航空物流等行業(yè)將受益低油價(jià)

　　航空物流等行業(yè)將受益低油價(jià)

　　作為宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表，股市受益于油價(jià)下跌利好刺激仍需時(shí)日驗(yàn)證，短期看，油價(jià)下跌又會(huì)給投資者帶來(lái)哪些投資機(jī)會(huì)呢？

　　在分析人士看來(lái)，油價(jià)下跌對(duì)不同行業(yè)的直接影響，需要考慮上下游關(guān)系、替代關(guān)系、競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)等因素，造成價(jià)格傳導(dǎo)影響整個(gè)產(chǎn)業(yè)體系，最終影響消費(fèi)需求。其中，直接受益較大的包括航空、物流、汽車制造、化肥化纖塑料以及火電等行業(yè)，其景氣度與油價(jià)呈現(xiàn)顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。

　　航空業(yè)：或成估值+業(yè)績(jī)的優(yōu)勢(shì)品種

　　對(duì)于低油價(jià)而言，交通運(yùn)輸?shù)扔糜托袠I(yè)無(wú)疑是最為受益的，其景氣度與油價(jià)呈現(xiàn)顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。特別是航空業(yè)，燃油成本已占到航空公司成本的30%左右。今年早些時(shí)候，航空股就曾因油價(jià)大跌而受到資金追捧。國(guó)際油價(jià)進(jìn)一步下跌并維持低位，足以對(duì)沖人民幣匯率短期下跌的風(fēng)險(xiǎn)，且會(huì)持續(xù)催化航空公司業(yè)績(jī)。

　　興業(yè)證券認(rèn)為，影響航空公司業(yè)績(jī)的主要因素是行業(yè)供需情況、國(guó)際油價(jià)、人民幣匯率等，其中對(duì)于航空股歷史超額收益解釋力最強(qiáng)的確實(shí)是油價(jià)因素。另外，低油價(jià)下低燃油附加費(fèi)將刺激因私出行需求，帶來(lái)航空需求超預(yù)期。

　　對(duì)于航空業(yè)的投資機(jī)會(huì)，海通證券認(rèn)為，航空股中期趨勢(shì)仍有再度崛起的可能。首先，完成二次探底后，板塊估值已大幅下降至10倍附近，估值優(yōu)勢(shì)已開(kāi)始顯現(xiàn)。其次，人民幣因素如同當(dāng)初的油價(jià)因素，對(duì)股價(jià)的邊際效應(yīng)在未來(lái)同樣將呈現(xiàn)遞減趨勢(shì)。第三，油價(jià)整體中樞水平相比上半年已再下臺(tái)階，成本壓力即使到今年四季度同比仍然繼續(xù)下降。淡季中的低油價(jià)對(duì)低端出行的促進(jìn)效應(yīng)預(yù)計(jì)仍然明顯。目前看，行業(yè)需求增速水平以及強(qiáng)勢(shì)格局并未發(fā)生變化，后續(xù)大盤(pán)企穩(wěn)、理性回歸后，航空股估值+業(yè)績(jī)的優(yōu)勢(shì)有望再度獲得市場(chǎng)關(guān)注。

　　個(gè)股掘金

　　東方航空：公司2015年上半年利潤(rùn)總額35.64億元，其中供需關(guān)系改善和原油價(jià)格下跌以及經(jīng)營(yíng)管理能力提高是主要影響因素。航油成本大約占到公司營(yíng)業(yè)成本的40%。今年1至6月新加坡航空煤油價(jià)格較去年同期下降了41%，公司燃油成本同比大降29.35%。油價(jià)每下降5%，影響公司盈利5億元左右。

　　海通證券

　　南方航空：供需改善，航油成本下降推動(dòng)公司利潤(rùn)大幅上升。上半年公司營(yíng)業(yè)收入533.27億元，同比增長(zhǎng)6.2%；營(yíng)業(yè)成本435.63億元，同比下降4.14%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)34.82億元，同比增長(zhǎng)442.04%；每股收益0.35元。海通證券

　　物流業(yè)：油價(jià)走低對(duì)沖產(chǎn)能過(guò)剩影響

　　今年成品油價(jià)格的連續(xù)下調(diào)，讓物流公司的成本有了一定幅度的減少。太平洋證券表示，從歷史趨勢(shì)看，貨運(yùn)量增幅緩慢回落已多年，運(yùn)輸行業(yè)供大于求的局面仍是未來(lái)主要趨勢(shì)，這壓制了運(yùn)輸企業(yè)的議價(jià)能力。不過(guò)，2014年以來(lái)的油價(jià)走低，讓運(yùn)輸企業(yè)有了喘氣歇腳的機(jī)會(huì)。物流業(yè)績(jī)將隨著國(guó)家整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)展，或許在今年三季度觸底，導(dǎo)致景氣緩慢回升；物流企業(yè)在巨大業(yè)績(jī)壓力下，思變求突破，積極向上下游的業(yè)務(wù)鏈延伸可望帶動(dòng)企業(yè)盈利好轉(zhuǎn)；在突破的過(guò)程中，帶來(lái)一系列的并購(gòu)增發(fā)，物流公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也同步變化，有望使估值重構(gòu)。因此，維持該行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)。上市公司物流倉(cāng)儲(chǔ)板塊的低估值現(xiàn)象逐漸被改變，擁有特色優(yōu)勢(shì)的企業(yè)逐漸脫穎而出，擁有業(yè)績(jī)支撐的公司股價(jià)更有出色表現(xiàn)。

　　個(gè)股掘金

　　中海集運(yùn)：油價(jià)下跌，公司1.8萬(wàn)噸的大船交付降低單箱成本以及公司進(jìn)行成本控制，上半年公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)同比改善。目前中遠(yuǎn)、中海系正在推進(jìn)整合，公司正在停牌。預(yù)計(jì)公司2015~2017年每股收益為0.04元、0.05元、0.09元，維持“增持”評(píng)級(jí)。

　　興業(yè)證券

　　化肥化纖塑料：利好下游有議價(jià)能力企業(yè)

　　對(duì)于下游化工企業(yè)而言，分析人士認(rèn)為，油價(jià)下降整體利好成本不透明同時(shí)對(duì)下游有一定議價(jià)能力的企業(yè)。如化肥行業(yè)，我國(guó)生產(chǎn)化肥所用原料主要是煤、重油、天然氣，原料費(fèi)用、能源費(fèi)用占成本比重很大；化纖以合成纖維單體聚合物為原料，原料價(jià)格對(duì)油價(jià)變動(dòng)非常敏感；塑料制品業(yè)以基本石化產(chǎn)品比如聚乙烯、聚丙烯等為原料，而且原料成本占生產(chǎn)成本比重很大，油價(jià)變化對(duì)其影響亦較大。因此從整體而言，化肥化纖和塑料行業(yè)的成本，也將因油價(jià)大跌而明顯受益。

　　個(gè)股掘金

　　金發(fā)科技：公司改性塑料受益于低油價(jià)，綜合毛利率同比提升1.95%。上半年公司產(chǎn)品綜合毛利率16.47%，相對(duì)于2014年同期的14.52%有所提升，毛利增加1.6億元。公司將繼續(xù)享受“低油價(jià)盛宴”。國(guó)聯(lián)證券

　　洲際油氣：公司2014年正式向油氣領(lǐng)域轉(zhuǎn)型并完成了對(duì)馬騰公司的并購(gòu)，石油儲(chǔ)量相對(duì)不高馬騰公司目前石油儲(chǔ)量?jī)H約1.1億桶。而近期油價(jià)尋底，為公司提供了一個(gè)難得的在相對(duì)低位快速增加自身油氣儲(chǔ)量，并拉低單桶并購(gòu)成本的時(shí)機(jī)。未來(lái)公司的油氣儲(chǔ)量或有可能在低油價(jià)背景下進(jìn)一步提升。東興證券

　　汽車業(yè)：油價(jià)降低直接刺激汽車消費(fèi)

　　有分析認(rèn)為，汽車供求與消費(fèi)意愿息息相關(guān)，在前期油價(jià)高企時(shí)期，消費(fèi)者購(gòu)買汽車的意愿明顯下降。如今油價(jià)的降低直接刺激汽車消費(fèi)，進(jìn)而帶動(dòng)消費(fèi)市場(chǎng)的活躍。

　　西南證券首席研究員張仕元表示，2005年以來(lái)汽車消費(fèi)已經(jīng)取代“吃”成為中國(guó)人的第一大消費(fèi)需求，所以無(wú)論是汽車銷售還是汽車油品銷售，都已遙遙領(lǐng)先于消費(fèi)領(lǐng)域的其他大類。不僅如此，汽車行業(yè)的數(shù)據(jù)變化也都嚴(yán)重關(guān)系到中國(guó)經(jīng)濟(jì)的命門(mén)。今年7月汽車銷售負(fù)增長(zhǎng)，直接導(dǎo)致7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)變得慘淡。

　　個(gè)股掘金

　　江淮汽車：公司受益于輕卡行業(yè)供給改善、SUV產(chǎn)品銷量維持高位，2015年業(yè)績(jī)彈性較大，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)已現(xiàn)。

　　廣發(fā)證券威孚高科：業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性較高、估值低、具有安全邊際。

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