葡萄酒投資面面觀

國際葡萄酒及烈酒研究機(jī)構(gòu)IWSR最新研究報(bào)告顯示，中國（包括香港）已成為全球葡萄酒消費(fèi)量增幅最高的國家。據(jù)了解，龐大的紅酒消費(fèi)群中有相當(dāng)部分是作為投資者身份“消費(fèi)”的。那么，該如何看待葡萄酒的投資？

葡萄酒漸成“液體黃金”

2011年1月《東莞時報(bào)》以《東莞興起拉菲酒投資熱潮》為題的文章報(bào)道說，2000年產(chǎn)的拉菲酒，從上市時3000元/瓶飆升至4萬元/瓶。在東莞市場上，名莊酒不是被喝掉，而是被收藏起來。在東莞，投資紅酒的人也越來越多。

而上面的現(xiàn)象并不是只在東莞存在，在國內(nèi)其他城市，像上海、大連等，也都出現(xiàn)了相似現(xiàn)象。與此同時，國際市場上也有相同的聲音。

2011年1月，倫敦國際紅酒交易所（Liv-Ex）也表示，過去一年里，波爾多精品葡萄酒投資收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過黃金、原油以及股票。與此同時，英國一公司對近30年6種投資項(xiàng)目累計(jì)回報(bào)率的統(tǒng)計(jì)顯示，鉆石為1.49倍，黃金為1.68倍，中國瓷器為16.67倍，古典名畫為16倍，而頂級名酒則為37.69倍，回報(bào)率相當(dāng)誘人。

上面這些數(shù)據(jù)并不是空穴來風(fēng)，在印度，精品葡萄酒逐漸成為一種新型“液體黃金”。印度首家名酒收藏投資公司DraytonCapital主管AyeshaChenoy建議，古董級葡萄酒最少持有三年就能獲得豐厚的回報(bào)。他預(yù)計(jì)，精品葡萄酒市場年交易額達(dá)20－30億美元。DraytonCapital主管IshaanAhuj表示，截至2010年6月前的五年時間，投資頂級精品葡萄酒所得年收益平均為29％，而同樣投資納斯達(dá)克股市回報(bào)率僅18％?！芭e例來說，從2007年1月－2009年1月，投資印度孟買Sensex股市年損失18％，投資納斯達(dá)克年損失23％，而同期投資頂級葡萄酒年收益率達(dá)10％?！?

葡萄酒抗通脹能力小于白酒

《證券之星》有文章稱，近幾年的數(shù)據(jù)顯示，葡萄酒收入和利潤增速受宏觀經(jīng)濟(jì)的影響要比白酒小。居民可支配收入仍是影響葡萄酒消費(fèi)的主要因素，但影響力度小于白酒，然而財(cái)政收入和工業(yè)企業(yè)利潤對葡萄酒的影響力度要比白酒大。市盈率基本反映葡萄酒行業(yè)基本面的變化，市銷率卻是相反指標(biāo)。相對于白酒，葡萄酒估值溢價的次數(shù)和幅度更多、更大。成長性只能部分解釋估值差異，其他因素可能起到較大作用。

2004年以來，葡萄酒相對于上證綜指的累計(jì)超額收益一直為正；牛市中超額收益不如熊市中多；獲取超額收益的彈性也沒有白酒大。

從實(shí)體經(jīng)濟(jì)的角度來看，葡萄酒也屬于抗通脹的行業(yè)，但通脹抵抗力弱于白酒。資本市場上葡萄酒的估值水平則體現(xiàn)出較弱的抗通脹特征，并且其抗通脹的能力仍然小于白酒。

此外，越來越多的市場評論員將2010年精品葡萄酒投資熱的現(xiàn)象稱為“泡沫”，有人預(yù)測，2011年精品葡萄酒年復(fù)合增長率將回歸10-15%。波爾多主要的酒莊可能采取措施挽回當(dāng)前的火爆局面，如開放酒窖，讓更多庫存的珍稀佳釀流入市場。屆時，供求關(guān)系將會影響到葡萄酒的價值。

影響投資價值的因素很多

葡萄酒投資就像股票一樣，也受基本面和供求關(guān)系影響。產(chǎn)地、收獲年份、葡萄品種、酒莊知名度，甚至是貯放的橡木桶等因素組成了基本面，也就是葡萄酒的實(shí)際價值。

在品質(zhì)之外，葡萄酒的投資價值還受供求關(guān)系的影響。知名酒莊通常有很嚴(yán)格的葡萄種植與采摘程序及嚴(yán)格的加工工藝，這種“精耕細(xì)作”的方式?jīng)Q定了頂級名酒的產(chǎn)量并不高，也正是這種稀缺性成就了葡萄酒的投資價值。但現(xiàn)在市場上大部分葡萄酒都不具備這種投資價值，能夠儲藏五至十年還可歷久彌香的葡萄酒只占全世界年產(chǎn)量的0.1%，而像可存放百年以上的紅酒，更是少之又少。

一般來說，葡萄酒的投資方式可分為購買成品、投資期酒、投資葡萄園和購買葡萄酒基金四種方式。在國內(nèi)葡萄酒市場上，一般以第一種投資方式為主，而其他三種方式相對于中國投資者而言難度較大。

國內(nèi)投資渠道尚未成熟

在國外成熟市場，投資級的葡萄酒在市場上都有公開的報(bào)價，同時在要價（ask）和出價（bid）之間有一個價差（marketspread），價差的合理范圍是10%—15%。大多數(shù)酒商都會提供儲藏和保險(xiǎn)，這部分的費(fèi)用每年在7.5英鎊/箱到20英鎊/箱之間。在客戶出售葡萄酒時，一般會收取出售價格15%的費(fèi)用，其中包括儲藏費(fèi)和交易費(fèi)。

目前，中國還沒有成熟的投資葡萄酒的渠道，主要通過酒商來進(jìn)行買賣。但一般明白的酒商是不愿意真正賣力去推廣法國名莊酒的。這是因?yàn)樵诜▏木粕虣C(jī)制下，名莊酒是一個公開市場，沒有哪個酒商能成為其獨(dú)家代理，所以經(jīng)銷波爾多名莊酒容易把酒商拖入一個利潤空間很小的價格戰(zhàn)中。而且，目前國內(nèi)市場還流通著一部分假酒。

另外，在成熟海外市場，葡萄酒投資基金是新興的投資方式。這些基金大部分是以信托方式發(fā)起的私募離岸基金，一般規(guī)模都不大，主要針對私人投資者，投資門檻在10萬美元左右。

中國投資者去買這些基金是沒有法律保障的，而且一些基金投資方式存在操作流程欠透明的劣勢，他們的投資組合未必是最好的，因?yàn)橛行┖玫钠咸丫扑麄儾灰欢ㄙI得到，還會搭配一些稍次的葡萄酒；而且他們是否在最佳的時點(diǎn)以最好的價格買入和賣出等潛在的交易成本也是投資者無法知曉的。

來源：中國葡萄酒信息網(wǎng) 作者：李蓉

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