白酒股逆市飄紅 底氣何在？

在白酒銷售進入旺季，漲價消息成為市場焦點的時候，二級市場的白酒股更是受到資金追捧，成為近期反彈的熱點板塊。昨日早盤，酒業(yè)板塊大漲，水井坊、酒鬼酒大漲逾5%。下午2點過后，盡管出現(xiàn)兩波跳水行情，但是收盤時候老白干酒上漲超6%，水井坊、酒鬼酒、洋河股份、金種子酒均有不同程度上漲。在上市公司前三季度整體營業(yè)利潤和凈利潤同比整體增長40%時候，白酒亦即將踏入消費旺季，更有預(yù)計稱全年產(chǎn)量水平將突破全行業(yè)產(chǎn)量歷史高點。受益諸多利好，板塊估值11月回升迎來介入機會。

凈利增長迎來消費旺季

從2004年來的數(shù)據(jù)看，我國白酒月度產(chǎn)量呈現(xiàn)有規(guī)律的季節(jié)性周期波動，周期的高點和低點都呈現(xiàn)逐年抬高趨勢，而每年冬季都是白酒生產(chǎn)和消費的旺季。在白酒生產(chǎn)和消費旺季，白酒生產(chǎn)企業(yè)營業(yè)收入和營業(yè)利潤環(huán)比呈現(xiàn)逐月上升趨勢。

萬聯(lián)證券研究員陳榮新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，白酒生產(chǎn)熱度不減，單月產(chǎn)量創(chuàng)年內(nèi)新高。白酒業(yè)9月產(chǎn)量78.82萬千升，同比增長23.11%，單月產(chǎn)量創(chuàng)年內(nèi)新高。1-9月累計產(chǎn)量610.64萬千升，同比增長28.28%，景氣度持續(xù)高漲，增速維持高位運行。

截至目前，A股市場共有13家白酒上市公司，其中11家主營業(yè)務(wù)收入全部為白酒，還有2家主營業(yè)務(wù)收入大部分來源于白酒業(yè)務(wù)。今年上半年，13家主營業(yè)務(wù)收入全部或者大部分為白酒上市公司實現(xiàn)營業(yè)收入、營業(yè)利潤和凈利潤同比分別增長34%、32%和32%。

而從已公布的白酒上市公司今年的三季報看，營業(yè)利潤和凈利潤同比整體增長40%。

事實上，決定上述數(shù)據(jù)增長的主要因素在銷售價格和銷量。據(jù)記者對數(shù)據(jù)比較觀察，今年貴州茅臺、瀘州老窖等高檔白酒相繼提高了出廠價格，漲幅都在10%以上，而洋河股份“藍(lán)色經(jīng)典·天之藍(lán)”系列產(chǎn)品10月15日起出廠價上調(diào)約5%。

在細(xì)致研究過部分主要白酒行業(yè)上市公司2010年經(jīng)營目標(biāo)計劃后，吳正武預(yù)計2010年白酒行業(yè)上市公司營業(yè)收入和凈利潤同比增長30%-40%。

而國泰君安證券胡春霞則預(yù)計，全年白酒產(chǎn)量增速在25%左右，以此計算的全年產(chǎn)量水平將突破全行業(yè)產(chǎn)量歷史高點。“產(chǎn)量增長更多地來源于中低檔產(chǎn)品，未來中低檔產(chǎn)品的競爭將更加激烈。”

板塊估值11月回升

從近期中信證券、中金公司等多家機構(gòu)報告中對白酒行業(yè)的預(yù)計和評判態(tài)度來看，屬于大消費概念，增速增強行業(yè)景氣度，高端白酒提價等諸多因素支撐了他們看好的理由。

在剖析白酒類上市公司盈利潛力時候，不得不忽視白酒行業(yè)還有一個非常不一樣的行業(yè)特性。即白酒越陳越香，價格越高，因此白酒存貨數(shù)字是預(yù)測其未來盈利潛力的重要依據(jù)之一。在對比各大白酒公司上述數(shù)據(jù)之后，吳正武認(rèn)為貴州茅臺的盈利潛力遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于五糧液、瀘州老窖和山西汾酒。

“在白酒上市公司凈利潤高增長的情況下，板塊對大盤的相對估值倍數(shù)基本沒有下降的理由。如果未來白酒行業(yè)的相對估值倍數(shù)不下降的話，白酒行業(yè)的超額收益也就基本可以確定?！毕尕斪C券分析師趙軍分析稱。

而中金公司分析員袁霏陽在研究瀘州老窖時發(fā)現(xiàn)，其第三季度銷售收入同比增長30.5%，超市場預(yù)期。而三季度預(yù)收賬款同比增加3.95億元，同期銷售經(jīng)營性現(xiàn)金流環(huán)比提高4億元。不過公司整體股值在高端白酒中較低，因此，袁霏陽認(rèn)為瀘州老窖仍是高端白酒短期反彈的重點品種。

從板塊估值情況看，10月份食品飲料板塊估值回調(diào)，而十二五規(guī)劃促消費背景支撐食品飲料板塊估值溢價，CPI11月有望繼續(xù)創(chuàng)新高，都有利于11月食品飲料板塊的估值回升。并且，高端白酒提價預(yù)期仍在持續(xù)。而中信證券研究員黃巍在昨日亦表示，白酒行情在旺季仍可以延續(xù)。

來源： 南方都市報

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