多因素支撐醫(yī)藥行業(yè)下半年利潤反彈

進入8月醫(yī)藥上市公司半年報密集披露以來，醫(yī)藥行業(yè)的中報行情大戲已經(jīng)火熱上映。據(jù)本報記者統(tǒng)計，截至8月30日，共有159家生物醫(yī)藥上市公司披露了2012年中報業(yè)績，其中營業(yè)收入有130家實現(xiàn)增長，占比略超過8成；凈利潤則有110家實現(xiàn)增長，占比約為7成；毛利率則維持平穩(wěn)。

業(yè)內(nèi)專家預計，在藥品剛性需求支撐、醫(yī)院終端增速回升、政策面趨于緩和等多重因素影響下，下半年醫(yī)藥行業(yè)的收入增速和利潤增速仍將呈現(xiàn)緩慢回升的態(tài)勢。政策面及行業(yè)面趨暖，也將支撐醫(yī)藥板塊在下半年保持較強的走勢。

超八成公司營收增長

對于關(guān)注醫(yī)藥行業(yè)及其投資的相關(guān)人士而言，每年的8月份無疑是一個重要的月份。此間，醫(yī)藥各子行業(yè)的佼佼者們密集出爐中報業(yè)績，透過這些醫(yī)藥上市公司所交出的半年度“成績單”，他們更易于判斷相關(guān)企業(yè)乃至相關(guān)行業(yè)的健康情況，并作出下半年的投資決策。

據(jù)本報記者統(tǒng)計，截至8月30日，共有159家醫(yī)藥生物上市公司發(fā)布了2012年中報。其中，有130家生物醫(yī)藥上市企業(yè)營業(yè)收入同比實現(xiàn)增長，占比略超過8成，僅29家同比為負增長。營業(yè)收入同比增長超過100%的有6家，分別是萊茵生物、紅日藥業(yè)、精華制藥、華邦制藥、舒泰神以及ST長信；同比增長在30%~100%之間的則有康美藥業(yè)等30家。

凈利潤方面，共有110家生物醫(yī)藥上市公司同比實現(xiàn)增長，占比近7成，有49家企業(yè)凈利潤同比為負增長。其中，沃華醫(yī)藥、湯臣倍健、*ST鑫富、紅日藥業(yè)、華邦制藥、長春高新、舒泰神等7家醫(yī)藥上市公司凈利潤同比增長在100%以上；凈利潤同比增長在30%~100%之間的有33家。

從上述數(shù)據(jù)不難看出，上半年生物醫(yī)藥上市公司中，凈利潤同比增長在30%以上的企業(yè)數(shù)量略多于營業(yè)收入同比增長在30%以上的企業(yè)數(shù)量，增收不增利的情況有所好轉(zhuǎn)。而公開數(shù)據(jù)也顯示，1~6月，醫(yī)藥制造業(yè)主營業(yè)務收入、利潤總額分別同比增長18.25%、17.55%，營業(yè)收入增速繼續(xù)下降，但利潤總額增速則延續(xù)前幾個月的上漲態(tài)勢。

除此之外，醫(yī)藥板塊的毛利率持續(xù)保持穩(wěn)定，成為宏觀經(jīng)濟增速下滑背景下少數(shù)景氣度較好的行業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，申萬生物醫(yī)藥行業(yè)2011年年報、2012年一季報和2012年中報（以公布中報業(yè)績的公司為準）的整體毛利率分別為27.59%、27.23%和27.13%。而2012年6月醫(yī)藥整體制造業(yè)的毛利率為28.87%。

利潤增速將穩(wěn)步回升

值得一提的是，在目前已披露的半年度業(yè)績報告中，兩家維生素C生產(chǎn)大戶華北制藥和東北制藥在業(yè)績排名中不幸墊底。而紅日藥業(yè)、云南白藥、康美藥業(yè)等中成藥、中藥飲片上市公司則十分亮眼。醫(yī)藥各子行業(yè)分化走勢明顯。

事實上，華北制藥等一些原料藥生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)開始設(shè)法擺脫維生素C等原料藥產(chǎn)能過剩的泥淖，由原料向制劑進行轉(zhuǎn)型升級，甚至開始涉足生物制品等領(lǐng)域。有理由相信，隨著這些企業(yè)一步步轉(zhuǎn)型，其積蓄的力量終將釋放。

但是，這無法在短期內(nèi)改變醫(yī)藥板塊各子行業(yè)的分化走勢。中信證券研究部李朝認為，中報業(yè)績將進一步催化醫(yī)藥板塊的分化走勢，看好相關(guān)質(zhì)地優(yōu)秀的穩(wěn)健成長型上市企業(yè)。

對于醫(yī)藥上市公司所交出的中報“成績單”，不少投資者表示可以接受。在外部經(jīng)濟環(huán)境不景氣、國內(nèi)經(jīng)濟增長放緩的大背景下，醫(yī)藥行業(yè)顯示出一個朝陽行業(yè)所具備的活力。而這與近段時間以來趨向溫和的政策面息息相關(guān)。隨著藥品招標采購政策溫柔轉(zhuǎn)向，以及轉(zhuǎn)融資規(guī)模擴大、深化流通領(lǐng)域體制改革等利好消息不斷放出，讓行業(yè)增長吃了定心丸。

而對于醫(yī)藥行業(yè)下半年的業(yè)績情況，不少券商都表示期待。李朝認為，醫(yī)藥工業(yè)利潤增速下半年將反彈。在藥品剛性需求支撐、醫(yī)院終端增速回升、政策面趨于緩和等多重因素影響下，下半年醫(yī)藥行業(yè)的收入增速和利潤增速都將呈現(xiàn)緩慢回升的態(tài)勢。

政策面及市場面趨暖，也將支撐醫(yī)藥板塊在下半年保持較強的走勢。對于下半年醫(yī)藥板塊的行情，券商們普遍看好。齊魯證券醫(yī)藥行業(yè)分析師胡德軍認為，中報過后醫(yī)藥板塊面臨估值切換的可能，繼續(xù)看好醫(yī)藥板塊下半年的行情；而對于各子行業(yè)而言，則更看好中藥、醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)療器械等子行業(yè)。

來源：醫(yī)藥經(jīng)濟報 作者：唐學良

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