食品價格充當CPI走高主角 加息預期再度走強

　　CPI提速 加息風起

　　國家統(tǒng)計局11日發(fā)布宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，4月份居民消費價格CPI同比上漲2.8%，創(chuàng)下自2008年11月以來的新高，從而引發(fā)了加息預期的再度走強。

　　統(tǒng)計局11日公布的其他經(jīng)濟增速月度數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)增加值同比增長17.8%；城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資46743億元，同比增長26.1%；社會消費品零售總額11510億元，同比增長18.5%；居民消費價格同比上漲2.8%；工業(yè)品出廠價格PPI同比上漲6.8%。業(yè)內(nèi)人士判斷，數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟溫和回升，結構更趨平衡，通脹壓力逐步顯現(xiàn)。

　　食品價格充當CPI走高主角

　　4月份PPI同比和環(huán)比增速分別達到6.8%和1%，漲幅較大。不過，鑒于翹尾高峰已過、房地產(chǎn)調(diào)控實施、外圍經(jīng)濟動蕩，未來PPI上行壓力或將減輕。4月份CPI增速繼續(xù)上行，達到2.8%。除去1.3%的翹尾因素，新漲價因素達到1.5%。食品特別是蔬菜價格成為推升CPI的主要因素鮮菜價格同比增長24.9%。

　　目前主要糧食產(chǎn)地的價格已經(jīng)出現(xiàn)明顯上漲，各地自然災害的頻繁發(fā)生更加大了農(nóng)產(chǎn)品14.85,0.37,2.56%價格的不確定性。與此同時，作為豬肉價格的先行指標，仔豬和生豬的價格已經(jīng)開始反彈，22個省市的豬糧比價也出現(xiàn)回升，這意味著未來豬肉反彈將成為大概率事件。申銀萬國宏觀經(jīng)濟首席分析師李慧勇對商報記者指出，“今年二至三季度，物價進入加速上漲期，經(jīng)濟的高位運行以及糧食、豬肉等價格的變動將成為推動CPI上漲的潛在動力?！北M管蔬菜價格有所回落，但糧食和豬肉價格的上漲預期強烈，加上翹尾高峰將至，預計未來幾個月物價還將持續(xù)上行，這也將加重市場對加息的擔憂。

　　全年3%CPI通脹可否實現(xiàn)

　　2.8%的CPI數(shù)據(jù)引發(fā)市場對實現(xiàn)全年3%目標的擔憂，國家統(tǒng)計局綜合統(tǒng)計司副司長盛來運強調(diào)，盡管近期CPI上漲壓力較大，但從全年來看，物價依舊溫和可控，實現(xiàn)3%的目標還是可能的，"一方面是中央、地方政府高度重視物價問題，積極出臺各種措施，管理通脹預期；另一方面，翹尾因素影響將逐步消失，今年CPI走勢或將前高后低。" 由于一季度中國經(jīng)濟增速偏快，市場擔憂伴隨著調(diào)控政策落實，經(jīng)濟內(nèi)生性回調(diào)因素將加強。

　　盛來運表示，當前中國經(jīng)濟延續(xù)了一季度回升向好的態(tài)勢，總體上運行平穩(wěn)，"經(jīng)濟指標仍處正常區(qū)域，即便內(nèi)部短期回調(diào)、結構性調(diào)整也屬正常，特別是部分行業(yè)在運行過程中產(chǎn)生適當調(diào)整，也是正常市場因素發(fā)揮作用的體現(xiàn)"。

　　在談及當前"三駕馬車"投資、消費和進出口的表現(xiàn)時，盛來運認為，投資增速盡管有所回落，但仍處高位運行；消費同比增長18.5%，比3月份加快0.5個百分點；外貿(mào)快速回升，出口繼續(xù)恢復性地增長，繼3月呈現(xiàn)貿(mào)易逆差之后，4月恢復小額貿(mào)易順差，"三駕馬車"不僅動力增強，協(xié)調(diào)性也在增強。

　　盛來運同時提醒，對于當前經(jīng)濟形勢要保持清醒的認識。一方面，歐美主要經(jīng)濟體在經(jīng)濟復蘇的過程中，失業(yè)率仍高居不下。同時，歐洲主權債務危機有進一步深化蔓延的趨勢，這些因素，對我國出口將帶來影響。另一方面，國內(nèi)經(jīng)濟的結構性矛盾依舊突出，在經(jīng)濟復蘇過程中，重工業(yè)恢復過快帶來的節(jié)能減排的壓力依然存在，短期內(nèi)物價上漲的壓力仍然較大。

　　新增信貸7740億 調(diào)控更加明顯

　　4月新增人民幣貸款7740億元，當月末廣義貨幣供應量M2同比增長21.48%，已是連續(xù)第5個月增速回落，距離全年設定的17%的全年增幅又近了一步。此外，4月票據(jù)融資增加470億元，為10個月以來首次增長，新增中長期貸款占比則降至70%左右，貸款結構出現(xiàn)明顯變化。業(yè)界專家判斷，接下來貨幣政策在一段時間內(nèi)將保持相對穩(wěn)定，將視國內(nèi)外經(jīng)濟形勢變化作相應微調(diào)。

　　當月廣義貨幣M2余額為65.66萬億元，同比增長21.48%，增幅分別比上月末和去年同期低1.01和4.47個百分點；狹義貨幣M1余額為23.39萬億元，同比增長31.25%，增幅分別比上月末和去年同期高1.31和13.77個百分點；流通中貨幣M0余額為3.97萬億元，同比增長15.76%。當月凈投放現(xiàn)金577億元，同比多投放66億元。至此，M2已是連續(xù)第5個月增速回落。

　　4月份人民幣貸款增加7740億元，同比多增1822億元。分部門看，住戶貸款增加3255億元，其中，短期貸款增加952億元，中長期貸款增加2303億元，在3月份中長期貸款增加6461億元，下降了64%。

　　市場分析人士一致認為，中長期貸款占比開始下降，與房地產(chǎn)的調(diào)控政策有一定關系。房地產(chǎn)貸款需求下降，對中長期貸款增長的貢獻減少，不過目前看中長期貸款所占的比重仍然偏高。由于房地產(chǎn)調(diào)控是從4月中開始的，因此政策在4月中旬才開始發(fā)揮作用，如果接下來政策打壓依舊嚴厲，對房地產(chǎn)市場的影響將進一步顯現(xiàn)，中長期貸款占比也可能繼續(xù)下降，因此5月和6月的數(shù)據(jù)更有說服力。

　　一季度人民幣貸款共增加2.6萬億元，其中票據(jù)融資減少了6,243億元，自去年7月以來一直連續(xù)負增長，而中長期貸款則在一季度新增信貸中，占比逾九成。

　　4月份非金融企業(yè)及其他部門貸款增加4482億元，其中，短期貸款增加467億元，中長期貸款增加3259億元，票據(jù)融資增加470億元。票據(jù)融資上月還是減少6243億元，為10個月來首次增長。

　　聶文則認為，4月份新增貸款比市場預期高很多，這可能也是央行在5月初上調(diào)存款準備金率的原因。后續(xù)的信貸緊縮政策會更為嚴厲，以額度控制為主。

　　市場人士普遍認為，目前PPI已處于高峰，繼續(xù)大幅上漲的可能性不大，CPI會在6、7月達到高點并有可能超過4%，之后逐步回落。接下來的一段時間內(nèi)貨幣政策可能保持相對穩(wěn)定，將視國內(nèi)外經(jīng)濟形勢變化后會及時作出微調(diào)。

　　加息風起 匯成焦點

　　就在公布4月份CPI數(shù)據(jù)的前夜，央行發(fā)布了《2010年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》，報告特別以專欄形式強調(diào)對未來通貨膨脹預期的管理方式。分析人士認為，作為貨幣政策的決策者，央行選擇在這一時機公布報告，傳達出強烈的通脹壓力信號。增強了公眾的加息預期。

　　中國經(jīng)濟評價中心主任劉煜輝認為，目前中國實際的通貨膨脹嚴重，加息不會很遠。他解釋稱，目前實際經(jīng)濟的負利率已經(jīng)非常厲害，比目前官方公布的物價指數(shù)表現(xiàn)出來的要強烈的多。因為2.8%已經(jīng)超過存款利率，6.8%已經(jīng)超過1年期企業(yè)貸款的基本利率，也就是說企業(yè)借錢買原料是很合適的事情。"從這個角度來說，加息應該不遠。"

　　央行貨幣政策委員會委員李稻葵也表示，目前物價的水平已經(jīng)很嚴峻，作為防御性的措施，應該考慮適當調(diào)高存款利率。

　　針對加息的預期，也有專家持保留態(tài)度，國泰君安首席經(jīng)濟學家李迅雷認為，加息不僅跟CPI數(shù)據(jù)有關，還跟CPI的未來走勢、資產(chǎn)價格走勢和宏觀經(jīng)濟的趨勢有關，因此，近期不會加息。興業(yè)銀行27.05,0.37,1.39%資金營運中心首席經(jīng)濟學家魯政委則說："政府需要從宏觀上面整體把握，加息對企業(yè)對行業(yè)各個層面影響很大。"

　　瑞士銀行駐北京經(jīng)濟學家汪濤認為，年度同比增長數(shù)據(jù)受益于2009年初中國較弱的經(jīng)濟表現(xiàn)，環(huán)比經(jīng)濟增長其實正在放緩。因此，中國仍將不會實施加息或人民幣升值這兩個最有力度的緊縮措施。

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