中檔白酒和葡萄酒量?jī)r(jià)齊升

估值與投資建議。

從上述數(shù)據(jù)回顧分析，我們認(rèn)為短期來看，生產(chǎn)和銷售中檔白酒的上市公司仍具有投資價(jià)值，今年1季度地產(chǎn)白酒主銷品牌終端零售價(jià)上漲42.4%為全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)做好鋪墊，我們估計(jì)這個(gè)漲價(jià)趨勢(shì)仍將會(huì)延續(xù)到明年（雖然短期發(fā)改委等政府部門限制名優(yōu)高檔白酒漲價(jià)，但對(duì)中檔及中低檔白酒干預(yù)執(zhí)行力不強(qiáng)）。

葡萄酒行業(yè)的收入和業(yè)績(jī)?cè)鏊倬o隨白酒行業(yè)之后，但優(yōu)于啤酒行業(yè)。短期我們并未看到葡萄酒產(chǎn)品大面積降價(jià)潮，相反，伴隨進(jìn)口葡萄酒量?jī)r(jià)齊升，國(guó)產(chǎn)葡萄酒產(chǎn)銷量和出廠均價(jià)仍有所上升，可能主要在于全球通脹，農(nóng)產(chǎn)品和能源價(jià)格上漲帶動(dòng)進(jìn)口葡萄酒價(jià)格上揚(yáng)。啤酒行業(yè)增速逐年放緩已是大家所公認(rèn)，“增長(zhǎng)困惑”在啤酒行業(yè)中越來越明顯，但我們?nèi)耘f對(duì)啤酒行業(yè)盈利能力提升持樂觀態(tài)度，只有在中高檔啤酒市場(chǎng)上占有一席之地的公司才能抵御通脹和通縮的宏觀環(huán)境，我們對(duì)青島啤酒仍舊非?？春茫绕涫瞧浞€(wěn)定增長(zhǎng)在大盤震蕩的背景下更有吸引力。

在通脹大背景下，我們優(yōu)選具有溢價(jià)能力，且市場(chǎng)滲透率較低的產(chǎn)品或公司。溢價(jià)能力可以幫助企業(yè)抵御成本壓力，同時(shí)提高產(chǎn)品單價(jià)提升自身盈利能力，市場(chǎng)滲透率較低意味著產(chǎn)品增長(zhǎng)潛力仍舊較大。我們觀察到中檔白酒、中高檔葡萄酒、高檔啤酒的市場(chǎng)滲透率仍有很大發(fā)展空間，同時(shí)，中檔白酒的提價(jià)能力最強(qiáng)。

我們認(rèn)為中檔白酒、中高檔葡萄酒、低溫肉制品、奶粉等產(chǎn)品均具有較高增長(zhǎng)水平，且具有相對(duì)市場(chǎng)占有率較高的細(xì)分子行業(yè)，未來仍有很大發(fā)展空間。而液態(tài)奶尤其是UHT奶，中低檔啤酒屬于增速放緩，急需尋找新的增長(zhǎng)突破口，例如液體奶可以向酸奶發(fā)展，中低檔啤酒的多品種多口味開發(fā)，并通過提價(jià)和結(jié)構(gòu)調(diào)整來成功轉(zhuǎn)型等。

來源：海通證券

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