒在行業(yè)分化的大背景下?lián)碛衅放坪蜖I銷優(yōu)勢，在市場競爭中將會占據(jù)先機，帶來業(yè)績長期持續(xù)增長。一線白酒選擇貴州茅臺；二線白酒洋河股份、古井貢酒、瀘州老窖、山西汾酒。

5.風險提示：1.通脹壓力下對一線白酒企業(yè)提價的持續(xù)壓制；2.二線品牌走出根據(jù)地市場后受到強勢地產酒的打壓；3.政府“三公公開”對高檔白酒的短期影響作用。

來源：華創(chuàng)證券

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