5月27日,中國(guó)人民銀行(以下簡(jiǎn)稱“央行”)以利率招標(biāo)方式開展了20億元逆回購(gòu)操作,以維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕,操作利率維持1.8%不變。鑒于當(dāng)日有20億元逆回購(gòu)到期,故央行公開市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)零回籠零投放。
5月份以來(lái),央行每日逆回購(gòu)?fù)斗乓恢北3?0億元水平,即便到了月末也未改變,這顯示出當(dāng)前銀行體系流動(dòng)性處于合理充裕水平。梳理中國(guó)貨幣網(wǎng)數(shù)據(jù)可見,截至5月24日,5月份以來(lái)DR007(銀行間市場(chǎng)存款類機(jī)構(gòu)7天期回購(gòu)加權(quán)平均利率)均值為1.83%,接近當(dāng)前1.8%的短期政策利率。
東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示,在監(jiān)管層嚴(yán)控資金沉淀空轉(zhuǎn)背景下,預(yù)計(jì)5月份新增人民幣貸款還會(huì)處于溫和水平,當(dāng)月票據(jù)利率偏低已在一定程度上預(yù)示了這一點(diǎn)。這在很大程度上抵消了5月份超長(zhǎng)期特別國(guó)債開閘發(fā)行、新增地方政府專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏加快帶來(lái)的影響,使得銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性持續(xù)處于穩(wěn)定狀態(tài)。
“5月份信用債和政策性金融債的發(fā)行和凈融資規(guī)模都有所下降,同樣也有利于維護(hù)銀行間市場(chǎng)資金面平穩(wěn)?!蓖跚噙M(jìn)一步表示,受監(jiān)管層叫?!笆止ぱa(bǔ)息”等影響,近期銀行存款大規(guī)模向理財(cái)“搬家”,非銀和銀行之間的流動(dòng)性分層現(xiàn)象顯著收斂,R007與DR007之間的利差收縮至歷史低位,資金面呈現(xiàn)“銀行穩(wěn)、非銀松”格局。
Wind數(shù)據(jù)顯示,5月份以來(lái),R007與DR007有兩個(gè)交易日還出現(xiàn)了歷史上較為少見的倒掛情形,分別是在5月17日和5月24日。
“考慮到當(dāng)前市場(chǎng)流動(dòng)性較為充裕,DR007穩(wěn)定運(yùn)行在略高于短期政策利率中樞水平附近,契合政策調(diào)控意圖,接下來(lái)央行公開市場(chǎng)大概率會(huì)保持‘地量’操作模式。不過(guò),為控制月末時(shí)點(diǎn)資金面潛在波動(dòng)幅度,不排除屆時(shí)央行適度加大逆回購(gòu)?fù)斗乓?guī)模的可能。”王青表示,整體上看,資金面平穩(wěn)跨月,DR007月末波動(dòng)性也會(huì)低于往年同期。
光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華預(yù)計(jì),月末央行將繼續(xù)根據(jù)市場(chǎng)利率表現(xiàn)及資金面擾動(dòng)因素,靈活運(yùn)用多種工具,保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕。
展望6月份,從資金面擾動(dòng)因素來(lái)看,王青稱,6月份是財(cái)政支出“大月”,政府債券發(fā)行有可能進(jìn)一步放量,另外,6月份新增信貸也有望同比多增,加之銀行進(jìn)入季末考核時(shí)點(diǎn),這些都可能導(dǎo)致銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性波動(dòng)加大。由此判斷6月份DR007均值會(huì)較5月份略有上行,預(yù)計(jì)央行會(huì)隨之增加逆回購(gòu)?fù)斗乓?guī)模,也不排除當(dāng)月MLF(中期借貸便利)加量續(xù)作的可能。
周茂華認(rèn)為,6月份為季末、年中節(jié)點(diǎn),政府債券發(fā)行節(jié)奏或加快、繳稅繳準(zhǔn)等因素對(duì)資金面構(gòu)成擾動(dòng),央行公開市場(chǎng)操作力度有望適度加大以呵護(hù)資金面。
對(duì)于短期內(nèi)是否有降準(zhǔn)可能,王青表示,從當(dāng)前銀行體系市場(chǎng)流動(dòng)性狀況來(lái)看,短期內(nèi)降準(zhǔn)概率不大。著眼于擴(kuò)大有效需求,推動(dòng)物價(jià)水平溫和回升,切實(shí)加大金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度,下半年降息降準(zhǔn)都有空間。(記者 劉琪)
轉(zhuǎn)自:證券日?qǐng)?bào)
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