食品飲料：經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期 食品行業(yè)的新階段

　　財(cái)富流轉(zhuǎn)與分配處于一個(gè)重要時(shí)期，食品飲料投資逐步進(jìn)入新階段。從人口紅利角度看財(cái)富流轉(zhuǎn)，80、90年代人口潮的人群開(kāi)始進(jìn)入工作，他們的消費(fèi)傾向比上一代人更高，宏觀上看將改變企業(yè)、政府和居民的投資、消費(fèi)、儲(chǔ)蓄的結(jié)構(gòu)；富士康連跳、本田、現(xiàn)代供貨商的罷工討薪事件掀起了全國(guó)民工加薪的熱潮，將引致對(duì)企業(yè)利潤(rùn)與員工報(bào)酬的重新分配，企業(yè)生產(chǎn)成本提升，促使產(chǎn)業(yè)從勞動(dòng)密集向資本技術(shù)密集型升級(jí)，員工收入增長(zhǎng)也促使社會(huì)消費(fèi)的升級(jí)與內(nèi)需的擴(kuò)大。

　　行業(yè)維持"推薦"評(píng)級(jí)。1）社會(huì)從投資驅(qū)動(dòng)型向消費(fèi)拉動(dòng)型轉(zhuǎn)型，食品飲料行業(yè)受益于需求的增長(zhǎng)更多、龍頭公司受到人工成本上升的影響相對(duì)較小，行業(yè)發(fā)展將穩(wěn)中向好；2）雖然經(jīng)濟(jì)從轉(zhuǎn)型到穩(wěn)定估計(jì)仍需1-2年，但證券市場(chǎng)上對(duì)消費(fèi)的樂(lè)觀預(yù)期，可能使板塊行情提早出現(xiàn)；3）當(dāng)前時(shí)刻行業(yè)有防御性，不過(guò)7、8月份如果市場(chǎng)反彈則板塊未必能跑贏；4）到年底時(shí)如以明年業(yè)績(jī)做估值定位，股價(jià)將有一定上升空間。

　　行業(yè)配置方面，我們認(rèn)為6、7月份仍以配置大眾品為主，8、9月份可布局高端品，四季度是消費(fèi)旺季，可適當(dāng)提前"備貨"。我們?cè)?季度策略中建議4月份抓二線白酒的一季報(bào)尾巴行情后，轉(zhuǎn)配大眾品防御，如啤酒行業(yè)，6、7月份還延續(xù)這一思路，并適當(dāng)關(guān)注估值較低的一線白酒如茅臺(tái)、老窖，繼續(xù)持有或見(jiàn)機(jī)增持高速穩(wěn)定增長(zhǎng)、長(zhǎng)期空間廣闊的張?jiān)！⒀蠛?、安琪酵母。啤酒行業(yè)看世界杯有沒(méi)有交易性機(jī)會(huì)，雙匯發(fā)展看集團(tuán)資產(chǎn)注入的進(jìn)程，伊利股份等待管理層期權(quán)行權(quán)，汾酒也有集團(tuán)資產(chǎn)注入的預(yù)期，水井坊則有外資要約收購(gòu)的套利機(jī)會(huì)，要看商務(wù)部批復(fù)情況。

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