全球供需緩解鄭糖面臨季節(jié)性壓力

　　美元近期大幅上漲，究其原因主要是受希臘能否獲得財政援助的不確定性令歐元受壓。政策層面看，日本央行上周宣布進一步加大流動性寬松規(guī)模，而英國財政脆弱的基本面和6月份的大選結果的不確定因素亦使英鎊繼續(xù)受壓。因此，美聯(lián)儲的流動性政策逐漸回歸正常化與日英等國的寬松政策正形成鮮明對比，使得美元走強。美元兌日元93.45,0.1200,0.13%和英鎊的相對強勢表現(xiàn)制約了大宗商品的上漲步伐，外盤原糖也不例外，受到一定壓制。

　　巴西、印度產(chǎn)量預期雙雙較大幅度增長 巴西中南部甘食糖產(chǎn)量有望達到3,730萬噸、印度本榨季食糖產(chǎn)量有望達到1700萬噸，兩大產(chǎn)區(qū)食糖產(chǎn)量均有較大幅度提高的預期，使得美原糖從30美分高位深幅回落至17美分附近，跌幅達到40%。

國內(nèi)現(xiàn)貨方面：今天主產(chǎn)區(qū)南寧站臺價報價5100-5200，比上月同期降價300元/噸；柳州站臺價報價5060-5320，比上月同期降價310元/噸；昆明站臺價報價5000，比上月同期降價300元/噸；甸尾站臺價報價4970，比上月同期降價350元/噸；湛江站臺價報價5250，比上月同期降價200元/噸；烏魯木齊站臺價報價5100-5120，比上月同期降價200元/噸。

　　云南昆明、楚雄、大理、臨滄等受干旱嚴重影響的地區(qū)都有不同程度的降雨，有效緩解目前的旱情，大大改善甘蔗的宿根和翻種的氣象條件。

　　根據(jù)我國食糖季節(jié)性產(chǎn)銷的特點，3、4、5月份國內(nèi)食糖主產(chǎn)區(qū)將集中收榨，大量新糖集中上市，供應充足，社會庫存增加，同時，這也是一年中白糖的消費淡季，庫存往往會達到整個榨季最高。此外，從歷史數(shù)據(jù)來看，每年的3、4、5月份國內(nèi)白糖期貨價格也是跌多漲少，國內(nèi)集中收榨和消費淡季的來臨一定程度上抵消了干旱給白糖價格帶來的利多。

　　操作建議：基本面上全球季節(jié)性供給增加，國內(nèi)尚處消費淡季；技術上已走弱，投資者中期需保持偏空操作思路，注意防控風險。

　　宏觀經(jīng)濟

　　美元上漲 大宗商品走弱

　　美元近期大幅上漲，究其原因主要是受希臘能否獲得財政援助的不確定性令歐元受壓。政策層面看，日本央行上周宣布進一步加大流動性寬松規(guī)模，而英國財政脆弱的基本面和6月份的大選結果的不確定因素亦使英鎊繼續(xù)受壓。因此，美聯(lián)儲的流動性政策逐漸回歸正?；c日英等國的寬松政策正形成鮮明對比，使得美元走強。美元兌日元和英鎊的相對強勢表現(xiàn)制約了大宗商品的上漲步伐，外盤原糖也不例外，受到一定壓制。

　　
　　全球產(chǎn)量上調(diào) 供需缺口緩解

　　產(chǎn)糖大國印度和巴西不斷上調(diào)其產(chǎn)量預期，截至3月15日印度的食糖產(chǎn)量已達1,500萬噸，預計2009/10榨季的產(chǎn)糖量將能夠達到1,700萬噸以上，比此前預期提高近10%；巴西方面，主產(chǎn)區(qū)2010/11榨季糖產(chǎn)量預期為3,500萬噸，跟之前3100萬噸的預期產(chǎn)量相比更是大幅提高?；久娴睦詹粩嘧屧欠磸椃α?，技術上看，原糖均線系統(tǒng)空頭排列對期價形成的壓力仍存在，原糖何時企穩(wěn)依舊不明朗，近期走勢仍偏弱，在從接近30美分的高位跌掉近46%的幅度之后，國際原糖面臨牛熊轉換的選擇，原糖期貨從2007年5月接近8美分的低點，到2010年1月的30美分的高點，按照百分比回撤理論，目前的價位正是回撤到62%的位置，即在16.5美分一線，技術上來說紐約原糖16-17美分附件或將有一個小平臺支撐，但仍需要基本面的配合，基本面的壓力讓原糖看跌氛圍依然存在，但如果后期國際糖價再下探，進口出現(xiàn)利潤的沖擊會拖累國內(nèi)糖價，鄭糖難以獨立大幅反彈。

　　全球食糖供需緊張的局面隨著巴西預測產(chǎn)量逾增10%而得到部分緩解，巴西新糖將在5月份陸續(xù)上市。外盤原糖價格也隨之高位回落，過去的25個交易日的時間里，從30美分整數(shù)關口，回落至17美分附近，下跌幅度高達40%。

　　
　　國內(nèi)旱情緩解 改善甘蔗續(xù)種

　　27日下午開始，云南昆明、楚雄、大理、臨滄等受干旱嚴重影響的地區(qū)都有不同程度的降雨據(jù)氣象預報，云南局部地區(qū)降雨，整體云南省普降小雨局部中雨，并持續(xù)到31日，同時全省13個州市77個縣實施了人工增雨作業(yè)。如果像這樣的降雨再出現(xiàn)一至二次，將有效緩解目前的旱情，大大改善甘蔗的宿根和翻種的氣象條件。

　　本榨季已經(jīng)接近尾聲，最終的食糖產(chǎn)量1100萬噸左右估計不會有太大變數(shù)。但目前更加關心的是干旱天氣對新一輪的播種的影響，對于10/11榨季來說，前期持續(xù)的干旱導致甘蔗無法下種或出苗率低的情況，對于后市糖價有一定的支撐作用，雖然這個作用仍屬于潛在的支撐，短期還難以顯現(xiàn)。但干旱如果造成新一輪的甘蔗種植無法順利實行得以顯現(xiàn)，那么下季的產(chǎn)量依舊令人擔憂，這種擔憂或將給鄭糖帶來小級別的反彈，但難以撼動國內(nèi)糖料種植面積大幅恢復后產(chǎn)量恢復的格局。

　　消費淡季新糖集中上市

　　據(jù)不完全統(tǒng)計，截止到3月31日，廣西已有85家糖廠收榨，同比上榨季多25家。據(jù)此推斷2009/2010榨季廣西預計將產(chǎn)糖680萬噸；云南預計將產(chǎn)糖160萬噸；廣東預計將產(chǎn)糖92萬噸；而北方甜菜糖已全面收榨，共產(chǎn)糖59.76。此段時間新糖的陸續(xù)收榨使得短期供應充裕，同時，根據(jù)我國食糖季節(jié)性產(chǎn)銷的特點，3、4、5月份國內(nèi)食糖主產(chǎn)區(qū)將集中收榨，大量新糖集中上市，供應充足，社會庫存增加，同時，這也是一年中白糖的消費淡季，庫存往往會達到整個榨季最高。此外，從歷史數(shù)據(jù)來看，每年的3、4、5月份國內(nèi)白糖期貨價格也是跌多漲少，國內(nèi)集中收榨和消費淡季的來臨一定程度上抵消了干旱給白糖價格帶來的利多。

　　白糖1101合約日線圖顯示，近期走勢震蕩下行，已跌破所有均線支撐力度，目前形成空頭排列的格局。

　　操作建議：基本面上全球季節(jié)性供給增加，國內(nèi)尚處消費淡季；技術上已走弱，投資者中期需保持偏空操作思路，注意防控風險。

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