進(jìn)口葡萄酒沖擊市場 機(jī)構(gòu)仍看好張裕

國外葡萄酒大量進(jìn)入中國市場，進(jìn)口葡萄酒數(shù)量和品種持續(xù)大幅增長，以及國內(nèi)其他葡萄酒企業(yè)不斷擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，使張裕A（000869，收盤價88.13元）市場份額承壓，不過這家國內(nèi)知名的葡萄酒生產(chǎn)廠商在2010年仍取得不俗業(yè)績。中銀國際研究報告認(rèn)為，張裕酒莊布局完成和產(chǎn)能提升后綜合競爭力將得到進(jìn)一步加強(qiáng)。

沿海市場受沖擊

法國卡斯特自2009年開始向中國市場銷售原裝酒，目前年銷量已經(jīng)超過1000萬瓶，其在中國有十大經(jīng)銷商，其中建發(fā)酒業(yè)占其銷量一半。法國卡斯特在中國直接經(jīng)營原裝酒對張裕-卡斯特有一定的影響，2010年煙臺張裕-卡斯特以及廊坊卡斯特兩家公司凈利潤均出現(xiàn)較大幅度下滑。

由于沿海地區(qū)是進(jìn)口葡萄酒的主要市場，短期葡萄酒進(jìn)口量高速增長，對張裕造成了一定的直接沖擊，中西部地區(qū)基數(shù)小且受進(jìn)口葡萄酒沖擊相對小。公司2010年沿海地區(qū)收入增速低于西部地區(qū)和中部地區(qū)。不過，沿海地區(qū)仍是公司最主要目標(biāo)市場和收入來源，收入占比較2009年僅下降0.1個百分點。

盡管受到進(jìn)口葡萄酒增長及國產(chǎn)葡萄酒規(guī)模擴(kuò)大的沖擊，張裕去年實現(xiàn)銷售收入49.83億元，同比增長18.66%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤14.34億元，同比增長27.22%，利潤增速顯著快于收入增速。每股收益2.72元，更是超出市場一致預(yù)期。公司收入增速和利潤增長均優(yōu)于已公布年報的中糧長城和天津王朝酒業(yè)。

各項業(yè)務(wù)當(dāng)中，葡萄酒業(yè)務(wù)收入增速仍然最快，但較上年有所減緩。2010年公司葡萄酒業(yè)務(wù)收入40.69億元，增速為20.04%，較上年下降3.6個百分點。白蘭地銷售收入6.45億元，同比增長11.09%，增速較上年提高0.5個百分點，保健酒和香檳酒收入增速均低于7%，且增速均較上年略有下滑。葡萄酒業(yè)務(wù)在總收入占比較上年提高0.9個百分點至81.7%。

市場競爭或更激烈

葡萄酒市場總體規(guī)模的不斷擴(kuò)大和較快增長的中長期趨勢不會改變。短期內(nèi)，由于國外葡萄酒大量進(jìn)入中國市場，進(jìn)口葡萄酒數(shù)量和品種可能持續(xù)大幅增長，加之國內(nèi)其他葡萄酒企業(yè)不斷擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，市場競爭將更為激烈。中銀國際認(rèn)為這將造成張裕市場拓展費用持續(xù)上升。

不過，進(jìn)口葡萄酒高增長的背后也有隱憂，高、中、低檔進(jìn)口葡萄酒一擁而上，導(dǎo)致進(jìn)口葡萄酒不再“陽春白雪”，整體定位出現(xiàn)偏差；從事進(jìn)口葡萄酒代理運作的主體太過多元化，短期逐利行為占據(jù)較大比重，不利于進(jìn)口葡萄酒的消費者教育以及品牌形象樹立。

進(jìn)口葡萄酒短期沖擊相對明顯，同國產(chǎn)葡萄酒的競爭也將長期存在，但進(jìn)口葡萄酒市場會有一個凈化沉淀過程，真正具備競爭力的品牌仍然有限。中銀國際表示，張裕除了依靠獨特的營銷體系優(yōu)勢很大程度化解進(jìn)口酒的沖擊，同時還能在營銷模式多元化層面進(jìn)行探索，張裕酒莊布局完成和產(chǎn)能提升后綜合競爭力將得到進(jìn)一步加強(qiáng)。張裕多元的國際酒莊聯(lián)盟將穩(wěn)固其高檔酒市場地位，比如2011年張裕將同意大利起泡酒巨頭多來利公司深度合作，共同開發(fā)中國起泡酒市場，根據(jù)雙方的品牌聯(lián)合協(xié)議，張裕擁有其中文商標(biāo)在中國的完全知識產(chǎn)權(quán)，此外張裕也在加大愛菲堡等酒莊酒品牌營銷力度。

張裕對于2011年的規(guī)劃是，實現(xiàn)營業(yè)收入不低于58億元，即收入增長高于16.4%。中銀國際認(rèn)為，公司將積極提升產(chǎn)能，堅持“以葡萄酒為主，多酒種全面發(fā)展；以中、高檔產(chǎn)品為主，高中低檔產(chǎn)品全面推進(jìn)”的戰(zhàn)略，繼續(xù)實施“細(xì)分市場，分類營銷”的差異化營銷策略，加強(qiáng)營銷渠道建設(shè)，穩(wěn)步提高中高檔產(chǎn)品銷售比重。該研究機(jī)構(gòu)預(yù)計2011～2012年張裕有望實現(xiàn)每股收益3.25元和4.01元，維持對其“買入”評級。

來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞

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