物流細(xì)分龍頭接連闖關(guān) IPO客戶集中度偏高成共性

大物流概念之下，眾多細(xì)分物流行業(yè)發(fā)展迅速，多家細(xì)分龍頭企業(yè)由此燃起對融資的渴望。繼電子信息產(chǎn)品物流龍頭華鵬飛11月4日IPO發(fā)行過會(huì)之后，煙草產(chǎn)品物流龍頭今天國際的IPO申請11月21日將接受創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委的審核。

預(yù)披露文件顯示，今天國際是一家以物流系統(tǒng)集成及物流軟件開發(fā)為核心競爭力的國內(nèi)物流系統(tǒng)集成行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，主要業(yè)務(wù)為物流系統(tǒng)集成服務(wù)。在煙草行業(yè)的物流系統(tǒng)集成領(lǐng)域，今天國際具有很強(qiáng)的競爭優(yōu)勢。2010年在煙草行業(yè)物流系統(tǒng)市場占有率為23.89%左右，居于市場領(lǐng)先位置。

作為細(xì)分行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，今天國際與華鵬飛有著一個(gè)共同的特點(diǎn)：客戶集中度較高。今天國際的預(yù)披露文件顯示，2008年、2009年、2010年和2011年1至6月，公司前五名客戶營業(yè)收入占公司營業(yè)收入比例分別為90.52%、93.84%、77.13%和95.73%，尤其在2008年及2009年，公司向單一客戶的銷售比例超過50%。同樣的情況也出現(xiàn)在華鵬飛的身上。華鵬飛的招股預(yù)披露文件顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司對前五名客戶合計(jì)的收入分別為1.06億元、1.48億元、1.6億元和7715.32萬元，分別占當(dāng)期營業(yè)收入的72.35%、83.28%、60.73%和43.35%。

相關(guān)物流行業(yè)研究員對記者表示，隨著整個(gè)物流行業(yè)的快速發(fā)展，不少細(xì)分行業(yè)已經(jīng)開始顯山露水。不過，由于受相關(guān)行業(yè)發(fā)展階段的影響，這些物流行業(yè)細(xì)分龍頭普遍會(huì)出現(xiàn)客戶集中度較高的共性。這是由相關(guān)市場現(xiàn)狀所造成的。對于客戶集中度較高的問題，今日國際表示，雖然客戶集中度較高，但報(bào)告期內(nèi)按煙草公司區(qū)分的前五名客戶不完全相同，不存在對特定客戶的依賴，不過，如果因?yàn)槟承┨厥庖蛩貙?dǎo)致客戶物流系統(tǒng)建設(shè)工期拖延，可能會(huì)對當(dāng)年業(yè)績造成比較大的影響。

有趣的是，今天國際的招股文件再度出現(xiàn)盛橋投資與華泰聯(lián)合證券聯(lián)袂出擊的情況。2010年7月23日，公司股東大會(huì)同意林宜生、陳錦棣、盛橋創(chuàng)源以每份出資額47.35 元的價(jià)格進(jìn)行現(xiàn)金增資。盛橋創(chuàng)源繳付資金1612.5萬元，計(jì)入出資額34.05萬元，占出資比例的3%。資料顯示，盛橋創(chuàng)源現(xiàn)有7位合伙人，其中普通合伙人即執(zhí)行事務(wù)合伙人為盛橋投資，其余為有限合伙人。值得注意的是，本次今天國際IPO的主承銷商為華泰聯(lián)合。

這已經(jīng)不是華泰聯(lián)合與盛橋投資第一次共同出現(xiàn)在一家公司的招股文件當(dāng)中。此前諸如友阿股份、太陽鳥、高德紅外等公司均出現(xiàn)盛橋投資入股、華泰聯(lián)合承銷的情況。

來源：上海證券報(bào)　　

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