農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格或維持溫和上漲態(tài)勢(shì)

國(guó)泰君安分析師發(fā)表研究報(bào)告指出，惡劣天氣導(dǎo)致糧食增產(chǎn)預(yù)期降低，與此同時(shí)，經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇導(dǎo)致通脹預(yù)期抬頭，農(nóng)產(chǎn)品總體供應(yīng)充足，分析師預(yù)計(jì)2010年農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格將繼續(xù)溫和上漲。

分析師指出，在此前超寬松的貨幣環(huán)境下，各類(lèi)商品價(jià)格都出現(xiàn)了明顯反彈，相比而言，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的漲幅落后。因此，歷史上商品牛市的最后一波往往是農(nóng)產(chǎn)品，因此市場(chǎng)普遍對(duì)“軟商品”牛市存有預(yù)期。

然而，實(shí)際情況卻有所差異。進(jìn)入2010年以來(lái)，美元與原油之間的反向關(guān)系暫時(shí)失去了有效性，在油價(jià)站上80美元的時(shí)候，玉米、大豆等具備能源屬性的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格并未表現(xiàn)預(yù)期值的上漲，相反還由于供給面的預(yù)期改善，價(jià)格有所下跌。尤其是國(guó)際原糖價(jià)格，由于預(yù)期印度供應(yīng)的顯著恢復(fù)，期貨價(jià)格相較最高點(diǎn)跌去近半。與國(guó)際價(jià)格相比，國(guó)內(nèi)期貨價(jià)格的變化幅度較小；由于惡劣天氣導(dǎo)致供應(yīng)緊張，玉米價(jià)格有所上漲，其他品種則平淡無(wú)奇。分析師認(rèn)為，在資產(chǎn)價(jià)格底部提升的背景下，即便沒(méi)有減產(chǎn)這樣的“重大利好”，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格仍然有上漲預(yù)期，考慮到去年的基數(shù)較低，同比數(shù)據(jù)可能會(huì)更加“好看”。

二級(jí)市場(chǎng)方面，分析師表示，如果農(nóng)業(yè)股2009年的超額收益是通過(guò)抗跌來(lái)實(shí)現(xiàn)的話，那么，進(jìn)入2010年情況則發(fā)生了些許變化，尤其是4月份以來(lái)，農(nóng)業(yè)指數(shù)絕對(duì)漲幅達(dá)到6.5%，超額收益達(dá)4.8個(gè)百分點(diǎn)，從歷史上看，這樣的表現(xiàn)也屬中上水平。而根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，農(nóng)業(yè)股在2-3月份間超額收益低于歷史均值，但就在按慣例農(nóng)業(yè)股將進(jìn)入“淡季”的時(shí)候，在通脹預(yù)期、小盤(pán)溢價(jià)等因素的推動(dòng)下，個(gè)別股票的漲幅巨大，農(nóng)業(yè)指數(shù)的表現(xiàn)再次超過(guò)歷史均值，4月份以來(lái)的超額收益為4.8個(gè)百分點(diǎn)。

分析師指出，從相對(duì)漲跌幅來(lái)看，農(nóng)業(yè)股領(lǐng)先滬深300指數(shù)，從時(shí)間和空間上都已經(jīng)達(dá)到了07年以來(lái)的次佳水平。從這個(gè)角度來(lái)看，農(nóng)業(yè)指數(shù)將進(jìn)入淡季。但是進(jìn)入4 月份以來(lái)，周期性大市值股票的調(diào)整，使非周期、小市值股票受到繼續(xù)的追捧，尤其是在第一季度處于業(yè)績(jī)旺季的農(nóng)業(yè)股。不過(guò)，分析師表示對(duì)這類(lèi)上漲的持續(xù)性表示謹(jǐn)慎。

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