“一帶一路”背景下國有企業(yè)海外并購的新趨勢

　　隨著“一帶一路”倡議深入推進(jìn)，國有企業(yè)海外并購規(guī)模屢創(chuàng)新高。普華永道報告顯示，2016年上半年國有企業(yè)海外并購交易量同比增長46.5%，交易金額同比增長226.5%。其中，僅中國化工收購先正達(dá)的金額就高達(dá)430億美元，成為迄今為止最大的海外收購案例。在并購數(shù)量和并購金額迅速增長的同時，國有企業(yè)海外并購交易還呈現(xiàn)出一些新的趨勢。

　　投資重心區(qū)域開始轉(zhuǎn)移

　　“一帶一路”倡議提出以后，國有企業(yè)參與“一帶一路”建設(shè)和投資的熱情顯著提高。根據(jù)德勤公司的研究報告，70%的受訪央企表示未來國際化方向會向“一帶一路”傾斜；計(jì)劃參與“一帶一路”項(xiàng)目的國企中，78%表示未來會增加海外投資規(guī)模。

　　受此影響，國有企業(yè)海外并購的重心開始從歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，逐漸向“一帶一路”區(qū)域轉(zhuǎn)移，而與中國毗鄰的亞洲地區(qū)無疑成為企業(yè)的首選。2013年國有企業(yè)在歐洲（含俄羅斯）和北美地區(qū)完成的并購交易量分別占到34%和25.5%，而在亞洲完成的并購交易量僅占16.5%。此后亞洲地區(qū)的并購交易量逐漸增加，到2015年已經(jīng)超過28%，2016雖略有下降，但是在比例上與歐洲和北美地區(qū)的差距已經(jīng)大幅縮小。

　　受益于“一帶一路”倡議，未來國有企業(yè)在亞洲區(qū)域內(nèi)的海外并購仍將保持較快的增長勢頭，尤其是中亞、東南亞地區(qū)的新興經(jīng)濟(jì)體將成為海外并購的新熱點(diǎn)。

　　工業(yè)是海外并購重點(diǎn)

　　由于國有企業(yè)大多屬于能源及重化工行業(yè)，出于做大做強(qiáng)主業(yè)的目的，能源、電力及工業(yè)領(lǐng)域一直是海外并購的重點(diǎn)。除此之外，由于國內(nèi)自然資源的產(chǎn)量和儲量逐漸枯竭，為了破解資源約束，國有企業(yè)在原材料領(lǐng)域開展的海外并購也占據(jù)了相當(dāng)比例。2013年國有企業(yè)在能源、電力及工業(yè)領(lǐng)域共實(shí)施海外并購33項(xiàng)，占當(dāng)年國企海外并購交易總量的55.9%；原材料領(lǐng)域?qū)嵤┖Ｍ獠①?1項(xiàng)，占18.6%。上述兩個領(lǐng)域成為當(dāng)時國有企業(yè)海外并購的重點(diǎn)方向。隨著“一帶一路”倡議的實(shí)施，不僅將中國與沿線國家的產(chǎn)業(yè)合作提升到一個新的高度，而且給金融、文化、教育、旅游等行業(yè)帶來了新的發(fā)展機(jī)遇。

　　受此影響，國有企業(yè)海外并購的行業(yè)分布開始發(fā)生變化。以高科技行業(yè)為例，2013年全年高科技行業(yè)僅發(fā)生1項(xiàng)并購，而2016年共完成11項(xiàng)并購，占國有企業(yè)海外并購交易總量的9.5%。

　　另外，隨著中國新興中產(chǎn)階級人數(shù)的增長以及消費(fèi)文化的改變，“消費(fèi)相關(guān)”類并購以及包含了媒體娛樂、醫(yī)療健康等行業(yè)的“其他”類并購也顯著增加。2013年“其他”類的海外并購僅為3項(xiàng)，占當(dāng)年國企海外并購總量的5.1%；而2016年則達(dá)到36項(xiàng)，占到總量的31%；2016年國有企業(yè)在“消費(fèi)相關(guān)”領(lǐng)域發(fā)生的海外并購也達(dá)到12項(xiàng)，是2013年（5項(xiàng)）的2.4倍。

　　與此同時，原先占較大比重的能源、電力、工業(yè)領(lǐng)域以及原材料領(lǐng)域的并購總量雖然比較穩(wěn)定，但是所占比重已經(jīng)逐漸下降。2016年能源、電力及工業(yè)領(lǐng)域發(fā)生海外并購33項(xiàng)，雖然仍為海外并購數(shù)量最多的行業(yè)，但比重已經(jīng)降至28.4%，被“其他”類并購超越；原材料相關(guān)行業(yè)的海外并購數(shù)量為10項(xiàng)，僅占8.6%，居所有行業(yè)的末位。以上數(shù)據(jù)表明，國有企業(yè)海外并購正在從外延式增長向內(nèi)涵式增長轉(zhuǎn)變，越來越傾向于提升科技含量和專項(xiàng)技術(shù)，行業(yè)分布也更加多元化。

　　國企角色定位逐漸轉(zhuǎn)變

　　相較于其他類型的投資者，國有企業(yè)長期以來在海外并購中占據(jù)主體地位。雖然國有企業(yè)的并購數(shù)量一直落后于民營企業(yè)，2015年以后甚至被財(cái)務(wù)投資者（主要包括私募股權(quán)基金和風(fēng)險投資基金等）超越，但是由于國企從事的往往是投資規(guī)模較大的重點(diǎn)項(xiàng)目，所以并購金額一直領(lǐng)先于民營企業(yè)和財(cái)務(wù)投資者。

　　隨著國企參與“一帶一路”建設(shè)示范效應(yīng)開始顯現(xiàn)，以及國家支持企業(yè)參與“一帶一路”建設(shè)的專項(xiàng)規(guī)劃和支持政策相繼落地，民營企業(yè)“走出去”的熱情也逐漸高漲。2016年是具有轉(zhuǎn)折性意義的一年，民營企業(yè)海外并購呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，不僅交易數(shù)量達(dá)到了2015年的3倍，而且交易金額首次超越國有企業(yè)，其中有51筆并購的交易金額超過10億美元。民營企業(yè)開始取代國有企業(yè)，成為中國大陸企業(yè)實(shí)施海外并購的主體力量。

　　未來在“一帶一路”新形勢下，民企有望在海外并購交易中繼續(xù)領(lǐng)跑，而國企的角色定位將逐漸從“主體地位”向“主導(dǎo)地位”轉(zhuǎn)變，更加注重戰(zhàn)略布局。通過國企的大型項(xiàng)目為先導(dǎo)，民企項(xiàng)目隨后跟進(jìn)，從而形成“國企搭臺，民企唱戲”的共進(jìn)格局。（明貴棟）

　　轉(zhuǎn)自：中國工業(yè)報
 

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