冷鏈行業(yè)：政策需求驅(qū)動(dòng)景氣度向上

　　消費(fèi)升級(jí)、安全意識(shí)增強(qiáng)驅(qū)動(dòng)冷鏈下游食品、醫(yī)藥等貨品需求快速增長(zhǎng),電商生鮮增長(zhǎng)迅猛,但短期邊際增量貢獻(xiàn)有限;國(guó)內(nèi)冷庫(kù)有效供給不足、政策吸引多方加大冷鏈投入,我們認(rèn)為下游冷庫(kù)投資復(fù)蘇拐點(diǎn)來(lái)臨,小周期景氣度開始向上,初步預(yù)計(jì)2014-2016年新建冷庫(kù)容量CAGR約20%。

　　消費(fèi)升級(jí)、安全意識(shí)提高推動(dòng)冷鏈下游貨品需求快速上升:人均可支配收入4000美元是國(guó)際冷鏈快速發(fā)展臨界點(diǎn),我國(guó)于2012年首次越過這一大關(guān),且超過80%的消費(fèi)者愿意為新鮮安全的食品支付更高的溢價(jià),冷凍冷藏食品消費(fèi)量快速上升,疊加醫(yī)藥類貨品和電商生鮮新增需求,冷鏈需求進(jìn)入快速增長(zhǎng)期。

　　冷庫(kù)有效供給不足催生新增需求:目前國(guó)內(nèi)冷庫(kù)大多數(shù)是高溫傳統(tǒng)冷庫(kù),而貯藏水產(chǎn)品及速凍食品的低溫現(xiàn)代冷庫(kù)占比僅10%,結(jié)構(gòu)性缺失嚴(yán)重。參考發(fā)達(dá)國(guó)家冷庫(kù)自動(dòng)化發(fā)展趨勢(shì),我們預(yù)計(jì)未來(lái)低溫庫(kù)占比將增加,果蔬氣調(diào)庫(kù)和自動(dòng)化程度較高的預(yù)制裝配化冷庫(kù)將持續(xù)快速發(fā)展。

　　政策吸引多方加大冷鏈投入:自2010年發(fā)改委頒布《農(nóng)產(chǎn)品冷鏈物流發(fā)展規(guī)劃》以來(lái),國(guó)家和地方推出了一系列農(nóng)產(chǎn)品冷鏈扶持政策,有力推動(dòng)了冷鏈快速發(fā)展,鑒于冷鏈長(zhǎng)期前景較好,近期地方性地產(chǎn)商、外資、龍頭企業(yè)紛紛加大了冷鏈物流投資。

　　預(yù)計(jì)2014-2016年新建冷庫(kù)容量CAGR約20%:冷鏈行業(yè)是一個(gè)長(zhǎng)期景氣度向上且存在小周期的行業(yè),爆發(fā)式增長(zhǎng)的可能性較小,根據(jù)調(diào)研,小周期景氣度開始向上,初步預(yù)計(jì)2014-2016年新建冷庫(kù)容量CAGR約20%。

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