食用油行情維持震蕩 漲速明顯放緩


來(lái)源:糧油市場(chǎng)報(bào)   時(shí)間:2017-08-09





  7月份,國(guó)內(nèi)植物油期現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)震蕩上漲,但漲速明顯較6月放緩。主要是國(guó)內(nèi)以豆油為首的植物油庫(kù)存環(huán)比上升,現(xiàn)貨供給壓力下資金追漲熱情不高,抑制向上空間;而棕櫚油產(chǎn)量增速低于市場(chǎng)預(yù)期,支撐國(guó)內(nèi)植物油價(jià)格。


  庫(kù)存環(huán)比上升,豆油向上受抑


  7月上旬,國(guó)內(nèi)豆油期現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)6月份快速上漲的走勢(shì),中旬和下旬在進(jìn)口大豆集中到港、油廠開機(jī)率保持高位、豆油庫(kù)存環(huán)比上升的背景下,資金追漲熱情不高,呈現(xiàn)出橫盤整理狀態(tài)。8月份,預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)豆油將震蕩運(yùn)行,長(zhǎng)線向上趨勢(shì)不改,期貨操作不可追高,但回調(diào)時(shí)逢低可補(bǔ)多單,現(xiàn)貨仍以隨用隨購(gòu)為主。


  后市利空因素:一是受增值稅調(diào)整影響,部分船期延后,預(yù)計(jì)7月大豆到港量將達(dá)到950萬(wàn)噸左右,8月為850萬(wàn)噸左右,預(yù)計(jì)8月油廠仍將開足馬力消耗大豆,國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存將繼續(xù)環(huán)比上升,供給壓力持續(xù)存在;二是8月下旬,美豆單產(chǎn)將明朗,天氣炒作也將結(jié)束,屆時(shí)若不發(fā)生大的意外,國(guó)際市場(chǎng)大豆供需偏空這一基本面將主導(dǎo)行情。


  利多因素:一是8月是美豆結(jié)莢鼓粒期,是影響美豆單產(chǎn)的關(guān)鍵時(shí)期,上中旬天氣炒作將持續(xù);二是國(guó)內(nèi)油脂供給壓力將在8~9月釋放,四季度國(guó)內(nèi)節(jié)日較多,植物油需求也將上升,國(guó)內(nèi)資金對(duì)植物油長(zhǎng)線走勢(shì)較為樂觀;三是北美新季大豆上市前,國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口主要依靠以巴西豆為主的南美大豆,而巴西貨幣匯率走高和巴西農(nóng)民惜售將支撐進(jìn)口大豆到港成本。


  去庫(kù)存需時(shí)間,菜油短調(diào)長(zhǎng)漲


  7月份,國(guó)內(nèi)菜油期現(xiàn)貨價(jià)格震蕩上行,價(jià)格見近4個(gè)月新高。國(guó)產(chǎn)新季菜籽所榨菜油成本在11000元/噸以上,對(duì)國(guó)內(nèi)菜油價(jià)格形不成沖擊;有臨儲(chǔ)菜油囤貨的企業(yè)已度過資金最困難時(shí)期,虧錢走貨意愿不強(qiáng),挺價(jià)意愿較強(qiáng);國(guó)內(nèi)菜粕期現(xiàn)貨價(jià)格遠(yuǎn)低于去年同期,在蹺蹺板效應(yīng)下,支撐國(guó)內(nèi)菜油成本。8月份,預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)菜油期現(xiàn)貨價(jià)格將震蕩運(yùn)行,長(zhǎng)線向上趨勢(shì)不改,期貨操作上多單持有,逢低可補(bǔ)多單,現(xiàn)貨可逢回調(diào)囤些國(guó)產(chǎn)菜油。


  后市利空因素:一是海關(guān)數(shù)據(jù)顯示,上半年我國(guó)油菜籽累計(jì)進(jìn)口263.5萬(wàn)噸,較上年同期增長(zhǎng)32.1%,當(dāng)前沿海地區(qū)菜油庫(kù)存約49萬(wàn)噸,為近年同期最高水平,加之近50萬(wàn)噸的臨儲(chǔ)菜油,當(dāng)前國(guó)內(nèi)菜油供給充裕;二是近1個(gè)月菜油和豆油價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大,菜油已處于競(jìng)價(jià)劣勢(shì),國(guó)內(nèi)去庫(kù)存仍需時(shí)間;三是相關(guān)品種走弱,菜油也難獨(dú)善其身。


  利多因素:一是后期國(guó)內(nèi)菜油新增供給主要來(lái)自進(jìn)口菜籽榨油和直接進(jìn)口菜油,臨儲(chǔ)菜油終將逐漸被終端消費(fèi)完畢,在國(guó)內(nèi)菜油期現(xiàn)貨價(jià)格處于10年來(lái)低位區(qū)域的情況下,基本沒有企業(yè)愿意低價(jià)拋售,資金逢低進(jìn)場(chǎng)意愿較強(qiáng),將推動(dòng)后期菜油期現(xiàn)貨價(jià)格逐步震蕩向上;二是2017/2018年度澳大利亞油菜籽產(chǎn)量下調(diào),出口供應(yīng)也相應(yīng)減少,有利于加拿大油菜籽出口,有利于ICE菜籽和菜油價(jià)格,并傳遞到國(guó)內(nèi);三是《油世界》預(yù)計(jì)2017/2018年度全球油菜籽出口量可能比上年度減少10%。


  增產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈,棕油壓力加大


  7月份,國(guó)內(nèi)棕櫚油期現(xiàn)貨價(jià)格震蕩上漲,并在下旬一度出乎市場(chǎng)預(yù)期,出現(xiàn)領(lǐng)漲國(guó)內(nèi)植物油市場(chǎng)的情況,雖然國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存繼續(xù)環(huán)比下降,但國(guó)內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨基差卻持續(xù)走弱。8月份,預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)棕櫚油期現(xiàn)貨價(jià)格回調(diào)壓力較大,但回調(diào)空間有限。


  期貨操作上建議觀望,等回調(diào)到位再輕倉(cāng)試多,現(xiàn)貨仍隨用隨購(gòu)為主。


  后市利空因素:一是7~10月是棕櫚油產(chǎn)量高峰期,且未來(lái)幾個(gè)月棕櫚油需求增長(zhǎng)幅度有限;二是7月國(guó)內(nèi)棕櫚油價(jià)格走強(qiáng),棕櫚油進(jìn)口倒掛幅度縮小,國(guó)內(nèi)貿(mào)易商新增買貨積極性較高,據(jù)統(tǒng)計(jì),四季度國(guó)內(nèi)貿(mào)易商已累計(jì)訂購(gòu)25船左右棕櫚油,同時(shí)進(jìn)口貿(mào)易商也多開始盤面套利。


  利多因素:一是預(yù)計(jì)7、8月份棕櫚油庫(kù)存將增至200萬(wàn)噸左右水平,而一旦實(shí)際棕櫚油產(chǎn)量和庫(kù)存的恢復(fù)進(jìn)度均低于市場(chǎng)預(yù)期,利空可能轉(zhuǎn)變?yōu)槔?;二?0月后棕櫚油將進(jìn)入減產(chǎn)周期,未來(lái)3個(gè)月棕櫚油產(chǎn)量增幅或?qū)⒂邢?,這也意味著后期棕櫚油壓力不會(huì)太大,棕櫚油價(jià)格跌幅也將有限。


  進(jìn)口環(huán)比上升,油脂庫(kù)存增加


  海關(guān)數(shù)據(jù)顯示,6月份我國(guó)進(jìn)口食用植物油(不含棕櫚油硬脂)39萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)17.6%;1~6月進(jìn)口食用植物油277萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)14%。


  綜合分析,8月份國(guó)內(nèi)植物油現(xiàn)貨庫(kù)存壓力較大。主產(chǎn)國(guó)棕櫚油增產(chǎn),美豆天氣炒作結(jié)束,均有可能引發(fā)國(guó)內(nèi)外植物油價(jià)格回調(diào)。但國(guó)內(nèi)植物油供給壓力也將在8~9月份釋放,加之四季度國(guó)內(nèi)節(jié)日較多,植物油需求也將有所增長(zhǎng),對(duì)國(guó)內(nèi)植物油市場(chǎng)維持長(zhǎng)線看多觀點(diǎn)不變。因此,8~9月份的回調(diào)反而是加倉(cāng),或是前期踩空進(jìn)場(chǎng)的好機(jī)會(huì)。期貨操作上不建議追高,沖高減倉(cāng),逢回調(diào)可加多,現(xiàn)貨仍以隨用隨購(gòu)為主。


 



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