集裝箱運(yùn)費(fèi)衍生品之爭(zhēng)

　　大部分班輪公司已對(duì)原油、利率和匯率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行對(duì)沖操作，對(duì)運(yùn)費(fèi)做對(duì)沖將是遲早的事情。

　　在動(dòng)蕩的運(yùn)費(fèi)市場(chǎng)上，使用風(fēng)險(xiǎn)控制工具能夠幫助班輪公司減少經(jīng)濟(jì)損失。

　　由于班輪公司拒絕承認(rèn)集裝箱運(yùn)費(fèi)衍生品的益處，來(lái)自貨主與貨代的批評(píng)之聲日益高漲。

　　最近，一些大型班輪公司高層對(duì)集裝箱運(yùn)費(fèi)衍生品的持續(xù)負(fù)面評(píng)論引起了包括貨主、經(jīng)紀(jì)人和銀行的質(zhì)難。

　　“這對(duì)班輪公司降低運(yùn)費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)絕對(duì)是一個(gè)巨大的機(jī)會(huì)?！钡満＿\(yùn)咨詢公司SeaIntel首席執(zhí)行官延森在倫敦舉行的全球班輪航運(yùn)衍生品研討會(huì)上說(shuō)道。

　　延森提醒班輪公司考慮它們對(duì)股東所做的承諾——提供最大的投資回報(bào)，并表示參與運(yùn)費(fèi)衍生品市場(chǎng)將使班輪公司在現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)低于盈虧平衡點(diǎn)時(shí)減少經(jīng)濟(jì)損失。

　　以馬士基為例，運(yùn)價(jià)每上升或下降100美元/TEU就將對(duì)集團(tuán)的凈收益產(chǎn)生8億美元的影響。

　　然而，馬士基航運(yùn)兼集裝箱業(yè)務(wù)首席執(zhí)行官柯林曾表態(tài)不支持運(yùn)費(fèi)衍生品。東方?；适紫瘓?zhí)行官云杜斯也多次提到，他將盡“一切力量”，來(lái)阻止運(yùn)費(fèi)衍生品的發(fā)展。

　　自去年7月以來(lái)，新版上海出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)（SCFI）從1583點(diǎn)的高點(diǎn)降至1012點(diǎn)，延森認(rèn)為，班輪公司本可以避免這一損失。

　　“如果班輪公司在最高點(diǎn)時(shí)做了對(duì)沖，那么它們現(xiàn)在就能喝香檳酒了?！毖由f(shuō)。他于今年早些時(shí)候從TCC公司的市場(chǎng)營(yíng)銷部和IT部主管位置上離職。

　　自金融危機(jī)以來(lái)，集裝箱運(yùn)費(fèi)經(jīng)歷了一波從相對(duì)穩(wěn)定到劇烈波動(dòng)的轉(zhuǎn)變，最終消費(fèi)者也隨之越來(lái)越關(guān)注運(yùn)費(fèi)成本。

　　那些熱衷于促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理工具的人士稱，雖然班輪公司會(huì)不滿于失去定價(jià)能力，但使用運(yùn)費(fèi)衍生品工具對(duì)沖運(yùn)費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)卻是使它們的資產(chǎn)負(fù)債表保持健康的最佳機(jī)會(huì)。

　　“關(guān)鍵的是，我們不知道運(yùn)費(fèi)每月會(huì)發(fā)生什么變化，它就像是過(guò)山車，沒(méi)有人愿意這樣。貨主正在尋求對(duì)未來(lái)成本的可預(yù)測(cè)性和管理能力，而班輪公司則希望有一個(gè)良好的回報(bào)?！奔卫镂锪鳎ㄓ?guó)）商務(wù)總監(jiān)、集裝箱貨運(yùn)衍生品協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)登普西說(shuō)。

　　今年早些時(shí)候，業(yè)界有觀點(diǎn)認(rèn)為越來(lái)越多地使用運(yùn)費(fèi)衍生品工具可能導(dǎo)致集裝箱貿(mào)易的商品化，而現(xiàn)在這一觀點(diǎn)已經(jīng)被否定了。

　　“據(jù)我所知，燃料成本占運(yùn)費(fèi)的70%，如果班輪公司參與了對(duì)石油價(jià)格的對(duì)沖，這離參與運(yùn)費(fèi)的對(duì)沖已經(jīng)不遠(yuǎn)了。”登普西說(shuō)。在將嘉里物流24個(gè)月的業(yè)務(wù)畫出圖表與SCFI的走勢(shì)做對(duì)比后，登普西表示SCFI“也許未能很好地反映具體的運(yùn)價(jià)，但它很好地反映了運(yùn)價(jià)的趨勢(shì)”，并預(yù)計(jì)SCFI將成為中歐航線上“一個(gè)非常重要”的決定因素。

　　延森則提出，班輪公司以SCFI、與指數(shù)掛鉤的合約以及根據(jù)SCFI結(jié)算的運(yùn)費(fèi)衍生品只提供了一種價(jià)格，不能反映市場(chǎng)情況為由而加以拒絕，與石油市場(chǎng)相比說(shuō)服力不足。

　　延森還表示，布倫特原油占全球產(chǎn)量非常小的比例。盡管其現(xiàn)貨交易量很小，但大部分石油期貨都根據(jù)它的價(jià)格進(jìn)行結(jié)算，只是在交易合同中設(shè)置了北海布倫特原油價(jià)格波動(dòng)的參數(shù)。除此之外，過(guò)去10年，油價(jià)波動(dòng)更為劇烈，“也不是所有人都在一夜間就開始對(duì)油價(jià)做對(duì)沖——這也花了很長(zhǎng)時(shí)間?！毖由f(shuō)，“還需要進(jìn)行大量的內(nèi)部培訓(xùn)以推動(dòng)運(yùn)費(fèi)衍生品市場(chǎng)的發(fā)展?！?

　　延森和登普西一致認(rèn)為，問(wèn)題不在于班輪公司是否會(huì)參與，而在于什么時(shí)候參與。由于大部分班輪公司已對(duì)原油、利率和匯率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行對(duì)沖操作，對(duì)運(yùn)費(fèi)做對(duì)沖將是遲早的事情。

　　延森稱，班輪公司的定價(jià)團(tuán)隊(duì)與其每周或每?jī)芍芫突ㄙM(fèi)“巨大的”努力與貨主重新談判合同，不如轉(zhuǎn)用與指數(shù)掛鉤的合同，然后通過(guò)集裝箱運(yùn)費(fèi)衍生品做對(duì)沖操作。這樣，將節(jié)省大量的時(shí)間和金錢。

　　版權(quán)及免責(zé)聲明：凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來(lái)源“中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場(chǎng)。版權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀