食品飲料：白酒延續(xù)高景氣 葡萄酒增速回升

國泰君安胡春霞

白酒繼續(xù)維持高景氣，預(yù)計全年增速25%左右：1-9月份累計產(chǎn)量610.6萬千升，同比增長28.3%。我們預(yù)計全年白酒產(chǎn)量增速在25%左右，以此計算的全年產(chǎn)量水平將突破全行業(yè)產(chǎn)量歷史高點(diǎn)，產(chǎn)量增長更多的來源于中低檔產(chǎn)品，未來中低檔產(chǎn)品的競爭將更加激烈。

啤酒淡季不淡，增速相比去年同期有所加快：1-9月份啤酒累計產(chǎn)量3654.4萬千升，同比增長7.2%，增速比去年同期快0.93個百分點(diǎn)。

實(shí)際了解中我們發(fā)現(xiàn)啤酒企業(yè)的大麥購進(jìn)價格出現(xiàn)了較大幅度的上漲，存在成本上升的壓力。

葡萄酒單月產(chǎn)量增速回升，行業(yè)未來將維持高增速：9月份葡萄酒單月產(chǎn)量9.5萬千升，環(huán)比增速提高7.4個百分點(diǎn)；1-9月份累計產(chǎn)量73.0萬千升，同比增長14.1%。葡萄酒1-8月累計進(jìn)口18.72萬千升，同比增長76.2%，進(jìn)口葡萄酒已經(jīng)占國產(chǎn)葡萄酒量的1/3。預(yù)計未來幾年國內(nèi)葡萄酒消費(fèi)還能保持較快增長，進(jìn)口葡萄酒增長較快，一定程度上起到了普及葡萄酒文化的作用。

乳制品產(chǎn)量增長10%，原奶價格居高不下：1-9月累計產(chǎn)量1571萬噸，同比增長10%，比去年同期快6.6個百分點(diǎn)。原奶3元/kg，同比上漲25%，進(jìn)口奶粉噸價3882美元/噸，同比上漲80%。我們認(rèn)為飼料成本上漲與進(jìn)口奶粉漲價會使國內(nèi)原奶原奶價格居高不下，2010年乳品企業(yè)成本壓力較大。

豬肉價格繼續(xù)回升，能繁母豬存欄量止跌：9月豬肉平均價格19.6元/kg，環(huán)比上漲2.7%，玉米批發(fā)價2.08元/kg，環(huán)比基本持平，但處于歷史高位；豬糧比6.15，處于較低水平；9月能繁母豬存欄量止住了連續(xù)6個月的下滑。預(yù)計今年下半年到明年1季度生豬供應(yīng)偏緊，因此2010年肉制品企業(yè)的毛利率將出現(xiàn)一定幅度的回落。

白酒重點(diǎn)產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量增速快于行業(yè)平均水平：從產(chǎn)量絕對額增速上來看，蘇徽兩地酒業(yè)復(fù)興趨勢明顯，川、黔、蘇地區(qū)白酒增速快于行業(yè)平均水平，一定程度上反映了白酒行業(yè)的高景氣度，同時從側(cè)面反映出行業(yè)集中度有逐漸向白酒優(yōu)勢產(chǎn)區(qū)集中的趨勢。

啤酒產(chǎn)區(qū)中魯、粵、桂、蒙四省增速較快：我們重點(diǎn)關(guān)注青啤和燕京的重點(diǎn)銷售區(qū)域，占產(chǎn)量權(quán)重最大的山東地區(qū)權(quán)重12%1-9月累計產(chǎn)量增速10.3%，廣東地區(qū)1-9月增速13.2%，廣西和內(nèi)蒙增速在12%左右，魯、粵、桂、蒙四地增速均快于行業(yè)平均水平。

來源： 國泰君安

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