利潤空間或被壓縮 醫(yī)藥股估值已處相對高位

　　6月份上旬,醫(yī)藥板塊還是基金經(jīng)理心中的安全之地,優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥股成為其良好的避險品種。未料到,自17日以來醫(yī)藥板塊卻成為了名副其實的重災(zāi)區(qū),持續(xù)領(lǐng)跌大盤。昨日接受記者采訪的專家分析認為,兩大原因造成了醫(yī)藥股的“沒落”:最直接的原因是即將出臺的《藥品價格管理辦法》,高毛利藥品利潤空間將被大大壓縮;而最根本原因則在于,醫(yī)藥板塊的估值從相對于大盤的溢價情況來看,目前已經(jīng)處于一個相對高位。

　　近日,市場上有關(guān)國家發(fā)改委正在向中國價格協(xié)會等七家協(xié)會征求對《藥品價格管理辦法征求意見稿》的意見、或?qū)λ幤芳觾r實行限制的消息,觸動了醫(yī)藥板塊敏感的神經(jīng)。

　　17日,醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)大幅下挫超過5%,其中一線醫(yī)藥公司恒瑞醫(yī)藥600276、云南白藥000538、上海醫(yī)藥600849、華潤三九000999和康美藥業(yè)600518跌幅都超過6%,成為下跌的主力軍。自此之后,醫(yī)藥股持續(xù)疲弱,走勢明顯弱于大盤。

　　對此,日信證券醫(yī)藥行業(yè)研究員李偉志表示,辦法擬要求政府調(diào)整價格時將參照不同藥品和不同技術(shù)工藝標準的期間費用率和銷售利潤來核算,所以市場預(yù)期醫(yī)藥行業(yè)整頓開始、政府開始大范圍打壓藥價,從而加大醫(yī)藥行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險。

　　同時,最近媒體關(guān)于部分公司代表回扣明細單的披露以及部分藥品在新醫(yī)保目錄公布前后大幅漲價的時間給醫(yī)藥行業(yè)敲響了警鐘,發(fā)改委對此也表態(tài)對企業(yè)突擊漲價將嚴格成本核算,并加強監(jiān)管檢查。事實上,國家對于醫(yī)改的8500億資金已經(jīng)陸續(xù)投放,但一年多來老百姓看病看看病貴的問題依舊突出,對此,李偉志認為,未來政府打壓藥價措施將會陸續(xù)出臺。

　　國都證券不愿具名的分析人士也認為,和4月份醫(yī)藥股的小幅回調(diào)相比,這次的調(diào)整的幅度會更大,時間會更長。發(fā)改委此次調(diào)價的決心較大,那么,在辦法未公布之前,市場仍然會處于一個恐慌的狀態(tài)。

　　的確,2010年以來,醫(yī)藥板塊的防御性在上半年得到充分體現(xiàn),超額收益率為27%,排各行業(yè)第一。就在動蕩的5月份,醫(yī)藥板塊下跌2%,滬深300指數(shù)下跌8.15%,醫(yī)藥板塊再度跑贏大盤。

　　事實上,此次回調(diào)除了上述的直接原因之外,還有一個根本原因在于“一年多來高高在上的醫(yī)藥行業(yè)估值和相對溢價率水平,目前來看2010年醫(yī)藥行業(yè)平均動態(tài)市盈率為39倍、相對滬深300指數(shù)的溢價率高達112%,兩個指標都處于歷史高位,醫(yī)藥行業(yè)任何利空的風(fēng)吹草動都會對其構(gòu)成影響并被成倍放大,所以醫(yī)藥股的調(diào)整不可避免,短期市場存在一定的投資風(fēng)險。”李偉志表示。

　　國都證券上述人士也認為,從目前醫(yī)藥板塊的絕對估值來看,處在一個歷史平均水平附近,估值相對合理,但從相對于大盤的溢價情況來看,目前相對溢價已經(jīng)處于一個相對高位,板塊整體的估值優(yōu)勢并不明顯。

　　該人士表示,這是短期的,雖然近段時間關(guān)于醫(yī)藥行業(yè)的負面報道較多,短期內(nèi)市場對于政策的恐慌情緒將會存在,等到辦法細則一切明朗之后,醫(yī)藥行業(yè)從長期投資的角度來看,未來10年將是中國醫(yī)藥600056行業(yè)的黃金十年,行業(yè)依靠穩(wěn)定的成長性能夠不斷化解估值壓力,因此醫(yī)藥股仍具有明顯的長期投資價值。

　　“而短期內(nèi)的恐慌對上市公司的影響也不會很大,因為只要公司業(yè)績不存在問題的話,那么,這本身對于股價來說就是一個很好的支撐。”該人士表示。

來源：證券日報

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