構(gòu)建支持長錢長投政策體系


中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)   時(shí)間:2024-10-31





  9月26日召開的中央政治局會(huì)議提出,要努力提振資本市場(chǎng),大力引導(dǎo)中長期資金入市,打通社保、保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)荣Y金入市堵點(diǎn)。同日,中央金融辦、中國證監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長期資金入市的指導(dǎo)意見》(以下簡(jiǎn)稱《指導(dǎo)意見》)。近日在2024金融街論壇年會(huì)上,中國證監(jiān)會(huì)主席吳清強(qiáng)調(diào),大力發(fā)展權(quán)益類公募基金,分類施策打通中長期資金入市的堵點(diǎn)痛點(diǎn)。一系列舉措彰顯了金融管理部門加大推動(dòng)長錢入市的決心,A股有望迎來增量中長期資金,在穩(wěn)定資本市場(chǎng)、優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)和支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)等多方面發(fā)揮積極作用。


  增強(qiáng)市場(chǎng)穩(wěn)定性


  中長期資金投資運(yùn)作專業(yè)化程度高,穩(wěn)定性強(qiáng),對(duì)于克服市場(chǎng)短期波動(dòng)有著非常重要的意義。今年4月份出臺(tái)的新“國九條”要求,建立培育長期投資的市場(chǎng)生態(tài),完善適配長期投資的基礎(chǔ)制度,構(gòu)建支持“長錢長投”的政策體系。大力發(fā)展權(quán)益類公募基金,大幅提升權(quán)益類基金占比。建立交易型開放式指數(shù)基金(ETF)快速審批通道,推動(dòng)指數(shù)化投資發(fā)展。


  《指導(dǎo)意見》重點(diǎn)提出了持續(xù)優(yōu)化資本市場(chǎng)生態(tài)、大力發(fā)展權(quán)益類公募基金、著力完善各類中長期資金入市配套政策制度三方面舉措。


  市場(chǎng)為何需要中長錢?中長期資金更注重長期投資和價(jià)值投資,關(guān)注企業(yè)基本面而非追求短期熱點(diǎn)。銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊表示,首先,中長期資金入市,將極大改善投資者結(jié)構(gòu),有助于減少市場(chǎng)短期波動(dòng),增強(qiáng)市場(chǎng)的穩(wěn)定性。其次,中長期資金挖掘優(yōu)質(zhì)標(biāo)的,有助于優(yōu)化資源配置。隨著資金向優(yōu)質(zhì)上市公司靠攏,市場(chǎng)資源配置更為合理,有助于引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)長期發(fā)展。再次,中長期資金也是居民入市的重要渠道。在居民財(cái)富配置向權(quán)益類資產(chǎn)傾斜的大趨勢(shì)下,中長期資金的引入將更好地發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者的橋梁作用,促進(jìn)居民儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化。


  當(dāng)前,我國經(jīng)濟(jì)正處于高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期,隨著居民資產(chǎn)配置、財(cái)富管理和養(yǎng)老投資等需求持續(xù)增加,中長期資金增加權(quán)益投資的需求也不斷加大。


  “近年來,證監(jiān)會(huì)大力促進(jìn)發(fā)展權(quán)益類公募基金,會(huì)同有關(guān)方面持續(xù)推動(dòng)中長期資金入市,取得了一些階段性成效?!眳乔逶?月24日舉行的國新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示,截至今年8月底,權(quán)益類公募基金、保險(xiǎn)資金、各類養(yǎng)老金等專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者合計(jì)持有A股流通市值接近15萬億元,較2019年年初增長了1倍以上,占A股流通市值比例從17%提高到22.2%。


  “機(jī)構(gòu)投資者及中長期資金占比依然有很大提升空間。”華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家燕翔認(rèn)為,推動(dòng)中長期資金入市將促進(jìn)投資者結(jié)構(gòu)優(yōu)化與市場(chǎng)價(jià)值投資理念培育。同時(shí),在市場(chǎng)波動(dòng)較大時(shí)能夠更好發(fā)揮“穩(wěn)定器”“壓艙石”作用,緩解投資者擔(dān)憂情緒,推動(dòng)市場(chǎng)穩(wěn)定性進(jìn)一步改善。


  發(fā)展權(quán)益類公募基金


  此次《指導(dǎo)意見》從問題導(dǎo)向出發(fā),精準(zhǔn)施策,為促進(jìn)中長期資金入市提供了明確的“行動(dòng)綱領(lǐng)”。燕翔認(rèn)為,隨著相關(guān)舉措落地實(shí)施,有利于提高中長期資金投資規(guī)模和比例,優(yōu)化資本市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu),強(qiáng)化投資行為長期性和市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性,夯實(shí)資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行和健康發(fā)展的基礎(chǔ)。


  《指導(dǎo)意見》提出,大力發(fā)展權(quán)益類公募基金,支持私募證券投資基金穩(wěn)健發(fā)展。加強(qiáng)基金公司投研核心能力建設(shè),制定科學(xué)合理、公平有效的投研能力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系,引導(dǎo)基金公司從規(guī)模導(dǎo)向向投資者回報(bào)導(dǎo)向轉(zhuǎn)變,努力為投資者創(chuàng)造長期穩(wěn)定收益。豐富公募基金可投資產(chǎn)類別,建立ETF指數(shù)基金快速審批通道,持續(xù)提高權(quán)益類基金規(guī)模和占比。穩(wěn)步降低公募基金行業(yè)綜合費(fèi)率,推動(dòng)公募基金投顧試點(diǎn)轉(zhuǎn)常規(guī)等。


  作為普惠金融的重要組成部分,公募基金一直是資本市場(chǎng)的重要機(jī)構(gòu)投資者和長期資金供給者。而要真正留住這類長錢,并吸引更多長錢入市,就需要給予投資者合理的回報(bào),提升為投資人創(chuàng)造長期回報(bào)的能力。


  對(duì)于公募基金而言,華夏基金認(rèn)為,一方面需要通過投研人才梯度建設(shè)、長期考核制度設(shè)計(jì)、引導(dǎo)和陪伴投資者等舉措,增加基金產(chǎn)品的業(yè)績穩(wěn)定性,切實(shí)提高基金投資者的獲得感;另一方面也需要立足自身專業(yè)優(yōu)勢(shì),實(shí)現(xiàn)差異化特色化經(jīng)營,并不斷豐富產(chǎn)品類型,滿足不同類型投資者多樣化投資理財(cái)需求,同時(shí)提供財(cái)富管理全鏈條服務(wù)能力。


  工銀瑞信基金表示,要加強(qiáng)基金公司投研核心能力建設(shè),努力為投資者創(chuàng)造長期穩(wěn)健收益。其中的關(guān)鍵是通過制定科學(xué)合理、公平有效的投研能力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系,發(fā)揮考評(píng)指揮棒作用,引導(dǎo)基金公司從規(guī)模導(dǎo)向向投資者回報(bào)導(dǎo)向轉(zhuǎn)變。


  近年來,監(jiān)管部門持續(xù)引導(dǎo)發(fā)展公募權(quán)益基金,推動(dòng)指數(shù)產(chǎn)品創(chuàng)新,指數(shù)化投資理念越發(fā)受到投資者認(rèn)可,ETF產(chǎn)品憑借透明、低費(fèi)率、交易便捷等優(yōu)勢(shì),成為居民資產(chǎn)配置的重要工具。Wind數(shù)據(jù)顯示,截至2024年9月底,境內(nèi)ETF規(guī)模已增長至3.5萬億元,其中權(quán)益類ETF規(guī)模更是達(dá)到了3.2萬億元,首次突破3萬億元大關(guān)。


  在市場(chǎng)分析人士看來,ETF市場(chǎng)的發(fā)展將呈現(xiàn)多元化、特色化和創(chuàng)新化趨勢(shì)。新“國九條”及相關(guān)政策為ETF發(fā)展提供了明確的政策導(dǎo)向和推動(dòng)力。ETF將吸引更多中長期資金投入,助力資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展。


  “ETF作為市場(chǎng)的重要工具,其逆市調(diào)節(jié)功能日益凸顯。在市場(chǎng)下行期間,權(quán)益ETF依然能夠持續(xù)吸引市場(chǎng)資金流入,為市場(chǎng)提供穩(wěn)定支持?!备粐鹂偨?jīng)理陳戈表示,ETF的投資者結(jié)構(gòu)日趨多元,機(jī)構(gòu)投資者占比顯著提升。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),截至2024年6月末,全市場(chǎng)權(quán)益ETF的機(jī)構(gòu)投資者占比已從2023年底的44%大幅提升至55%,以國有資本、保險(xiǎn)公司為代表的長期機(jī)構(gòu)投資者正逐漸成為ETF市場(chǎng)的重要力量。


  完善長錢入市制度環(huán)境


  需要看到,盡管近年來機(jī)構(gòu)投資者已加大入市力度,但當(dāng)前我國資本市場(chǎng)中長期資金總量不足、結(jié)構(gòu)不優(yōu)、引領(lǐng)作用發(fā)揮不夠充分等問題依然比較突出,長錢長投的制度環(huán)境還沒有完全形成。


  例如,保險(xiǎn)資金規(guī)模大、期限長、來源穩(wěn)定,天然具有耐心資本的屬性,一直是市場(chǎng)期待的長錢,但其權(quán)益投資占比仍有較大提升空間。金融監(jiān)管總局公布的數(shù)據(jù)顯示,截至今年6月末,保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用余額為30.87萬億元,其中人身險(xiǎn)公司和財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司投資股票和證券投資基金余額合計(jì)為3.78萬億元,占比約12%。而監(jiān)管部門規(guī)定的權(quán)益投資最高上限為45%。


  此次《指導(dǎo)意見》提出,建立健全商業(yè)保險(xiǎn)資金、各類養(yǎng)老金等中長期資金3年以上長周期考核機(jī)制,推動(dòng)樹立長期業(yè)績導(dǎo)向。培育壯大保險(xiǎn)資金等耐心資本,打通影響保險(xiǎn)資金長期投資的制度障礙,完善考核評(píng)估機(jī)制,豐富商業(yè)保險(xiǎn)資金長期投資模式,完善權(quán)益投資監(jiān)管制度,督促指導(dǎo)國有保險(xiǎn)公司優(yōu)化長周期考核機(jī)制,促進(jìn)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)做堅(jiān)定的價(jià)值投資者,為資本市場(chǎng)提供穩(wěn)定的長期投資。


  完善各類中長期資金入市配套政策制度,對(duì)保險(xiǎn)類中長期資金意義重大。中國人壽相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為,優(yōu)化長周期考核機(jī)制,有助于緩解以保險(xiǎn)資金為核心的中長期資金長期投資目標(biāo)與短期考核周期不匹配的問題。受限于會(huì)計(jì)核算、績效考核、償付能力等方面要求,保險(xiǎn)資金在權(quán)益投資方面面臨一定現(xiàn)實(shí)制約因素,大部分保險(xiǎn)公司的股票投資比例距離政策上限還有較大空間。


  對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院教授王國軍認(rèn)為,推動(dòng)保險(xiǎn)公司在資本市場(chǎng)穩(wěn)健長期投資,需要制度創(chuàng)新和深化改革。提升資本市場(chǎng)長期回報(bào)能力是核心,而優(yōu)化考核機(jī)制、加強(qiáng)保險(xiǎn)公司權(quán)益投資能力建設(shè)是改革的重要抓手。


  此外,更多政策工具的誕生也為險(xiǎn)資等中長期資金拓寬了入市渠道。10月10日,中國人民銀行決定創(chuàng)設(shè)證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利,支持符合條件的證券、基金、保險(xiǎn)公司以債券、股票ETF、滬深300成分股等資產(chǎn)為抵押,從中國人民銀行換入國債、央行票據(jù)等高等級(jí)流動(dòng)性資產(chǎn)。


  金融監(jiān)管總局局長李云澤在2024金融街論壇年會(huì)上表示,支持符合條件的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)新設(shè)私募證券投資基金,加大入市穩(wěn)市力度。據(jù)了解,目前中國人壽、新華保險(xiǎn)已開展試點(diǎn),共同發(fā)起設(shè)立私募證券投資基金,募集保險(xiǎn)資金投資資本市場(chǎng)。該基金注冊(cè)資本500億元,已正式開始投資運(yùn)作,目前進(jìn)展順利。 (記者 馬春陽)


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