貨運增速創(chuàng)19個月新高 10月21發(fā)展指數整體穩(wěn)定

　　21發(fā)展指數已是連續(xù)4個月都維持在9%以上的水平。目前盡管出現一些積極的跡象，但是仔細分析就會發(fā)現，還很難得出經濟出已經走強的結論。

　　寒意漸濃，但中國經濟仍存暖意。

　　根據21世紀經濟研究院測算，10月的21發(fā)展指數為9.89%，比上月的10.6%有所回落，但已是連續(xù)4個月都維持在9%以上的水平。

　　21發(fā)展指數由全社會貨運量、全國工業(yè)用電量、新開工項目計劃投資、廣義貨幣M24項內容組合進行測算，權重分別為25%、20%、25%、30%，用于反映當月的經濟走勢，并反映未來的趨勢。

　　從各項分類指標看，一些可喜變化已經發(fā)生。尤其是10月全社會貨運量同比增速達到6.3%，是2015年3月以來的高點。這一指標的回暖，反映出實體經濟活躍度在上升。此外，10月的工業(yè)用電量增速為4.9%，是2014年9月以來的次高，僅僅低于今年7月夏季用電高峰的6.9%。

　　從10月各項指標看，前10個月經濟增速有望仍維持在6.7%左右。由于今年一季度、上半年、前三季度經濟增速都是6.7%，有機構判斷，中國經濟已經到達底部。

　　但21世紀經濟研究院認為，上述觀點仍待商榷。目前，經濟下行壓力仍很大，比如10月新開工項目計劃投資增速為15.4%，約為前10月固定資產投資額增速8.3%的2倍左右，但是與過去多年20%以上增速相比，差距仍然較大。

　　考慮到明年如果沒有汽車、房地產等的強刺激因素，經濟維持6.5%以上速度存較大難度。目前，一二線城市盡管存在巨大的需求，但是因為人口規(guī)模、資產價格泡沫等因素，這些需求被抑制。下一步，應該適度合理釋放一二線城市必要的商品房供給需求，確保經濟平穩(wěn)較快增長。

　　貨運量、用電量回升

　　根據測算，10月份的21發(fā)展指數為9.89%，1-10月發(fā)展指數為10.42%。

　　這兩個數據與一季度的10.97%、上半年的10.62%相比，基本處于同一水平區(qū)間，反映出目前經濟整體穩(wěn)定。

　　從分項數字來看，10月廣義貨幣余額變化不大，新開工項目計劃投資仍在波動，并未出現太明顯的變化。但有兩項數據的變化引人注目——全社會貨運量、全社會用電量。

　　2016年10月，全社會貨運量增速達到6.3%，創(chuàng)下19個月以來新高。其中10月鐵路貨運量達到30721萬噸，同比增長11.2%，這是2010年5月以來的歷史最高。從這一數據可以看出，目前實體經濟有活躍的跡象。

　　不過，鐵路貨運量單月以及累計的發(fā)送量，只有公路的1/10。而今年以來的公路貨運量仍穩(wěn)定，這表明單單鐵路數字迅猛增長，還無法得出經濟明顯加快的結論。

　　比如5月鐵路貨運量是2.6575億噸，10月變?yōu)?.0721億噸，相比增加了4000萬噸。但是10月公路貨運量是30.2489億噸，相比5月的28.9967億噸，減少了2.2億噸。

　　這表明，鐵路貨運量的加快，或許與公路持續(xù)進行運輸治理，使得部分公路運輸轉移到鐵路上的關系密切。

　　此外，10月工業(yè)用電量是4.9%，大幅高于9月的1.4%。這與去年第四季度工業(yè)用電增速僅為-1.9%的低基數因素有關。考慮到去年最后一個季度工業(yè)用電是負增長，今年在保持工業(yè)用電穩(wěn)定的情況下，同比用電增速可能仍會很高，但是實際經濟增速未必加快。

　　綜合判斷，目前盡管出現一些積極的跡象，但是仔細分析就會發(fā)現，還很難得出經濟出已經走強的結論。

　　而從與經濟有關的工業(yè)數字看，2016年10月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長6.1%。1-10月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.0%。從環(huán)比看，10月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長0.50%。這意味著經濟仍然在平穩(wěn)區(qū)間。

　　由于目前整個經濟總量中，服務業(yè)占比超過了50%，服務業(yè)也保持穩(wěn)定。綜合多方因素得以判斷，今年全年經濟增速為6.7%的可能性比較大。經濟未出現大起大落，今年第四季度的經濟同比增速不太可能有大的下降。

　　需嚴防工業(yè)通脹

　　但是，雖無近憂，卻有遠慮。

　　21世紀經濟研究院認為，下一步，需要防止因為供給側結構性改革落實不到位，出現人為導致的工業(yè)通脹的情況出現。

　　去年12月，工業(yè)品生產者出廠價格PPI同比增速是-5.9%，到今年10月PPI同比漲幅達到1.2%。不到一年時間，PPI同比增速反彈了7個百分點。如果明年繼續(xù)按照這樣的推進速度，難免形成工業(yè)通脹，甚至可能傳導至消費領域。

　　21世紀經濟研究院認為，今年PPI同比漲幅快速上升，與去產能有關。今年全國要壓減2.5億噸煤炭產能，以及4500萬噸鋼鐵產能，但是實際上這一目標到10月底已經全部完成，甚至不少省市自治區(qū)是超額完成。

　　根據21世紀經濟研究院的調查，很多地方超額完成任務，采取的是壓制了正常的工業(yè)生產的辦法，這造成市場煤炭和鋼鐵供應量的降低。而如果明年仍采取今年這樣大的力度，勢必造成煤炭和鋼鐵價格上漲預期的形成。

　　從今年年初到11月中旬，原煤、鋼鐵價格環(huán)比上漲了約60%，焦煤價格環(huán)比上漲3倍。這背后帶來了一系列連鎖的反應。

　　另一個沒有想到的是房地產領域。在去庫存大背景下，以及投資投機性需求的推動下，今年一二線城市商品房價格漲幅較大。從而導致地方紛紛出臺更為嚴厲的樓市調控措施。2017年，一二線城市不太可能有新的房地產刺激措施，但是目前已經高居不下的房價并無明顯松動，這也與市場供應沒有增加有關。

　　21世紀經濟研究院認為，綜合今年去產能、去庫存過程中出現的問題，明年仍需要繼續(xù)實施供給側結構性改革，但推進手段要進行微調。

　　比如，房地產去庫存應該集中在三四線城市，在一二線城市反而應該加大商品房供給，以便從源頭上抑制這些地方房價上升過快的問題。此外，在一二線城市土地供應不足的情況下，這些特大和超大城市，應該加快建設軌道交通，使通勤人口可以向周圍100公里以內延伸，通過建設衛(wèi)星城和都市圈來解決城市病的問題。

　　而在去產能方面，應該淘汰環(huán)保不達標的落后產能，以及已經停產的設施，而不是將正常環(huán)保達標的先進產能都拆除。特別是對煤炭和鋼鐵，應確保正常的市場供應，去產能的具體情況應該由市場來調節(jié)，而不是過度的行政干預。

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