醫(yī)藥市場弄潮致藥企并購步入競速期

春節(jié)剛過，國內(nèi)醫(yī)藥并購市場熱潮再起。先是華潤三九于2月9日宣布以6億元吞下順峰藥業(yè)，次日科倫藥業(yè)也發(fā)布公告，確認將以受讓股權的方式收購崇州君健塑膠有限公司100%股權。

在醫(yī)藥市場需求結構提高、監(jiān)管政策推動以及資本進入拓寬企業(yè)財務資源等多方面的促進下，國內(nèi)醫(yī)藥并購正步入競速期。另外，隨著醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)結構趨于穩(wěn)定，并走向集中，中小醫(yī)藥企業(yè)此前存活的基礎已經(jīng)松動，其生存的環(huán)境大不如從前，更愿意將自己賣掉。而“價值鏈并購做大、產(chǎn)品線并購做強”仍將是國內(nèi)醫(yī)藥并購的主要方向。

并購競速期到來

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2011年國內(nèi)醫(yī)藥并購交易規(guī)模刷新歷史記錄，并購案例超過100例，披露交易金額超過24億美元。清科研究中心指出，在國家相關政策的推動下，中國醫(yī)藥行業(yè)整合勢在必行，醫(yī)藥市場并購將進入競速期。

不少業(yè)內(nèi)人士表示，國內(nèi)醫(yī)藥并購市場確實有加速趨勢。自去年以來，一些大型醫(yī)藥企業(yè)，以及剛上市或上市不久的醫(yī)藥企業(yè)都進行了較多的并購活動，被并購者大多是中小企業(yè)。隨著國內(nèi)醫(yī)藥并購市場日趨活躍，以及外資推波助瀾，醫(yī)藥企業(yè)爭搶并購資源的戲碼或?qū)⒉粩嗌涎荨?

上海新世紀資信評估有限公司公共融資部總經(jīng)理曹明分析指出，從整個行業(yè)趨勢看，國內(nèi)醫(yī)藥并購市場進入競速期主要有幾方面的原因：首先，當行業(yè)發(fā)展到一定程度以后，整個市場需求結構的提高，會加速其內(nèi)在并購需求的出現(xiàn)；其次，監(jiān)管政策推動醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)不斷走向集中；第三，由于資本進入，拓展了醫(yī)藥企業(yè)并購的財務資源；第四，雖然國內(nèi)醫(yī)藥市場并不缺乏并購資源，但符合各自企業(yè)發(fā)展定位的優(yōu)質(zhì)并購標的也許并不多。

“價值鏈并購做大、產(chǎn)品線并購做強”仍將是未來一兩年國內(nèi)醫(yī)藥并購市場的主流“對于并購者而言，如果其在原有業(yè)務帶動下取得高速成長的時期已經(jīng)過去，為保持其經(jīng)營的連續(xù)性、產(chǎn)品的豐富化和高速成長，就需要通過并購去解決；而醫(yī)藥企業(yè)上市之后擁有大量資本，這為其進行并購鋪平了道路。對于被并購者而言，當前的環(huán)境不再是以前的‘亂世’了，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的結構更加穩(wěn)定，中小企業(yè)的生存環(huán)境大不如前，比如新版GMP實施、發(fā)改委降價等，都讓中小企業(yè)感受到壓力，企業(yè)認為再運作下去不劃算，因而決定賣掉自己?！辈苊鬟M一步分析指出。

跑得快未必拿第一

而從去年以來的醫(yī)藥并購案例中不難發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)并購都是出于“價值鏈并購做大、產(chǎn)品線并購做強”的目的。無論是去年山東綠葉制藥全資收購四川寶光，還是今年華潤三九收購順峰藥業(yè)，其目的都是為了豐富產(chǎn)品線。而科倫藥業(yè)確認將收購崇州君健塑膠則屬于價值鏈并購，意在掌握上游資源，以降低成本。

“基于這兩種目的的并購仍將是未來一兩年國內(nèi)醫(yī)藥并購市場的主流?！碧煜嗤额欋t(yī)藥行業(yè)分析師指出：“這些目的明確的并購案也顯示出目前國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)并購多數(shù)是有的放矢。但值得一提的是，醫(yī)藥企業(yè)需要明白，在醫(yī)藥并購市場上不是跑得快就能拿第一?！?

“對并購標的的選擇，要符合企業(yè)的發(fā)展定位和戰(zhàn)略目標?！迸頃灾赋觯骸皩ζ髽I(yè)的發(fā)展而言，不是大而全才是最好，有些專注于某一領域的企業(yè)可能活得更好。因此，企業(yè)在遴選并購標的時，需要明確并購的目的，是為了擴大規(guī)模還是專注主業(yè)。比如企業(yè)專注于心血管領域，而并購標的與主業(yè)不大相關，這對企業(yè)的發(fā)展幫助不大?！?

與此同時，醫(yī)藥企業(yè)快速并購擴張極易出現(xiàn)資金吃緊的問題，甚至是資金鏈斷裂，使得企業(yè)短期償債能力和長期償債能力都處于較為危險的區(qū)域，這是債權人所擔心，且難以容忍的事情。此外，如果并購后的整合和經(jīng)營問題處置不當，也將使并購效果大打折扣，這種情況容易出現(xiàn)在進入原先不熟悉的領域的并購。

曹明表示，即便從目前情況看，大型醫(yī)藥企業(yè)之間的并購并不多，醫(yī)藥并購多數(shù)是“大魚吃小魚”，被并購者對于并購一方而言，體量都不是很大，因而對并購者整個系統(tǒng)的穩(wěn)定性影響并不大。但即便如此，對于醫(yī)藥領域內(nèi)的并購者而言，仍需要靜心思考和把握好并購中“度”的問題，讓并購真正“如魚得水”。

來源：醫(yī)藥經(jīng)濟報 作者：唐學良

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