食品飲料行業(yè)：迎接個(gè)人消費(fèi)品投資機(jī)會(huì)

　　5月投資組合決策的總體邏輯是，遵循細(xì)分行業(yè)月度銷售景氣度周期等因素，參考宏觀經(jīng)濟(jì)政策等因素對(duì)不同消費(fèi)品的影響程度的差別，綜合市場(chǎng)情緒進(jìn)行決策。從全年角度和消費(fèi)淡旺季轉(zhuǎn)換角度來看，個(gè)人消費(fèi)品特別是乳品和啤酒行業(yè)將成為本月份相對(duì)領(lǐng)跑品種。

　　個(gè)人消費(fèi)品第二、三季度相對(duì)熱度當(dāng)仁不讓，特別指出的是乳品龍頭公司有望發(fā)生事件性機(jī)會(huì)；政商務(wù)消費(fèi)品行業(yè)則進(jìn)入消費(fèi)淡季。乳品肉制品等個(gè)人消費(fèi)品周期性更為淡化，啤酒消費(fèi)旺季即將開始，從投資角度來講，有助于相關(guān)板塊的二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)；政商務(wù)消費(fèi)品消費(fèi)旺季已經(jīng)過去，且未來半年內(nèi)仍然是淡季。因此本月繼續(xù)重點(diǎn)選擇乳品和啤酒板塊。行業(yè)數(shù)據(jù)也支持上述投資思路，乳品行業(yè)全年噸產(chǎn)品價(jià)格和產(chǎn)量增長(zhǎng)率分別為9%、10%、銷售收入增長(zhǎng)率20%；啤酒行業(yè)全年噸酒價(jià)格、產(chǎn)量和銷售收入增長(zhǎng)率分別有望達(dá)到3%、7%、10%左右；白酒行業(yè)四年來當(dāng)月增速環(huán)比首次連續(xù)下滑。

　　上月份投資組合回報(bào)超越行業(yè)指數(shù)7個(gè)百分點(diǎn)，我們?nèi)赃M(jìn)行了反思。我們對(duì)一線白酒龍頭表現(xiàn)期望過高，組合中唯一的政商務(wù)消費(fèi)品五糧液25.98,0.32,1.25%當(dāng)月大幅下跌7%，直接拉低了投資組合的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

　　目前時(shí)點(diǎn)伊利股份31.90,-0.50,-1.54%將成為一年內(nèi)唯一具有超額收益的大市值投資品種；本月投資組合全部配置個(gè)人消費(fèi)品：乳品70%、啤酒30%。乳品繼續(xù)納入伊利股份600887，啤酒納入青島啤酒36.00,0.01,0.03%600600和燕京啤酒21.15,0.00,0.00%000729，三者CAGR09-11為59%，27%，31%。

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