做多情緒升溫 多家外資機構(gòu)布局中國資產(chǎn)

　　2024年收官在即，多家外資機構(gòu)發(fā)布2025年中國股市展望。“超配”“正收益”等關(guān)鍵詞顯示出外資對中國資產(chǎn)的積極態(tài)度。

　　在具體配置方面，外資認為有四大方向值得重視：除了消費與科技創(chuàng)新獲長期看好之外，還有兩個新主題受到關(guān)注，即并購?fù)苿拥诙鲩L曲線、市值管理與股東回報改革。

　　在資金動向方面，海外上市的部分中國股票ETF近期獲資金大幅凈流入，并且看漲期權(quán)買入現(xiàn)象頻頻出現(xiàn)。

　　預(yù)期中國股市正回報

　　截至目前，貝萊德、高盛、摩根士丹利、瑞銀、施羅德投資、摩根資產(chǎn)管理等機構(gòu)關(guān)于2025年中國股市展望報告均已出爐?？傮w而言，外資機構(gòu)對中國資產(chǎn)明年的表現(xiàn)較為樂觀。

　　其中，貝萊德于12月4日發(fā)布“2025年全球投資展望”，對中國股市觀點為戰(zhàn)術(shù)性超配，并表示中國股市相對發(fā)達市場具有估值吸引力。

　　瑞銀“中國股票市場2025年展望”稱，國內(nèi)政策應(yīng)對、低基數(shù)、散戶資金流入以及公司治理改革等因素有望推動中國股市在明年獲得正回報。目前，A股市場的整體市盈率在經(jīng)歷反彈后已接近5年均值水平，預(yù)計2025年MSCI中國指數(shù)上漲約5%。更為積極的財政政策和國內(nèi)房地產(chǎn)市場企穩(wěn)將是重要的催化劑，民營經(jīng)濟信心的持續(xù)恢復(fù)和更多“耐心資本”入市有望抬升市場的估值中樞。

　　摩根資產(chǎn)管理也在近日發(fā)布的“2025長期資本市場假設(shè)”中表示，預(yù)計未來10至15年中國股市的預(yù)期年化回報率為7.8%（以美元計），如以人民幣計價，長期的年化回報預(yù)測值為6.6%，這里也隱含了人民幣兌美元長期升值的預(yù)期。報告認為，未來企業(yè)利潤率有望提高，同時中國股市蘊含著豐富的投資機遇，主動管理可以幫助投資者實現(xiàn)超額回報。

　　施羅德投資在“2025年全球股市展望”中表示，中國的經(jīng)濟和股市將繼續(xù)對政策保持敏感。中國股市現(xiàn)在有了更強有力的政策支撐，政策可能會進一步推動市場走強，并且當(dāng)前的市場位置相對有利——外國投資者仍未充分配置中國市場，國內(nèi)投資者持有的現(xiàn)金余額較高。

　　“中國仍然是一個重要的投資機會?！泵绹鹑鸹穑↘raneShares）高級策略師安東尼·薩辛12月6日發(fā)表觀點稱，盡管存在短期挑戰(zhàn)，但中國在創(chuàng)新、消費和被低估行業(yè)方面仍具有增長潛力。

　　投資方向受關(guān)注

　　綜合多家外資觀點，消費與科技仍是2025年看好的兩大主流方向。

　　高盛在“2025年亞洲展望”中表示，2025年中國的增長將轉(zhuǎn)向國內(nèi)需求（不包括住房）。摩根士丹利也在2025年中國經(jīng)濟展望中表示，未來增量政策有望更傾向消費領(lǐng)域以及充實社會保障福利。

　　安東尼·薩辛認為，在可預(yù)見的未來，中國將繼續(xù)受到消費、城市化和創(chuàng)新驅(qū)動。投資者應(yīng)該關(guān)注與中國長期愿景和目標(biāo)一致的公司和行業(yè)，包括互聯(lián)網(wǎng)、清潔技術(shù)、醫(yī)療保健、消費以及半導(dǎo)體等。

　　值得一提的是，貝萊德基金在2024年12月的權(quán)益投資策略中提到，積極看好多元消費崛起和傳統(tǒng)消費估值切換的投資機會，人工智能（AI）驅(qū)動硬件投資和軟件應(yīng)用的投資機會以及高股息資產(chǎn)的投資機會。

　　并購和市值管理等新話題也受到外資關(guān)注。瑞銀表示，2025年A股投資主題包括：更強有力且更明確的政策寬松受益者、科技創(chuàng)新加速、并購?fù)苿拥诙鲩L曲線、市值管理與股東回報改革。

　　在中國資產(chǎn)方面，瑞銀看好高股息品種以及具備基本面支持的成長板塊。其中，互聯(lián)網(wǎng)是首選行業(yè)，同時看好教育、消費股和A股TMT行業(yè)。針對A股市場，瑞銀在戰(zhàn)術(shù)上看好受益于充裕市場流動性以及政策利好的行業(yè)，如電子、家用電器、通信、國防軍工和保險。

　　布局已悄然展開

　　一個重要信號是，近日，外資已通過各種形式布局中國資產(chǎn)。

　　富途數(shù)據(jù)顯示，12月2日至6日，2倍做多滬深300ETF-Direxion（CHAU）一周資金凈流入額超1340萬美元，這是繼10月上旬之后該品種再次出現(xiàn)資金單周凈流入。該杠桿ETF兩倍做多滬深300指數(shù)。截至12月6日，該ETF的資產(chǎn)規(guī)模上升至3.54億美元，創(chuàng)出新高。

　　其中，12月2日，有超過20萬份2倍做多滬深300ETF-Direxion看漲期權(quán)被買入，該期權(quán)允許持有者在明年5月中旬之前的任何時候以每份15美元的價格購買2000萬份該ETF。該品種日常交易量較少，突然涌現(xiàn)單日大筆交易較為罕見，因此引發(fā)了市場關(guān)注。

　　此外，3倍做多富時中國ETF-Direxion（YINN）也在11月29日和12月6日出現(xiàn)了較大規(guī)模的看漲期權(quán)買入。該杠桿ETF于12月6日上漲3.39%，周漲幅4.43%，為連續(xù)第二周上漲。資料顯示，3倍做多富時中國ETF跟蹤的指數(shù)是富時中國50指數(shù)，該指數(shù)代表了在港交所交易的市值最大的50家中國公司。

　　在過去幾個月，外資對中國股票ETF的配置變動較大。今年9月底到10月份，外資大幅流入中國股票ETF，但在11月份又出現(xiàn)了流出。有觀點認為，相關(guān)中國股票ETF近期突然出現(xiàn)大量看漲期權(quán)買入，或預(yù)示著外資對中國資產(chǎn)情緒的再度升溫。（記者 王雪青）

　　轉(zhuǎn)自：中國證券報

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