9月6日，央行發(fā)布消息稱，為支持實體經(jīng)濟發(fā)展，降低社會融資實際成本，決定于9月16日全面下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(不含財務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司)。此外，為促進加大對小微、民營企業(yè)的支持力度，再額外對僅在省級行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個百分點，于10月15日和11月15日分兩次實施到位，每次下調(diào)0.5個百分點。此次降準(zhǔn)將釋放長期資金約9000億元。
9月4日國常會提出要“及時運用普遍降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)等政策工具”，僅2天降準(zhǔn)就迅速落地。伴隨降準(zhǔn)快速落地的，還有地方政府專項債將加快發(fā)行使用。財政部有關(guān)負責(zé)人昨日表示，要著眼補短板、惠民生、增后勁，進一步擴大有效投資，今年限額內(nèi)地方政府專項債要確保9月底前全部發(fā)行完畢，10月底前全部撥付到項目上；同時，按規(guī)定提前下達明年專項債券部分新增額度，確保明年初即可使用見效，帶動有效投資，支持補短板、擴內(nèi)需。
不少分析認(rèn)為，此次大力度降準(zhǔn)的主要背景是經(jīng)濟下行壓力明顯加大，貨幣政策和財政政策的逆周期調(diào)控協(xié)同發(fā)力。隨著貨幣政策及時預(yù)調(diào)微調(diào)，以及下半年專項債的繼續(xù)發(fā)力，基建投資增速有望逐步回升，經(jīng)濟也將逐漸企穩(wěn)。
降準(zhǔn)不僅利于穩(wěn)增長，通常對股市也是利好。有歷史統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，A股市場在央行啟動降準(zhǔn)后的一個月、三個月、六個月內(nèi)均漲多跌少。方正證券首席市場分析師趙偉表示，9月內(nèi)外政策因素有利于A股市場運行，投資環(huán)境將大幅改善，有望形成新一輪上漲行情。
央行強調(diào)非“大水漫灌”
從此次降準(zhǔn)所釋放的資金規(guī)?？?，9月16日普遍降準(zhǔn)將釋放長期資金8000億元，10月15日和11月15日兩次定向降準(zhǔn)將分別釋放500億元資金。相比之下，1月份兩次全面降準(zhǔn)并置換MLF(中期借貸便利)后累計釋放8000億元資金。但彼時需要應(yīng)對春節(jié)期間流動性收緊壓力，因此此次降準(zhǔn)力度不可謂不大。
不過，央行方面仍強調(diào)，此次降準(zhǔn)并非大水漫灌，穩(wěn)健的貨幣政策取向沒有發(fā)生改變。“此次降準(zhǔn)與9月中旬稅期形成對沖，銀行體系流動性總量仍將保持基本穩(wěn)定，而且定向降準(zhǔn)分兩次實施，也有利于穩(wěn)妥有序釋放資金。”央行有關(guān)負責(zé)人稱。
中國銀行國際金融研究所研究員李義舉對證券時報記者表示，此次普遍降準(zhǔn)釋放資金的規(guī)模與9月中旬稅期形成對沖，因此，銀行體系流動性總量并不會大幅上升。同時，本次降準(zhǔn)依然考慮到增加對民企、小微的融資支持，而且定向降準(zhǔn)分兩次實施，充分體現(xiàn)出穩(wěn)健的特征，也符合金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的要求。
降低實體經(jīng)濟融資成本
實際上，9月4日國常會就明確提出要“及時運用普遍降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)等政策工具”，市場對于降準(zhǔn)早有預(yù)期。
國常會指出，當(dāng)前外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻，國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力加大，各地區(qū)各部門要增強緊迫感，主動作為，把做好“六穩(wěn)”工作放在更加突出位置，圍繞辦好自己的事，用好逆周期調(diào)節(jié)政策工具。
央行有關(guān)負責(zé)人表示，此次降準(zhǔn)釋放資金約9000億元，有效增加金融機構(gòu)支持實體經(jīng)濟的資金來源，還降低銀行資金成本每年約150億元，通過銀行傳導(dǎo)可以降低貸款實際利率。定向降準(zhǔn)是完善對中小銀行實行較低存款準(zhǔn)備金率的“三檔兩優(yōu)”政策框架的重要舉措，有利于促進服務(wù)基層的城市商業(yè)銀行加大對小微、民營企業(yè)的支持力度。這些都有利于支持實體經(jīng)濟發(fā)展。
民生銀行首席宏觀研究員溫彬表示，8月央行改革完善了貸款市場報價利率(LPR)形成機制，各銀行在新發(fā)放的貸款中需主要參考LPR定價。而LPR報價方式為按照公開市場操作利率(主要指MLF利率)加點形成，加點幅度主要取決于各行自身資金成本、市場供求、風(fēng)險溢價等因素。要降低LPR報價中的加點部分的點數(shù)，短期內(nèi)降低銀行風(fēng)險溢價成本的效果不會很明顯，最直接有效的辦法就是降低存款準(zhǔn)備金率，進而減少銀行通過公開市場獲得資金的數(shù)量，降低負債成本。
“及時進行普遍降準(zhǔn)，可以有效降低銀行資金成本，引導(dǎo)銀行在新的LPR機制下縮減點差，從而降低實體經(jīng)濟融資成本。”溫彬稱，“預(yù)計在9月20日LPR一年期報價利率會下降5個基點至4.2%。”
決策層多措并舉穩(wěn)經(jīng)濟
分析認(rèn)為，從近期決策層的密集表態(tài)看，逆周期調(diào)控正多方面開足馬力，護航經(jīng)濟穩(wěn)增長。京東數(shù)字科學(xué)首席經(jīng)濟學(xué)家沈建光表示，自7月底中央政治局會議重提“六穩(wěn)”以來，近期高層的政策表態(tài)與部署越發(fā)頻繁。密集的逆周期調(diào)控政策部署印證了當(dāng)前經(jīng)濟下行壓力加大的判斷，也意味著政策面的必然調(diào)整，體現(xiàn)了決策層多措并舉穩(wěn)經(jīng)濟、加大逆周期調(diào)節(jié)力度的決心。
中信證券研究所副所長明明也表示，本次降準(zhǔn)力度不可謂不大。在財政政策方面，明確提前下達明年專項債部分新增額度后，貨幣政策也跟上步伐，政策目的仍然在于降低實體經(jīng)濟融資成本、做好“六穩(wěn)”。
實際上，9月4日國常會“圈定”的六大逆周期調(diào)節(jié)工具中，專項債才是真正的重頭戲。貨幣政策的部署安排都是為了配合財政政策。正如8月31日召開的國務(wù)院金融委第七次會議明確的，“把財政政策與貨幣金融政策更好地結(jié)合起來，金融部門繼續(xù)做好支持地方政府專項債發(fā)行相關(guān)工作”。
財政部副部長許宏才9月6日表示，按照國務(wù)院常務(wù)會議要求，按照“資金跟項目走”的要求，此次擬提前下達的專項債券額度向手續(xù)完備、前期工作準(zhǔn)備充分的項目傾斜，優(yōu)先考慮發(fā)行使用好的地區(qū)和今冬明春具備施工條件的地區(qū)。主要是想發(fā)揮好投資帶動作用。為更多吸引社會資金投入，更好發(fā)揮專項債券資金促進投資的作用，進一步擴大專項債券作為項目資本金的領(lǐng)域，將專項債券可用作項目資本金范圍明確為符合上述重點投向的重大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域。具體由現(xiàn)有4個領(lǐng)域項目進一步擴大為10個領(lǐng)域項目。
國泰君安證券首席宏觀分析師高瑞東表示，通過提前下達專項債額度，基建投資增速有望逐步回升，經(jīng)濟企穩(wěn)可期。去杠桿的大目標(biāo)決定了長期的政策組合，即擴張的財政政策、寬松的貨幣政策，以及低利率環(huán)境?，F(xiàn)在已經(jīng)實現(xiàn)了前兩者，最后一項正在落實的路上，預(yù)期下一步有望下調(diào)MLF利率。
轉(zhuǎn)自：證券時報
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