航空運(yùn)輸業(yè):7月航空煤油銷售價(jià)預(yù)計(jì)下調(diào)9%以上

　　航油價(jià)格下調(diào)構(gòu)成實(shí)質(zhì)性利好,緩解航空公司成本壓力。航空公司面臨的最大利潤(rùn)負(fù)面因素就是高企的油價(jià)。2011年三大航的航油成本占運(yùn)營(yíng)成本比例超過40%。2012年1季度三大航空公司凈利潤(rùn)同比下滑幅度皆超70%,主要原因就是油價(jià)上漲幅度過高。

　　航油價(jià)格下調(diào)增厚航空公司業(yè)績(jī)。航油價(jià)格下調(diào)后,按照2011年加油量計(jì)算,可以使中國(guó)國(guó)航、東方航空、南方航空的燃油成本分別減少18.6元、21.9億元、27.8億元,國(guó)內(nèi)燃油附加收入分別減少5.92億元、7.5億元、11.8億元。

　　航企中期利潤(rùn)將明顯下滑。雖然近期國(guó)際油價(jià)大幅回落,國(guó)內(nèi)航油銷售價(jià)從4月起連續(xù)2月下調(diào),二季度環(huán)比和同比均出現(xiàn)下滑,但上半年均價(jià)仍然同比上升。5月份國(guó)內(nèi)航企再度由盈轉(zhuǎn)虧,全月虧損13.7億元,我們預(yù)計(jì)三大航主業(yè)利潤(rùn)中期仍然將出現(xiàn)同比明顯下滑。

　　投資評(píng)級(jí)。由于中國(guó)航空運(yùn)輸業(yè)景氣度從2011年下半年開始向下,特別是國(guó)內(nèi)航線供求關(guān)系逆轉(zhuǎn),客座率和裸票票價(jià)出現(xiàn)下降,我們認(rèn)為航空股在2012年不具有系統(tǒng)性趨勢(shì)性機(jī)會(huì),維持行業(yè)“中性”的投資評(píng)級(jí)。

　　暑期環(huán)比明顯改善?？紤]到油價(jià)下調(diào)的滯后效應(yīng)和即將迎來7-8月暑運(yùn)旺季,倫敦奧運(yùn)也將刺激歐洲航線反彈,我們預(yù)計(jì)航空運(yùn)輸主業(yè)業(yè)績(jī)6-8月環(huán)比出現(xiàn)明顯改善。建議關(guān)注航空股在油價(jià)下降和旺季效應(yīng)刺激下業(yè)績(jī)環(huán)比改善的短期交易機(jī)會(huì)。其中東方航空2季度業(yè)績(jī)改善最為顯著。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。經(jīng)濟(jì)下滑、燃油價(jià)格持續(xù)大幅上漲、偶然因素導(dǎo)致的需求增速大幅降低。

來源：信達(dá)證券

　　版權(quán)及免責(zé)聲明：凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來源“中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場(chǎng)。版權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀