航運(yùn)金融新品可否消化過剩運(yùn)力

　　船運(yùn)公司如果有閑置運(yùn)力，除試圖通過傳統(tǒng)方式找到貨主，如今還可以通過SSEFC衍生品平臺尋找客戶。在衍生品市場現(xiàn)貨月拋出運(yùn)力，即可實(shí)現(xiàn)運(yùn)力的實(shí)際交易，有助于船運(yùn)公司解決運(yùn)力過剩的問題。同理，貨主如果有運(yùn)輸需求，除了試圖通過傳統(tǒng)方式以外，如今也可以通過衍生品平臺實(shí)現(xiàn)從最近1個月內(nèi)到最遠(yuǎn)12個月內(nèi)的實(shí)際運(yùn)力交易

　　一邊是船運(yùn)公司運(yùn)力閑置，一邊是煤炭企業(yè)找不到貨船運(yùn)煤，能否通過金融衍生品將供需匹配起來？上海航運(yùn)運(yùn)價交易有限公司（SSEFC）10月9日宣布，10月10日起上市交易全新南北線煤炭運(yùn)力衍生品合同，這是全球首個運(yùn)力交割型航運(yùn)金融衍生品。

　　據(jù)了解，南北線煤炭運(yùn)力衍生品合同標(biāo)的為中國沿海煤炭運(yùn)力，采用運(yùn)力“實(shí)物交割”，交易雙方將不必?fù)?dān)心到期交割時，即期市場無法找到船與貨的問題。同時為解決運(yùn)力過剩提供新渠道，貨主和船主只要在衍生品平臺上即能尋找客戶。

　　事實(shí)上，國務(wù)院發(fā)布的《中國（上海）自由貿(mào)易實(shí)驗(yàn)區(qū)總體方案》明確提出要“加快發(fā)展航運(yùn)運(yùn)價指數(shù)衍生品交易業(yè)務(wù)”，SSEFC副總裁吳笛指出，航運(yùn)運(yùn)價衍生品作為自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)總體方案的重要組成部分，希望自貿(mào)區(qū)能在外匯管制上有所突破，為公司發(fā)展境外會員，讓海外公司參與國內(nèi)運(yùn)價衍生品交易創(chuàng)造條件。

　　實(shí)物交割解決運(yùn)力過剩

　　上海航運(yùn)運(yùn)價交易有限公司的相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次推出的南北線煤炭運(yùn)力衍生品合同是全球航運(yùn)衍生品領(lǐng)域首個以實(shí)際運(yùn)力交割的衍生品合同，滿足交割條件的買（貨）賣（船）雙方將在合同到期后按相應(yīng)的交割手續(xù)進(jìn)行交割，雙方按約定分別交付貨物和船舶，完成實(shí)際運(yùn)輸合同。通過這種方式，以套期保值為目的的交易雙方將不必?fù)?dān)心到期交割時，即期市場無法找到船與貨的問題。

　　而航運(yùn)金融衍生品的期現(xiàn)價格絕對收斂。進(jìn)入交割月之后，衍生品市場的遠(yuǎn)期價格無縫過渡到現(xiàn)貨市場的即期價格，進(jìn)行實(shí)物交割的企業(yè)可以實(shí)現(xiàn)完美的套期保值，使該類企業(yè)消除了基差變動風(fēng)險。

　　完善的風(fēng)險控制制度確保履約，伴隨著運(yùn)力交割合同的上市，相關(guān)規(guī)則也同步更新。交割細(xì)則對交割條件、交割流程、交割方式、違約處理等方面進(jìn)行了詳細(xì)的約定，確保了交割過程的順利進(jìn)行，降低了違約的可能，保護(hù)了各方的利益。

　　分析人士指出，上市南北線煤炭運(yùn)力衍生品有利于健全南北線煤炭運(yùn)輸價格形成機(jī)制，為煤炭的貿(mào)易、消費(fèi)和運(yùn)輸企業(yè)提供更貼近市場的避險工具，促進(jìn)企業(yè)的穩(wěn)健經(jīng)營；同時有利于進(jìn)一步完善航運(yùn)運(yùn)價衍生品的品種體系，為今后上市更多的交易品種積累經(jīng)驗(yàn)。

　　船運(yùn)公司如果有閑置運(yùn)力，除了試圖通過傳統(tǒng)方式找到貨主，如今還可以通過SSEFC衍生品平臺尋找客戶。在衍生品市場現(xiàn)貨月拋出運(yùn)力，即可實(shí)現(xiàn)運(yùn)力的實(shí)際交易，有助于船運(yùn)公司解決運(yùn)力過剩的問題。同理，貨主如果有運(yùn)輸需求，除了試圖通過傳統(tǒng)方式以外，如今也可以通過衍生品平臺實(shí)現(xiàn)從最近1個月內(nèi)到最遠(yuǎn)12個月內(nèi)的實(shí)際運(yùn)力交易。

　　當(dāng)前航運(yùn)市場依舊低迷，各航運(yùn)企業(yè)資金周轉(zhuǎn)均出現(xiàn)一定程度的緊張。此次將新合同的交易保證金將降低至合同價值的10%，大幅提高了資金使用效率，緩解了市場參與者的資金壓力，并降低了交易成本，同時也促進(jìn)了交易活躍程度。為保證運(yùn)力交割的順利進(jìn)行，隨著交割月的臨近，保證金比例也會逐步上調(diào)至30%。

　　據(jù)記者了解，新合同以上海航運(yùn)交易所發(fā)布的中國沿海煤炭運(yùn)價指數(shù)（CBCFI）為依據(jù)設(shè)計升貼水，可以使從秦皇島出發(fā)到寧波、南京、張家港、福州、廣州的相關(guān)企業(yè)都可以參與交易，大幅增加了產(chǎn)品的適用范圍。交易量也將得到集中，進(jìn)一步提升市場的流動性。

　　航運(yùn)金融實(shí)現(xiàn)跨越

　　由于船運(yùn)行業(yè)運(yùn)價波動風(fēng)險巨大，國內(nèi)船企、貨主對航運(yùn)金融產(chǎn)品的需求巨大。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，借著上海自貿(mào)區(qū)成立的“東風(fēng)”，上海的航運(yùn)金融此次真正實(shí)現(xiàn)跨越。

　　去年以來，全球航運(yùn)業(yè)持續(xù)低迷，波羅的海綜合干散貨運(yùn)費(fèi)指數(shù)（BDI）去年平均值僅920點(diǎn)，創(chuàng)25年來的最低水平，頹勢延續(xù)至今年上半年，但下半年急速反彈。今年7月，BDI維持在1000點(diǎn)左右，10月8日，BDI上漲1.47%至2146點(diǎn)，創(chuàng)2011年10月以來最高位。短短3個月，BDI指數(shù)翻番。

　　3個月運(yùn)價指數(shù)可以下跌1000點(diǎn)，也可以上漲1000點(diǎn)。遇到如此暴漲暴跌的行情，短短幾月，每箱就可能損失1000美元，如果1800箱配置集裝箱船，則一船就損失1800萬美元，一條集裝箱船只需1億多美元，跑幾趟的損失可能就抵得上買條新船了。

　　不單單集裝箱船運(yùn)風(fēng)險巨大，干散貨船運(yùn)風(fēng)險更甚。對外，中國是全球最大的干散貨進(jìn)口國，鐵礦石、煤炭等國計民生相關(guān)的商品基本通過海運(yùn)進(jìn)口。對內(nèi)，以煤炭為例，因煤炭產(chǎn)區(qū)基本分布在北方，南方地區(qū)需要通過“北煤南運(yùn)”來滿足需求，目前“北煤南運(yùn)”年海運(yùn)量超過6.5億噸。而且海運(yùn)對電力、建材、冶金、化工等用煤產(chǎn)業(yè)具有舉足輕重的影響。

　　自2011年成立至今，SSEFC已推出上海出口集裝箱運(yùn)價指數(shù)（SCFI）和中國沿海煤炭運(yùn)價指數(shù)（CBCFI）兩大產(chǎn)品。但從參與度、交易量、定價話語權(quán)等方面評價，國內(nèi)航運(yùn)金融衍生品遠(yuǎn)不及BDI指數(shù)等成熟產(chǎn)品是行業(yè)的共識。

　　為了更貼近船企、貨主等需求，SSEFC推出的南北線煤炭運(yùn)力衍生品合同在現(xiàn)有CBCFI合同基礎(chǔ)上進(jìn)行了全面升級。據(jù)了解，南北線煤炭運(yùn)力衍生品合同標(biāo)的為中國沿海煤炭運(yùn)力，交易單位為100噸/手，報價幣種為人民幣，結(jié)算價為合同當(dāng)日全部成交的成交價格按照成交量計算的加權(quán)平均價，每日價格最大波動限制為上一交易日結(jié)算價的正負(fù)4%。

　　在合同設(shè)計上，SSEFC調(diào)整了保證金水平設(shè)定，擴(kuò)大了航線范圍。此次將新合同的交易保證金將降低至合同價值的10%，大幅提高了資金使用效率，緩解了市場參與者的資金壓力，并降低了交易成本，同時也促進(jìn)了交易活躍程度。為保證運(yùn)力交割的順利進(jìn)行，隨著交割月的臨近，保證金比例也會逐步上調(diào)至30%。

　　此外，SSEFC還完善了衍生品合同的風(fēng)險控制制度確保履約，多項(xiàng)規(guī)則已經(jīng)同步更新。交割細(xì)則對交割條件、交割流程、交割方式、違約處理等方面進(jìn)行了詳細(xì)的約定，確保了交割過程的順利進(jìn)行。

　　借力自貿(mào)區(qū)“東風(fēng)”

　　煤炭工業(yè)在我國國民經(jīng)濟(jì)中占據(jù)著長期而穩(wěn)固的重要地位，我國煤炭年產(chǎn)量已超過36億噸，居世界首位。與國計民生緊密相連的“北煤南運(yùn)”通道年海運(yùn)量超過6.5億噸，海運(yùn)對于電力、建材、冶金、化工等用煤產(chǎn)業(yè)具有舉足輕重的影響。沿海煤炭運(yùn)價衍生品不但為相關(guān)行業(yè)企業(yè)提供了保值避險和價格發(fā)現(xiàn)的功能，同時，也通過電力用煤情況，反映了我國東南部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，具有較強(qiáng)的金融屬性。

　　9月27日，國務(wù)院正式發(fā)布了《中國上海自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)總體方案》，在推進(jìn)貿(mào)易方式轉(zhuǎn)變，提升國際航運(yùn)服務(wù)能級的工作要求中，又一次明確指出了要“加快發(fā)展航運(yùn)運(yùn)價指數(shù)衍生品交易業(yè)務(wù)”。

　　上海航運(yùn)運(yùn)價交易公司副總裁吳笛介紹，航運(yùn)運(yùn)價衍生品作為自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)總體方案的重要組成部分，將根據(jù)國家戰(zhàn)略部署以及自貿(mào)區(qū)的發(fā)展要求，在已有上海出口集裝箱運(yùn)價指數(shù)這個國際化產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，推出國際干散貨等更多國際化的產(chǎn)品，為航運(yùn)金融進(jìn)一步服務(wù)實(shí)體產(chǎn)業(yè)進(jìn)行積極的探索。

　　同時，吳笛強(qiáng)調(diào)，自貿(mào)區(qū)良好的貨幣政策有利于國際企業(yè)參與航運(yùn)衍生品交易，而只有讓國際貿(mào)易商參與進(jìn)來，上海才有可能掌握航運(yùn)定價權(quán)?！白再Q(mào)區(qū)成立之后，上海貨物、集裝箱吞吐量肯定會進(jìn)一步增加，進(jìn)入自貿(mào)區(qū)的航運(yùn)企業(yè)也會增加。最重要的是，良好的貨幣政策有利于國際企業(yè)參與航運(yùn)衍生品交易。”

　　據(jù)了解，在2011年，上海航運(yùn)運(yùn)價交易公司已經(jīng)推出了兩個衍生品產(chǎn)品：上海出口集裝箱運(yùn)價衍生品，和中國沿海煤炭運(yùn)價衍生品。目前還處于起步發(fā)展階段，成交量較小，但和目前航運(yùn)市場相比，是正常、良性的。接下來，考慮到自貿(mào)區(qū)建立，他們有打算推出基于國際干散貨的相關(guān)衍生品產(chǎn)品。

　　吳笛表示，上海開發(fā)的衍生品產(chǎn)品，不能單單服務(wù)國內(nèi)?！爸挥幸雵H交易商之后，上海才可能真正實(shí)現(xiàn)航運(yùn)定價權(quán)，才算真正成為了國際航運(yùn)中心?！?/p>

來源：中華工商時報

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