三大航空公司凈利下滑，三成主業(yè)實(shí)際已現(xiàn)大幅虧損

　　近日，三大航空公司2013年業(yè)績陸續(xù)披露完畢，三大航整體凈利潤75.89億元，同比下滑近三成。

　　分析人士指出，宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，票價(jià)明顯下滑使得2013年航企業(yè)績表現(xiàn)不佳，今年航企還將面對(duì)同樣不容樂觀的供求關(guān)系以及人民幣告別單邊升值兩大不利因素，航企業(yè)績堪憂。

　　年報(bào)顯示，中國國航2013年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入976.28億元，同比減少2.22%，歸屬于上市公司股東凈利潤為33.18億元，同比減少32.41%。

　　東方航空營業(yè)收入880 .09億元，同比增長1.85%，營業(yè)成本803.39億元，同比增6.35%，實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤23.76億元，同比下滑25.12%。

　　南方航空實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入981.3億元，同比小幅下滑3.3%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤18.95億元，同比下滑27.89%。

　　三大航凈利潤齊齊下滑，源于民航業(yè)的大環(huán)境很不樂觀。東航在年報(bào)中指出，世界發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，新興經(jīng)濟(jì)體增速下滑，燃油價(jià)格高位運(yùn)行，中國經(jīng)濟(jì)雖然保持增長但增速放緩，國內(nèi)高端商務(wù)客源需求減弱，國內(nèi)民航運(yùn)力以較快速度增長使得市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

　　國航方面表示，業(yè)績下滑因?yàn)?013年國際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇艱難，中國經(jīng)濟(jì)增速放緩，全球航空客運(yùn)市場(chǎng)繼續(xù)增長，貨運(yùn)市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)乏力，導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)加劇、收益水平降低。

　　需要指出，雖然三大航空公司全都實(shí)現(xiàn)了盈利，但支撐其盈利的主要因素并非主營業(yè)務(wù)，而是因人民幣升值產(chǎn)生的巨額匯兌收益以及政府補(bǔ)貼等。若剔除這些因素，航空公司主業(yè)實(shí)際已經(jīng)出現(xiàn)較大幅度虧損。

　　以東方航空為例，其凈利潤的非主營業(yè)務(wù)因素主要有匯兌收益和營業(yè)外收益。海通證券分析師黃金香指出，由于2013年人民幣兌美元升值約2.6%，而2012年僅小幅升值，因此導(dǎo)致東航匯兌收益從2012年的1.48億元大幅增加至2013年的19.76億元；2013年東航營業(yè)外收益為32.61億元，2012年則為26.89億元，其中政府補(bǔ)助預(yù)計(jì)仍占大頭，且已經(jīng)具備常態(tài)化特征。剔除這些因素，公司主營業(yè)務(wù)利潤為虧損29億元，2012年為4.25億元。

　　南方航空利潤同樣主要來源于匯兌損益和營業(yè)外收支，在2013年33.50億元稅前利潤總額中，匯兌損益貢獻(xiàn)27.6億元，營業(yè)外收支貢獻(xiàn)19.35億元，其中政府航線補(bǔ)貼11.76億元，超過期限未結(jié)算的票證以及稅費(fèi)6.84億元。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，航企出現(xiàn)主業(yè)虧損的主要原因是票價(jià)的大幅度明顯下滑。

　　客公里收益是衡量票價(jià)水平的重要指標(biāo)，根據(jù)三大航的年報(bào)，國航2013年每客公里收益為0.62元，同比下滑了10.1%；南方航空每客公里收益0.59元，同比下滑13.24%；東方航空每客公里收益0.60元，同比下滑8.15%。

　　輝立證券分析師章晶表示，2013年航油價(jià)格波動(dòng)不大，但票價(jià)的大幅回調(diào)令航空公司陷入“增量不增利”的尷尬境地。

　　“2013年行業(yè)由于有效需求不足，三大航降價(jià)競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)份額的特征非常明顯?！焙ＭㄗC券分析師黃金香說，此外，由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境低迷，商務(wù)需求復(fù)蘇乏力，這也對(duì)航企收益產(chǎn)生影響。

　　自2010年民航業(yè)創(chuàng)出歷史最好盈利水平后，就開始逐年下滑，到目前為止還沒有看到趨勢(shì)反轉(zhuǎn)跡象。由于民航業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)明顯的正相關(guān)性，當(dāng)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入去杠桿階段時(shí)，航空需求很難走強(qiáng)。

　　銀河證券分析師李軍認(rèn)為，2014年我國航空需求增速將有所下滑，增速在9.5%至10.5%之間，預(yù)計(jì)2014年全行業(yè)座位數(shù)增速在11%左右，供給增速未見明顯收縮。這樣的供需狀況可能會(huì)導(dǎo)致，潛在的產(chǎn)能利用率水平將繼續(xù)小幅下滑；同時(shí)高鐵的網(wǎng)絡(luò)化效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，高鐵影響持續(xù)；我國航空旅客構(gòu)成中自費(fèi)旅客占比依然處于持續(xù)上升期，加劇高鐵分流影響，因此2014年的票價(jià)水平較2013年難言復(fù)蘇。在考慮成本推動(dòng)的情況下，預(yù)計(jì)2014年行業(yè)的毛利率水平較2013年將繼續(xù)呈下滑趨勢(shì)。

　　黃金香指出，目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面整體未見好轉(zhuǎn)，今年前2個(gè)月的工業(yè)增加值增速驟降至8.6%，顯示經(jīng)濟(jì)正經(jīng)歷去產(chǎn)能陣痛；同時(shí)，消費(fèi)增速也低于預(yù)期，出口也首次轉(zhuǎn)負(fù)，種種跡象表明目前國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)面仍然比較低迷。在這樣的背景下，航空業(yè)能否實(shí)質(zhì)性走強(qiáng)有很大的不確定性。

　　而往年發(fā)揮重要積極影響的匯兌收益今年可能會(huì)讓航企業(yè)績“雪上加霜”。民航局的數(shù)據(jù)顯示，人民幣近期的貶值，導(dǎo)致2月份的國內(nèi)航空公司總體獲得匯兌虧損7億元，而上年同期則為匯兌收益1億元。

　　分析人士認(rèn)為，人民幣的單邊升值已告一段落，未來人民幣匯率雙向波動(dòng)將成為常態(tài)。航企沒有了數(shù)十億元的穩(wěn)定匯兌收益后，今年業(yè)績也許會(huì)更加難看。（王鶴）

來源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

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