國際化穩(wěn)步推進(jìn) 期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟步入新階段

　　在市場環(huán)境多變、經(jīng)濟下行的情況下，如何積極應(yīng)對挑戰(zhàn)成為近日在青島召開的2016中國煤焦礦產(chǎn)業(yè)大會上的與會嘉賓熱議話題之一。與會人士表示，期貨市場與現(xiàn)貨市場的有效結(jié)合、套期保值等期貨工具的有效利用對于煤焦鋼企業(yè)應(yīng)對價格風(fēng)險、提升管理效能進(jìn)而實現(xiàn)較好盈利起到了顯著作用。

　　在內(nèi)增實力、應(yīng)對風(fēng)險的同時，國內(nèi)煤焦鋼產(chǎn)業(yè)也正積極謀求國際市場上更多的話語權(quán)，以大商所為代表的企業(yè)，正立足中國在鐵礦石期貨市場的優(yōu)勢，增強其國際市場上的定價權(quán)。

　　期貨工具成企業(yè)對沖風(fēng)險重要工具

　　在2016中國煤焦礦產(chǎn)業(yè)大會上，旭陽集團(tuán)副總裁王鳳山分析認(rèn)為，煤炭、鋼鐵受供給側(cè)改革影響較大，處于中間環(huán)節(jié)的焦炭較為被動、處在相對不利位置，加之環(huán)保限產(chǎn)頻繁沖擊市場，拉高焦炭成本的同時抑制焦炭供給，企業(yè)資金壓力較大，尤其是在供給側(cè)改革下價格波幅較大，企業(yè)的生存經(jīng)營面臨較大困難和不確定性。王鳳山認(rèn)為，煤炭、鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革背景下，企業(yè)合理利用期貨工具能夠?qū)_現(xiàn)貨風(fēng)險。

　　大商所黨委副書記、總經(jīng)理王鳳海致辭時表示：“套期保值取得了很好成效。”南京鋼鐵股份有限公司董事長秘書徐林也表示，利用期貨工具，能夠?qū)_經(jīng)營風(fēng)險，利用期貨工具，可謂是“企業(yè)有需求，市場給機會”。

　　在專題論壇上，業(yè)內(nèi)人士也認(rèn)為：“金融衍生品工具促進(jìn)產(chǎn)融結(jié)合，能夠在控制風(fēng)險的情況下為產(chǎn)業(yè)服務(wù)。”

　　企業(yè)多模式積極探路期貨市場

　　實際上，不少企業(yè)已經(jīng)積極探路期貨市場，在煤焦鋼企業(yè)控風(fēng)險、促產(chǎn)融上積累了不少成功經(jīng)驗，在利用期貨工具上形成了系統(tǒng)的做法和較為完整的策略。

　　據(jù)王鳳山介紹，旭陽集團(tuán)從大商所焦炭期貨上市后開始接觸期貨，2013年開始正式操作，現(xiàn)在已擁有一只20人的專業(yè)團(tuán)隊。談到旭陽集團(tuán)做期貨的感受，王鳳山說，因為我們是產(chǎn)業(yè)客戶，產(chǎn)業(yè)客戶做期貨要明白自己的優(yōu)勢在于什么。他表示，作為行業(yè)企業(yè)，旭陽只做與其產(chǎn)品匹配的期貨品種，即企業(yè)定位要清晰。

　　在具體套保思路和模式方面，王鳳山介紹了三種期貨利用模式和思路?！暗谝粋€叫大套路，企業(yè)每年都要制定自己的預(yù)算，當(dāng)現(xiàn)貨和期貨上能滿足的話要大膽地來做套期保值”，他說。

　　第二個模式叫訂單套保，旭陽要求企業(yè)開展貿(mào)易時必須不能留有風(fēng)險敞口，堅持做訂單貿(mào)易時要期現(xiàn)配合操作、將風(fēng)險“閉口”，“有風(fēng)險敞口的貿(mào)易是不能做的”。

　　第三個模式是趨勢套保，即跨品種、跨期等趨勢結(jié)合操作，這一模式由期貨專門團(tuán)隊來做，旭陽堅持“一點兩線”的基本原則。王鳳山解釋道，“一點”是堅持一個基本點不放松，這個基本點就是企業(yè)對基本面和技術(shù)面的分析，然后確定出來企業(yè)的套期保值方案，若邏輯不成立、離開這個基本點是不能做的。再就是“兩線”，要有明晰的品種風(fēng)控制度和快速的決策體系和機制，將機會與決策高效結(jié)合。

　　徐林以《期現(xiàn)結(jié)合助力鋼鐵轉(zhuǎn)型升級》為題目發(fā)表主題演講。他介紹道，從2009年3月，南鋼的螺紋鋼期貨上市開始，高度關(guān)注和重視期貨工具。在實踐中探索了網(wǎng)絡(luò)化組合、模塊化操作實現(xiàn)期現(xiàn)平臺協(xié)同以及利用鎖價長單進(jìn)行買入套保、鎖定成本和毛利等一系列做法。徐林認(rèn)為：“期貨工具的利用是系統(tǒng)工程，需要多平臺協(xié)商，把期貨和現(xiàn)貨兩個市場的盈虧作為一個整體來進(jìn)行評價?！?/br>

　　業(yè)界的相關(guān)探索，使得期貨市場促進(jìn)煤焦礦產(chǎn)業(yè)的積極作用得到普遍關(guān)注，“探路者”們也就接下來繼續(xù)推進(jìn)產(chǎn)融結(jié)合、優(yōu)化利用期貨市場進(jìn)行了分享。

　　對于未來如何應(yīng)對供給側(cè)改革下的焦化企業(yè)面臨的挑戰(zhàn)，王鳳山表示，企業(yè)要選擇優(yōu)質(zhì)的上下游客戶，打造優(yōu)質(zhì)的供應(yīng)鏈，并制定自己明晰的營銷戰(zhàn)略，不斷地提高內(nèi)部的管理水平。

　　據(jù)了解，旭陽推行了“實業(yè)+貿(mào)易+金融”戰(zhàn)略，以金融事業(yè)部為核心，公司組建了由相應(yīng)焦炭、焦煤、化工板塊業(yè)務(wù)經(jīng)理組成的相關(guān)套保團(tuán)隊，參與期貨市場輔助經(jīng)營。

　　華融啟明表示未來也將通過為企業(yè)計算風(fēng)險敞口，利用對沖工具，形成組合方式，跨品種組合策略規(guī)避風(fēng)險對沖損失。通套期保值為企業(yè)新增利潤，為企業(yè)提高綜合競爭能力。

　　大商所力推鐵礦石國際化方案

　　市場的波動帶來了風(fēng)險，也對企業(yè)未來的持續(xù)發(fā)展提出了更高要求。增強內(nèi)功、蘊藏內(nèi)力，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革正催動企業(yè)揚鞭奮蹄。中國在黑色系期貨國際市場上扮演了重要角色，不少中國企業(yè)也在努力尋求在期貨市場擁有更多的定價權(quán)。

　　大商所工業(yè)品事業(yè)部負(fù)責(zé)人在大會主題演講時指出，企業(yè)利用黑色系期貨品種的套保方式不斷創(chuàng)新，尤其鐵礦石期貨價格已成為現(xiàn)貨市場重要參考，鐵礦石期貨國際化有其必要性，當(dāng)前大商所鐵礦石期貨國際化工作正有條不紊地進(jìn)行。王鳳海在此前致辭時也表示大商所將大力推進(jìn)鐵礦石國際化，推動期貨市場對外開放，增強定價的話語權(quán)。

　　據(jù)介紹，鐵礦石、焦炭和焦煤三品種自上市至今年6月底，累計成交量分別達(dá)到579億噸、260億噸和78億噸；日均持倉量分別為6117萬噸、849萬噸和758萬噸，具備了產(chǎn)業(yè)客戶套期保值的規(guī)模。尤其今年上半年在受現(xiàn)貨市場影響下，黑色系品種交投活躍，如鐵礦石期貨的日均成交和持倉分別達(dá)183.79萬手和89.11萬手，而2015年的數(shù)據(jù)為106.38萬手和75.70萬手，體現(xiàn)了面對市場的不確定性，市場主體積極參與期貨市場規(guī)避風(fēng)險。從市場參與結(jié)構(gòu)可以看到，法人客戶積極參與黑色系品種，鐵礦石、焦炭和焦煤法人客戶成交占比分別為29.79%、14.63%和24.70%，日均持倉占比分別達(dá)32.7%、33.49%和41.22%。交割環(huán)節(jié)運行順暢，特別是鐵礦石交割以主流貨為主，產(chǎn)業(yè)客戶占比達(dá)97%。

　　這位負(fù)責(zé)人指出，大商所黑色系產(chǎn)品期現(xiàn)價格良性互動，期貨價格已成為現(xiàn)貨市場重要參考。鐵礦石、焦炭和焦煤期現(xiàn)價格相關(guān)性分別達(dá)0.99、0.98和0.96。鐵礦石期貨與普氏指數(shù)互相引導(dǎo)，普氏引導(dǎo)鐵礦石期貨下一日開盤價，鐵礦石期貨當(dāng)日收盤價引導(dǎo)普氏，同漲同跌情況逐年擴大，期貨價格已對普氏指數(shù)產(chǎn)生實質(zhì)影響。

　　據(jù)調(diào)查，85%的國內(nèi)客戶參考鐵礦石期貨開展現(xiàn)貨貿(mào)易，境外客戶普遍參考境內(nèi)鐵礦石期貨交易境外相關(guān)衍生品交易。

　　作為市場規(guī)模最高時超1萬億元人民幣、現(xiàn)貨國際化程度高、世界第二大貿(mào)易額的商品，且我國是全球最大的鐵礦石消費國和進(jìn)口國、第三大生產(chǎn)國，全球70%的貿(mào)易量流入中國，在國際定價中心尚未形成之時，鐵礦石期貨國際化、爭取鐵礦石國際定價話語權(quán)極具現(xiàn)實基礎(chǔ)。

　　推動鐵礦石國際化有著現(xiàn)實的必要性。境內(nèi)企業(yè)能以更低的成本參與市場，境外產(chǎn)業(yè)客戶和投資機構(gòu)的參與可以進(jìn)一步完善市場結(jié)構(gòu)，又因鐵礦石期貨以人民幣計價，境內(nèi)企業(yè)也可避免由于使用外匯結(jié)算而帶來的外匯波動風(fēng)險。市場將有一個公開、公平、合理的交易價格和有效的避險工具，尤其在當(dāng)前去庫存背景下，部分產(chǎn)業(yè)客戶的核心庫存已由近2個月的高位降至不足半個月，價格剛性增加，價格波動風(fēng)險加大，企業(yè)對于避險衍生品的需求增加。

　　在鐵礦石國際化方案總體安排方面，這位負(fù)責(zé)人表示將在證監(jiān)會的統(tǒng)一部署下，立足現(xiàn)有平臺，有序開展特定品種的國際化交易。在參與方式上，境外交易者可以通過境內(nèi)期貨公司或通過境外經(jīng)紀(jì)機構(gòu)轉(zhuǎn)委托境內(nèi)期貨公司兩種方式。外幣資金進(jìn)出和賬戶開立方面遵從央行和外管相關(guān)政策，可以使用境外人民幣和美元作為保證金，每天根據(jù)實際盈虧，由境內(nèi)會員進(jìn)行結(jié)售匯，境外交易者通過保稅交割完成實物交收。（張莫）

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