藥價調控消息帶動醫(yī)藥股暴跌5.76%

　　醫(yī)藥的墜落，既在情理之中，又在意料之外。

　　6月17日，300醫(yī)藥指數跌幅5.76%，在中投證券行情系統里居跌幅榜首位。諸多高價強勢醫(yī)藥股也出現松動。截至收盤，海正藥業(yè)跌停，益佰制藥、科倫藥業(yè)、哈藥股份、上海醫(yī)藥、貴州百靈等跌幅超過8%，跌幅超過5%的醫(yī)藥股40余只。板塊中僅ST國藥、迪康藥業(yè)、美羅藥業(yè)等8只個股紅盤報收。更為重要的是，多數醫(yī)藥股已成放量破位下跌之勢。

　　“當市場中為數不多的幾個所謂避風港被打掉，這個市場才能有見底的可能?！痹跀抵芮?，上海一位私募基金老總和記者聊起醫(yī)藥股時如是說。

　　當日，引起醫(yī)藥股暴跌的導火索是，年內《藥品價格管理辦法》將出爐的消息。

　　輪跌定律

　　6月17日之前，醫(yī)藥股是基金經理心中的安全之地，優(yōu)質醫(yī)藥股是良好的避險品種。

　　2010年以來，醫(yī)藥板塊的防御性在上半年得到充分體現，超額收益率為27%，排各行業(yè)第一。

　　就在動蕩的5月份，醫(yī)藥板塊下跌2%，滬深300指數下跌8.15%，醫(yī)藥板塊再度跑贏大盤。但抗跌的背后，是估值已經趨于高位的尷尬，至6月初，醫(yī)藥板塊經歷兩次深度回調，整體市盈率水平仍在38倍左右。重點公司2010年的PE平均為37倍，相對滬深300估值溢價率112%，處于歷史高位。

　　根據策略大師監(jiān)測結果顯示：17日，凈流出資金居前的板塊是：生物制藥凈流出21.60億元；電子信息凈流出10.65億元；電子器件凈流出6.32億元。

　　顯然，醫(yī)藥已經成為機構瘋狂減倉的對象。為何？

　　上海某公募機構人士告訴記者：近日，《藥品價格管理辦法》即將出爐的消息在證券圈內廣泛流傳，“大家的預期開始動搖。由防御性品種突然變?yōu)榈乩仔云贩N，大家就開始積極打聽，當聽到一個機構有減倉的動作時，其他的機構隨即跟進?！?/p>

　　據悉，近日部分藥企、相關協會接到了國家發(fā)改委的《藥品價格管理辦法征求意見稿》。這部已醞釀了至少五年的重要文件，有望在2010年下半年正式出臺。照此規(guī)定，政府價格主管部門制定藥品價格時的標準更加細化，對藥品生產、流通環(huán)節(jié)的管制也更加嚴格。新一輪藥品全面降價或將開始。

　　“從根本上說，醫(yī)藥股不可能長久享有高估值，這不現實?！币晃换鸾浝砀嬖V記者?！靶苁卸际且粋€板塊接著一個板塊的下跌，最先開始的時候是地產、金融，然后是鋼鐵建材、化工，現在則是醫(yī)藥，只有這樣，整個市場的估值重心才會不斷下降直到合理水平。”

　　某券商在其中期策略中提醒說，從2008年的情況看，在大盤持續(xù)下跌中，醫(yī)藥指數在大盤下跌的初期和末期都明顯強于大盤，但中段有和大盤同步的補跌走勢。醫(yī)藥股相對于大盤的差距難以進一步擴大，投資者宜在醫(yī)藥板塊出現一定程度調整后再介入。

　　顯然，歷史經驗和研究機構的預警已經為此次醫(yī)藥股暴跌埋下了伏筆。

　　鐵腕降價？

　　有人半戲言說，高藥價和醫(yī)改遇阻已經成為當下的主要社會矛盾之一。

　　然而，醫(yī)改的失敗和高藥價的維持，迷惑了眾多分析師。

　　就在近日，國信證券發(fā)布下半年醫(yī)藥投資策略就堅持認為：“無論行業(yè)還是醫(yī)藥上市公司板塊都出現加速增長的態(tài)勢，對醫(yī)藥行業(yè)進入十年黃金發(fā)展時期的中長期判斷更為堅定；短期而言，從2009年下半年開始顯露出的行業(yè)轉暖、上市公司業(yè)績轉強趨勢有望延續(xù)?！?/p>

　　若藥價不降，或者本次《藥品價格管理辦法》仍然不能起到遏制高藥價的問題，上述預測或許能成為現實。

　　以云南白藥為例，其2009年財報顯示，2009年度其醫(yī)藥制藥業(yè)的毛利率為73%，而醫(yī)藥制造占其主營業(yè)務的比例達87%以上。這一利潤水平已經持續(xù)多年。

　　醫(yī)藥行業(yè)的另一龍頭恒瑞醫(yī)藥，2009年醫(yī)藥制造業(yè)毛利率為84%，相比傳統產業(yè)平均不到30%的毛利率，醫(yī)藥制藥業(yè)絕對堪稱暴利。

　　一位券商醫(yī)藥研究員認為，此次藥價改革力度已經空前。據他介紹，《藥品價格管理辦法》根據藥品性質，將藥品價格管理形式分為三類：政府定價、政府指導價和市場調節(jié)價。

　　這一分類和以往相比并無改變，但新規(guī)對前兩類藥品的定價細節(jié)做出了不少調整。

　　文件規(guī)定：列入國家基本醫(yī)療保險藥品目錄的藥品，以及具有壟斷性生產、經營特征的藥品，實行政府定價或者政府指導價；其余藥品則實行市場調節(jié)價。其中，由政府財政統一購買、免費向特定人群發(fā)放的藥物，實行政府定價，即由價格主管部門直接制定出廠價格；而政府指導價，則是由價格主管部門制定最高零售價格。

　　記者就此《辦法》對上市公司的影響采訪一家醫(yī)藥上市公司的高管，其在電話中表示，“若真嚴格實行，估計很多品種的藥品都將被實實在在的降價。雖然這對2010年的業(yè)績不會產生多大問題，但以后則很難說?！?/p>

　　一個簡單的邏輯是：當高藥價的利益鏈即將被打破，那么原來對行業(yè)景氣度的判斷就不得不隨之發(fā)生變化。問題是：藥價虛高問題真的能解決嗎？

來源： 金融界

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