中國(guó)電信業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇

我們最近實(shí)地調(diào)研了三家運(yùn)營(yíng)商和業(yè)內(nèi)專家，包括中國(guó)三大電信公司的管理層、手機(jī)供應(yīng)商和第三方零售商，此行得出的主要結(jié)論如下：

中國(guó)電信業(yè)估值恐下降

我們?cè)L問(wèn)的大多數(shù)行業(yè)專家都認(rèn)為，聯(lián)通推出的網(wǎng)內(nèi)無(wú)限打2G套餐“隨意打”表明語(yǔ)音業(yè)務(wù)資費(fèi)下滑進(jìn)程加速，可能導(dǎo)致行業(yè)中長(zhǎng)期估值下降。

擁有強(qiáng)大價(jià)值鏈支持的WCDMA技術(shù)為中國(guó)聯(lián)通提供了競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)并成為其主要增長(zhǎng)動(dòng)力。2012年第一季度3G收入占公司總收入的25%，管理層預(yù)計(jì)全年3G收入將超過(guò)2G收入。正因?yàn)橛?G業(yè)務(wù)的支撐，中國(guó)聯(lián)通才有能力推出低價(jià)2G套餐，從而與中國(guó)移動(dòng)在2G業(yè)務(wù)上進(jìn)行直接競(jìng)爭(zhēng)。

由于中國(guó)移動(dòng)不斷贏得2G話務(wù)量和收入方面的市場(chǎng)份額，迫使聯(lián)通也不得不在2G業(yè)務(wù)上進(jìn)行反擊。2011年第四季度和2012年第一季度，中國(guó)聯(lián)通的2G收入同比下降5%。隨著中國(guó)移動(dòng)在話務(wù)量方面贏得更多市場(chǎng)份額，聯(lián)通的網(wǎng)絡(luò)互聯(lián)成本持續(xù)上漲。

根據(jù)我們的渠道調(diào)查，自聯(lián)通推出“隨意打”以來(lái)，其2G用戶、收入和ARPU一直在增長(zhǎng)。不僅網(wǎng)內(nèi)流量回升，而且網(wǎng)間流量也有所增長(zhǎng)。最為重要的是，聯(lián)通的2G網(wǎng)絡(luò)變得更“活躍”了。目前聯(lián)通的2G網(wǎng)絡(luò)總體而言容量過(guò)剩，不存在資本支出壓力。

在中國(guó)移動(dòng)VPN（虛擬專用網(wǎng)絡(luò)）占主導(dǎo)地位的地區(qū)，“隨意打”的影響并不顯著。例如，中國(guó)移動(dòng)浙江分公司約有60%的2G用戶已經(jīng)以一定方式（企業(yè)V網(wǎng)或家庭V網(wǎng)，其中用戶擁有大量免費(fèi)網(wǎng)內(nèi)通話時(shí)間并且可通過(guò)撥打其手機(jī)后四位或五位短號(hào)碼來(lái)相互通話）加入其VPN服務(wù)。這些用戶是中國(guó)移動(dòng)的忠實(shí)用戶，并不容易轉(zhuǎn)成聯(lián)通用戶。

但在中國(guó)移動(dòng)并不占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)地位或語(yǔ)音資費(fèi)仍較高的地區(qū)，“隨意打”使得中國(guó)移動(dòng)陷入兩難境地。若中國(guó)移動(dòng)仿效聯(lián)通，它可能會(huì)面臨收入和ARPU雙降的風(fēng)險(xiǎn)。若不仿效，它將面臨市場(chǎng)份額喪失的風(fēng)險(xiǎn)。2011年，中國(guó)移動(dòng)雖然喪失了3G市場(chǎng)份額，但由于2G業(yè)務(wù)（特別是中西部地區(qū)）強(qiáng)勁增長(zhǎng)，其財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?nèi)暂^好。若公司在中西部地區(qū)的2G業(yè)務(wù)放緩，其增長(zhǎng)動(dòng)力可能會(huì)受到較大影響。

針對(duì)聯(lián)通的“隨意打”套餐，工信部的處理基調(diào)更多是呼吁理性競(jìng)爭(zhēng)。作為工信部的執(zhí)行機(jī)構(gòu)，某些地方通信管理局已叫停聯(lián)通的“隨意打”套餐并對(duì)聯(lián)通某些省份的分公司予以罰款，但罰款金額只是象征性的且執(zhí)行力度較弱。

500元智能機(jī)將沖擊現(xiàn)有格局

千元智能機(jī)是2011年上半年3G用戶增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力。我們的渠道調(diào)查顯示，入門級(jí)別的智能機(jī)價(jià)格今年將降至500元。基于我們過(guò)去10年對(duì)通話普及率的研究，手機(jī)價(jià)格是影響潛在的數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)市場(chǎng)啟動(dòng)的主要因素。

根據(jù)《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》的數(shù)據(jù)，我們運(yùn)用同樣的方法，將城鎮(zhèn)和農(nóng)村人口區(qū)分成不同的收入群體，根據(jù)歷史趨勢(shì)估算出了未來(lái)幾年不同收入人群的可支配收入的增長(zhǎng)情況。從我們的潛在市場(chǎng)模型中得出的主要結(jié)論如下。

——平均而言，電信支出將占到總可支配收入的5%，對(duì)于不同收入人群，這個(gè)波動(dòng)范圍是4%～7%。

——500元智能機(jī)使用數(shù)據(jù)服務(wù)對(duì)應(yīng)的入門級(jí)ARPU為40元，因?yàn)橹袊?guó)消費(fèi)者通常會(huì)花12個(gè)月的ARPU來(lái)買一部手機(jī)。由于200～300元的功能性手機(jī)目前在中國(guó)非常受歡迎，我們將語(yǔ)音服務(wù)的入門級(jí)ARPU設(shè)定為20元。低端3G智能手機(jī)的價(jià)格降至500元的水平可能有助于3G服務(wù)進(jìn)一步普及至三四線城市，從而再次開(kāi)發(fā)出一個(gè)龐大的潛在市場(chǎng)。

——計(jì)算顯示，到2015年，100%的城鎮(zhèn)人口和60%的農(nóng)村人口，也即全國(guó)84%的人口將會(huì)使用數(shù)據(jù)服務(wù)。

中國(guó)三大電信公司日益采取集中采購(gòu)手機(jī)的做法，這已導(dǎo)致手機(jī)生產(chǎn)商的盈利能力承壓，從而也令上游企業(yè)的利潤(rùn)率承壓。從中長(zhǎng)期來(lái)看，在價(jià)值鏈上已與電信公司建立起密切關(guān)系的企業(yè)更有機(jī)會(huì)提高收入并實(shí)現(xiàn)較高利潤(rùn)率。

從當(dāng)前的市場(chǎng)來(lái)，500元智能手機(jī)普及的最大受益者根據(jù)領(lǐng)域而不同。在零售手機(jī)市場(chǎng)上，中國(guó)聯(lián)通將占據(jù)最大的份額，其次是中國(guó)電信；在三四線城市，中國(guó)電信由于有著最佳的3G網(wǎng)絡(luò)覆蓋，將最大受益于低端智能機(jī)的普及；在第三方分銷渠道方面，中國(guó)移動(dòng)擁有主宰地位，但是中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)電信勢(shì)頭日增。

運(yùn)營(yíng)商趨勢(shì)判斷及策略建議

對(duì)于三大運(yùn)營(yíng)商而言，在競(jìng)爭(zhēng)加劇的市場(chǎng)中，應(yīng)該采取對(duì)策，把握新的趨勢(shì)。

中國(guó)聯(lián)通占領(lǐng)大眾市場(chǎng)的時(shí)機(jī)已到來(lái)，建議推出無(wú)補(bǔ)貼高數(shù)據(jù)流量的低端3G套餐。為占領(lǐng)中低端3G市場(chǎng)，中國(guó)聯(lián)通的關(guān)鍵是取消手機(jī)補(bǔ)貼并降低資費(fèi)。我們認(rèn)為其低端3G套餐的設(shè)計(jì)并不成功。C套餐（在A和B套餐之后推出的低端3G套餐）還未很好普及。沃·派（目標(biāo)群體是學(xué)生）也是同樣的問(wèn)題。對(duì)于低端用戶來(lái)說(shuō)，這兩個(gè)套餐都太貴（從單位資費(fèi)的角度）。聯(lián)通管理層應(yīng)取消66元及更低套餐的手機(jī)補(bǔ)貼，并降低數(shù)據(jù)資費(fèi)。此外，中國(guó)聯(lián)通可以利用其手機(jī)價(jià)值鏈優(yōu)勢(shì)，讓零售市場(chǎng)出售大部分的WCDMA智能機(jī)。若聯(lián)通堅(jiān)持手機(jī)補(bǔ)貼模式，那么WCDMA在公開(kāi)市場(chǎng)上的優(yōu)勢(shì)就體現(xiàn)不出來(lái)，和CDMA及TD-SCDMA也就沒(méi)什么本質(zhì)差異。

中國(guó)移動(dòng)最近的股價(jià)走勢(shì)格外強(qiáng)勁，主要推動(dòng)因素包括：市場(chǎng)對(duì)LTE進(jìn)展加快的預(yù)期；TD-SCDMA手機(jī)產(chǎn)品種類增多。我們認(rèn)為最近的上漲不是結(jié)構(gòu)性的，未來(lái)仍有一定壓力。TD-LTE的牌照發(fā)放時(shí)間仍是一個(gè)重大不確定因素。到中國(guó)移動(dòng)完成大規(guī)模LTE商用網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)時(shí)，LTE手機(jī)將不會(huì)是障礙，但是應(yīng)該關(guān)注網(wǎng)絡(luò)和手機(jī)之間的互操作問(wèn)題，這可能將成為主要瓶頸，特別是因?yàn)橹袊?guó)移動(dòng)將是全球首家運(yùn)營(yíng)TD-LTE網(wǎng)絡(luò)的大運(yùn)營(yíng)商。由于沒(méi)有一個(gè)現(xiàn)成的完善的3G網(wǎng)絡(luò)作基礎(chǔ)，中國(guó)移動(dòng)需要建立全覆蓋的LTE網(wǎng)絡(luò)。全覆蓋網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)難度將比熱點(diǎn)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)要大得多。

中國(guó)電信自2012年3月推出iPhone以來(lái)疲弱的股價(jià)表現(xiàn)令人意外。我們認(rèn)為市場(chǎng)人氣受到2012年第一季度盈利下降的打擊，但盈利下降是受到iPhone業(yè)務(wù)會(huì)計(jì)政策的影響（iPhone手機(jī)補(bǔ)貼一次性計(jì)入成本，但收入在接下來(lái)兩年內(nèi)分期確認(rèn)）。但2012年后，iPhone將開(kāi)始更多地貢獻(xiàn)盈利，公司2013年和2014年將實(shí)現(xiàn)30%以上的盈利同比增幅。中國(guó)電信兼具3G增長(zhǎng)和良好的執(zhí)行力這兩個(gè)優(yōu)勢(shì)，特別是如果中國(guó)聯(lián)通不能成功推出有吸引力的低端3G套餐，中國(guó)電信將有更大的上升空間。該公司一直在改善其手機(jī)產(chǎn)品組合和第三方分銷渠道，調(diào)查顯示其CDMA智能手機(jī)產(chǎn)品組合的競(jìng)爭(zhēng)力已經(jīng)顯著增強(qiáng)。此外，中國(guó)電信也在實(shí)施從捆綁銷售（將移動(dòng)產(chǎn)品與固網(wǎng)寬帶捆綁銷售）向單一移動(dòng)產(chǎn)品（銷售非捆綁的移動(dòng)產(chǎn)品）的正確轉(zhuǎn)變。盡管固網(wǎng)寬帶市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，但中國(guó)電信保持了穩(wěn)固的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，因?yàn)樗呀?jīng)很好地完成了傳輸基礎(chǔ)設(shè)施和重要地區(qū)“最后一公里”設(shè)施的建設(shè)。

來(lái)源：人民郵電報(bào)

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