國內(nèi)糖價將繼續(xù)高位運行

目前廣西90％的產(chǎn)能已停產(chǎn)，這表明廣西產(chǎn)糖量將無法達到686萬噸的預期。全國增產(chǎn)的難度也隨之增加。國家儲備已經(jīng)減少210余萬噸，庫存水平很低，國內(nèi)供應緊張的局面更甚于2010年。這種格局意味著糖價還將維持高位運行的格局。

作為補充國內(nèi)供應主要途徑的進口無疑還將繼續(xù)增長。1～2月進口量已經(jīng)出現(xiàn)同比大幅增長，只是進口數(shù)量還停留在萬噸級，尚無法改善國內(nèi)的供應水平。雖然如此，其后數(shù)月，進口逐漸增長以改善供應格局卻是可以預期的。在2011年緊張的供求格局下，這將使國內(nèi)糖價受海外糖價的影響增大。

二季度是供應作用階段向需求作用階段過渡的時期。此時，白糖產(chǎn)量已經(jīng)清晰，國內(nèi)又處于傳統(tǒng)的消費淡季，供應、需求兩方面對國內(nèi)糖價的影響都有所減弱。而海外糖價的止?jié)q回落就成為國內(nèi)糖價震蕩回落的主要原因之一。

然而國內(nèi)糖價的下跌速度與幅度卻相差甚遠：ICE原糖期價指數(shù)從春節(jié)期間最高32.64美分跌到4月15日最低23.25美分，累計最大跌幅將近29％；國內(nèi)鄭糖期價指數(shù)的最大跌幅僅僅11％，如果按照4月15日最低價計算，甚至不到9％；如果為國內(nèi)白糖現(xiàn)貨價格來計算，則相同的時間段內(nèi)，跌幅甚至不曾超過5％。國內(nèi)糖價強于海外糖價的格局非常明顯。這種格局造成國內(nèi)外糖價比價的提升，該比價最近已經(jīng)上升到非常接近300倍的位置。雖然現(xiàn)在的比價仍然低于2010年4～5月份時，但如果考慮到BDI指數(shù)在低點徘徊，人民幣匯率緩慢升值的情況，即便是這種比價也還是有利于進口擴張的。

另外，現(xiàn)貨糖價卻非常堅挺。以至于3月份以來遠月期價貼水近月期價，近月期價又貼水現(xiàn)貨糖價的狀況。這與糖企、中間商在糖市有較強話語權(quán)，并且依然看好后市糖價不無關(guān)系。但卻造成了國內(nèi)期價強于國外期價，國內(nèi)現(xiàn)貨、近月價格又強于遠月期價的局面。這種狀況雖然在2010年同期也曾經(jīng)出現(xiàn)過，可是今年這種境況卻更加強烈。鄭州商品交易所白糖倉單量遠低于2010年同期水平，甚至較2006年白糖期貨上市交易第一年時的倉單水平還要低，可謂歷史低量，也多少與這種價格分布相關(guān)。倉單水平低，無非兩種可能：或者糖市有糖則意味著糖企更愿意通過現(xiàn)貨渠道銷售，或者糖市確實缺糖。從產(chǎn)銷數(shù)據(jù)來看，2011年第一季度的銷售量同比下降50余萬噸，且生產(chǎn)剛剛結(jié)束，不至于缺糖。不過，糖市雖然有糖，但預期消費旺季時會缺糖。

有鑒于此，在供求作用相對平淡的二季度，國內(nèi)糖價會隨著海外糖價的下行而震蕩走弱。不過，國內(nèi)糖價強于海外糖價，而國內(nèi)現(xiàn)貨價格又強于期貨價格，在白糖供應偏緊的格局下，現(xiàn)貨堅挺無疑會制約國內(nèi)白糖期價的下行空間，預計最大跌幅也只能到6500元/噸。而且，糖價在探底后會逐步震蕩企穩(wěn)，并等待旺季的反彈。

來源：中國證券報 作者：劉清力

　　版權(quán)及免責聲明：凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章，不代表本網(wǎng)觀點和立場。版權(quán)事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀