食品飲料：行業(yè)發(fā)展重回正軌 未來增長明確

　　量價(jià)齊升推動行業(yè)快速恢復(fù)。

　　2009年食品飲料行業(yè)基本恢復(fù)至危機(jī)前水平，產(chǎn)銷量實(shí)現(xiàn)快速增長，白酒、啤酒、葡萄酒、黃酒、乳制品產(chǎn)量同比增長24%、7%、28%、14%、13%；白酒提價(jià)加速了行業(yè)收入的提升。凈利潤大幅增長，除了乳制品行業(yè)扭虧為盈之外，成本下降和提價(jià)帶來的毛利率提升是主因。

　　白酒：高端提價(jià)、中端放量。

　　白酒是食品飲料行業(yè)中受危機(jī)影響最小的子行業(yè)。從09年上半年的控量保價(jià)，到年底和10年年初的提價(jià)，以及中端白酒的放量，保證了白酒行業(yè)收入的增長。消費(fèi)稅新政對各白酒品牌的影響還有待進(jìn)一步觀察。

　　啤酒：銷量增長緩慢、成本回落提升毛利水平。

　　大麥價(jià)格回落至正常水平，毛利率水平提升，是啤酒行業(yè)利潤增長的主要動力。預(yù)計(jì)10年大麥價(jià)格將維持現(xiàn)有水平，毛利率的進(jìn)一步提升將依靠產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

　　葡萄酒：受進(jìn)口影響依然很大。

　　雖然09年以來我國葡萄酒產(chǎn)銷量增長較快，但與進(jìn)口量相比仍然較小，未來受進(jìn)口葡萄酒的影響依然較大。隨著進(jìn)口品牌在國內(nèi)的接受程度提高，國產(chǎn)品牌要獲得超額收益難度不小。

　　乳制品：恢復(fù)性增長。

　　09年以來，受國家不斷扶植政策以及宏觀環(huán)境持續(xù)復(fù)蘇的影響，乳制品行業(yè)已經(jīng)逐漸從“三聚氰胺”事情中恢復(fù)。而原奶價(jià)格的回落也提升了乳品企業(yè)的毛利率水平，但并沒有轉(zhuǎn)化為盈利能力。

　　投資建議：白酒仍是關(guān)注重點(diǎn)。

　　通過對成長能力和盈利能力兩大財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析，篩選出未來可能具備高成長性、強(qiáng)盈利能力的公司。重點(diǎn)推薦五糧液25.30,-0.11,-0.43%、貴州茅臺133.60,-0.06,-0.04%、瀘州老窖28.31,-0.07,-0.25%、洋河股份133.50,1.50,1.14%、金種子酒20.28,0.22,1.10%、山西汾酒41.74,0.04,0.10%、南寧糖業(yè)16.00,-0.03,-0.19%、金楓酒業(yè)。

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