高速路公司受免費(fèi)影響有限 高毛利率仍存

　　今年上半年共有三個(gè)高速公路重大節(jié)假日免費(fèi)假期，分別是春節(jié)、清明和五一勞動節(jié)。然而有人歡喜有人愁，受益于免費(fèi)通行，租車市場十分火爆，而高速公路公司則面臨著收費(fèi)收入下滑的壓力。近日，19家高速公路上市公司公布了一季度業(yè)績報(bào)告，可以從數(shù)據(jù)中管窺一二。

　　據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，今年1月至3月，19家高速公路中，超過七成的公司主營業(yè)務(wù)收入有所下滑。此外，有12家高速公路上市公司凈利潤同比有所下滑。

　　超七成公司主營業(yè)務(wù)下滑

　　按照相關(guān)規(guī)定，全國各地五一假期高速公路小汽車免費(fèi)通行。本次五一假期免費(fèi)時(shí)段從4月29日零時(shí)起至5月1日24時(shí)結(jié)束，以車輛駛離高速公路出口收費(fèi)車道的時(shí)間為準(zhǔn)。

　　這是自去年實(shí)施重大節(jié)假日高速公路免費(fèi)通行以來，高速公路上市公司面臨的第四個(gè)免費(fèi)假期，而高速公路節(jié)假日免費(fèi)將對公司產(chǎn)生怎樣的影響？

　　據(jù)同花順數(shù)據(jù)，這19家公司一季度共實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入101億元，有14家高速公路主營業(yè)務(wù)收入下滑。相比去年同期，這19家公司主營業(yè)務(wù)收入有所下滑，總計(jì)減少近1.65億元。其中，深高速、山東高速、中原高速等主營業(yè)務(wù)收入下滑額度較多。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，這19家高速公路上市公司凈利潤總計(jì)26.66億元，相比去年減少超3.3億元。其中，有12家高速公路上市公司凈利潤同比2012年同期有所下滑，其中下滑額度較多的是四川成渝、深高速、中原高速。

　　據(jù)四川成渝公布的季報(bào)，歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.56億元，同比下滑21.16%。公司表示，主要是受節(jié)假日免收通行費(fèi)及成仁高速開通運(yùn)營虧損導(dǎo)致。

　　深高速也發(fā)布了業(yè)績下滑的報(bào)告。據(jù)其2013年第一季度報(bào)，公司1月至3月份實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司的凈利潤為1.71億元，同比下滑近28%，公司表示，“今年2月9日至2月15日春節(jié)假期期間，所有高速公路項(xiàng)目執(zhí)行國務(wù)院批復(fù)的重大節(jié)假日免收小型客車通行費(fèi)的實(shí)施方案。與2012年春節(jié)假期期間相比，各項(xiàng)目在上述方案實(shí)施7天期間的路費(fèi)收入均出現(xiàn)了大幅下降?！?

　　毛利率、凈資產(chǎn)收益率下滑

　　高速公路因其較高的毛利率而一直被稱為是“暴利行業(yè)”。然而，宏觀經(jīng)濟(jì)的變化以及政策的變化，讓這一暴利行業(yè)的毛利率和凈資產(chǎn)收益率逐年下滑。

　　據(jù)同花順數(shù)據(jù)，今年一季度，這19家高速公路上市公司的平均毛利率為59.7%，相比去年同期下滑三個(gè)百分點(diǎn)。值得注意的是，2010年以來，高速公路上市公司的毛利率一直處于下滑趨勢。

　　今年1月至3月份，19家高速公路的毛利率仍在下滑，其中有14家高速公路公司的毛利率與去年相比有所下滑，其中下滑幅度最大的為五洲交通，該公司2013年1季度的毛利率僅為15%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同行業(yè)其他公司的毛利率。而值得注意的是，2010年公司的毛利率為77%。

　　盡管如此，高毛利率依然是高速公路行業(yè)的特點(diǎn)。雖然這19家高速公路上市公司的平均毛利率連年來一直下滑，根據(jù)同花順的數(shù)據(jù)，A股所有上市公司平均毛利率為近27%，遠(yuǎn)低于高速公路行業(yè)的毛利率。數(shù)據(jù)顯示，有16家公司的毛利率超過50%，而重慶路橋再次以高達(dá)91%的高毛利率成為行業(yè)首位，吉林高速、福建高速的毛利率超過70%。而楚天高速、湖南投資、東莞控股的毛利率也超過60%。中原高速、現(xiàn)代投資、寧滬高速、四川成渝、深高速等公司的毛利率也在50%以上。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，在看到該行業(yè)的高毛利率的同時(shí)也要看到該行業(yè)的凈資產(chǎn)收益率情況，凈資產(chǎn)收益率更能反映公司的營運(yùn)情況。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，19家上市公司的平均凈資產(chǎn)收益率為2.54%，而去年同期為3%，2011年該值為3.46%。其中，ROE水平最高的是皖通高速，為3.46%，最低的為湖南投資，僅為0.28%。一位高速公路行業(yè)的分析師告訴記者：“凈資產(chǎn)收益率是衡量公司運(yùn)用自有資本的效率。雖然高速公路上市公司的毛利率很高，但是凈資產(chǎn)回報(bào)率卻相對較低，這也意味著投資的項(xiàng)目不能帶來預(yù)期的收益?！?

　　編者按：在高速公路節(jié)假日免費(fèi)政策推出后，對高速公路上市公司的影響正在顯現(xiàn)出來。從剛剛公布的一季報(bào)來看，政策的影響主要可歸結(jié)為兩點(diǎn)：一是影響很普遍，幾乎所有公司業(yè)績都有所下滑；二是影響不大。從一季報(bào)來看，全行業(yè)總收入下降不到兩個(gè)百分點(diǎn)。應(yīng)該說，相比于該政策對其他行業(yè)的大幅拉動，可謂是以小搏大。

來源：證券日報(bào)

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