積極因素積累 A股盈利增長望穩(wěn)步修復


中國產業(yè)經濟信息網   時間:2024-06-27





券商2024年中期策略會密集召開


積極因素積累 A股盈利增長望穩(wěn)步修復


  行至年中,多家券商日前召開2024年中期策略會,對下半年宏觀經濟、行業(yè)配置、投資策略等作出最新研判。從策略觀點來看,機構普遍認為,宏觀經濟方面,穩(wěn)增長政策效果已有顯現(xiàn),積極因素正在不斷積累,A股盈利增長有望穩(wěn)步修復。市場層面,考慮到基本面改善和估值正趨向歷史低位,未來有望呈現(xiàn)波動之下的修復行情。


  宏觀積極因素不斷積累


  “世界經濟格局步入‘大分化’時代,應重視宏觀范式轉變下的增長特征。同時,A股盈利增長有望穩(wěn)步修復?!睂τ谙掳肽旰暧^經濟情況,中金公司研究部首席國內策略分析師李求索分析稱,結構上,持續(xù)高成長機會相對稀缺,關注出海、供給側出清等盈利增長彈性較大領域,地產鏈下游的業(yè)績韌性也值得關注。此外,外部仍有不確定性,關注全球地緣局勢及美聯(lián)儲降息周期,預計下半年美國降息周期或開啟,全球資金再配置過程中,中國資產有望相對受益。


  “年初以來的經濟指標,指向經濟正處于溫和復蘇的初期階段。穩(wěn)增長政策效果已有顯現(xiàn),貨幣金融對經濟影響減弱,財政支出成為修復節(jié)奏主導;同時,多項政策密集出臺,政策穩(wěn)增長、促轉型、推動高質量發(fā)展的信號明確?!眹鹱C券首席經濟學家趙偉表示,中期來看,新舊動能切換仍需政策助力,產業(yè)政策或進一步加快出臺,已培育新質生產力為抓手,實現(xiàn)全要素生產率大幅提升。


  “展望全年,市場積極因素正在不斷積累。”海通證券表示,新“國九條”錨定金融強國奮斗目標,為資本市場勾畫出壯麗藍圖,資本市場正圍繞更好服務實體經濟發(fā)展、培育新質生產力、護航經濟高質量發(fā)展等主題,開啟新一輪全面深化改革。隨著政策持續(xù)加碼發(fā)力,下半年宏觀、微觀基本面有望得到進一步修復,A股市場中期主線有望“水落石出”,在資本市場深化改革的背景下,挖掘具備長期成長潛力的公司尤為重要。


  下半年A股市場機會大于風險


  對于下半年市場,機構普遍認為,盡管短期波動或延續(xù),但伴隨著基本面的改善,下半年A股市場機遇大于風險。


  華泰證券在近期發(fā)布的中期策略報告中表示,A股估值或已計入相對充分的底部預期,市場重心或底部上移的判斷不變?!敖衲晖顿Y者預期最為悲觀時期可能已經過去,2月以來的修復行情雖有波折但仍有望延續(xù),繼續(xù)維持‘市場機會大于風險’的判斷?!崩钋笏髋袛啵肮?jié)奏上,截至5月31日,滬深300前向市盈率為10.4倍,對應股權風險溢價處于歷史均值上方0.5倍標準差,歷經修復后市場整體估值仍在偏低水平,與全球市場相比仍具備明顯投資吸引力。下半年基本面改善對指數(shù)表現(xiàn)的貢獻邊際有望抬升?!?/p>


  中信證券也表示,A股下一階段的投資范式將是淡化規(guī)模、重視盈利,從景氣投資的PEG框架轉向自由現(xiàn)金流增長溢價,以高質量發(fā)展提升投資回報率的階段,建議把握戰(zhàn)略窗口迎接大拐點,配置重心從紅利低波逐步轉向績優(yōu)成長。不過,國金證券策略首席分析師張弛也提示,站在當前A股所處的階段,市場波動率將大概率上升,甚至有“二次探底”可能,期間市場波動率上升幅度將取決于政策落地節(jié)奏、力度及其效果。


  大盤占優(yōu)風格有望延續(xù)


  展望下半年,李求索認為,在國內增長預期繼續(xù)企穩(wěn)、資本市場改革強化股東回報等背景下,大盤占優(yōu)風格趨勢有望延續(xù),價值風格或繼續(xù)優(yōu)于成長。李求索建議,未來三至六個月重點關注三條主線:一是基本面穩(wěn)定、具備分紅能力和意愿的高股息板塊;二是受益于外需好轉的出口、出海領域,以及全球定價的資源品;三是行業(yè)預期有望改善、具備較高業(yè)績彈性的領域。


  配置上,中信證券認為,當前依舊建議堅守紅利策略,重點聚焦現(xiàn)金回報的穩(wěn)定性,適當回避盈利周期性波動顯著、投機性資金密集的行業(yè),繼續(xù)關注自由現(xiàn)金流回報率穩(wěn)定的水電、核電,保費穩(wěn)定增長的財險公司?!邦A計A股未來半年或存在較好的投資機會,建議關注順周期和必需消費行業(yè)?!比A泰證券研究所金融工程首席分析師林曉明認為,順周期行業(yè)主要受益于大宗商品的上行周期,必需消費行業(yè)由于其需求的剛性和成本傳導能力,也有較高的投資價值。


  華泰證券表示,未來將重點關注四條投資主線:一是風險溢價下修,即宏觀供需兩端壓力下,憑借自身能力提升保持ROE中樞平穩(wěn)但市場卻沿ROE下行定價的資產,包括以A50為代表的產業(yè)巨頭,家電、食飲、物流、出版為代表的消費白馬等。二是庫存視角下的盈利預期上修,即主動補庫存且在未來一至兩個季度具備持續(xù)性的資產,包括消費電子、面板、輕工、船舶等為代表的出口鏈。三是產能視角下的盈利預期上修,即主動擴產且有持續(xù)性的商用車、紡服、通用設備,基本出清的化纖、出行鏈,準出清的化學原料等。四是主題輪動,關注氣候主題對農產品鏈的催化等。(記者 羅逸姝)


  轉自:經濟參考報

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