化學(xué)原料藥持續(xù)回暖 醫(yī)藥業(yè)績穩(wěn)增行業(yè)現(xiàn)分化

　　隨著基本藥物制度落實(shí)范圍的持續(xù)擴(kuò)大，醫(yī)藥行業(yè)今年上半年的整體業(yè)績?cè)鲩L得到保證。其中化學(xué)原料藥的業(yè)績有望持續(xù)一季度的回升態(tài)勢，而生物制藥則進(jìn)入內(nèi)生性平穩(wěn)增長階段，同時(shí)，上半年中藥材的價(jià)格普漲將對(duì)不少中藥企業(yè)的利潤形成壓力。

　　國信證券研究報(bào)告預(yù)期，預(yù)計(jì)今年醫(yī)藥行業(yè)業(yè)績繼續(xù)受益醫(yī)改推進(jìn)，有望實(shí)現(xiàn)超過20%的營業(yè)收入增速。

　　化學(xué)原料藥持續(xù)回暖

　　統(tǒng)計(jì)顯示，中期業(yè)績預(yù)增的上市公司中，化學(xué)制藥類、生物制品類上市公司居多數(shù)。2009年上半年，原料藥周期下行導(dǎo)致行業(yè)基數(shù)較低，今年以來由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和出口轉(zhuǎn)好，化學(xué)藥品的業(yè)績回暖還將在二季度持續(xù)。此外，基本藥物目錄的繼續(xù)落實(shí)將對(duì)整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)的藥品銷售起到持續(xù)提升的作用。

　　數(shù)據(jù)顯示，醫(yī)藥板塊2010年一季度營業(yè)收入增長23%，凈利潤增長55%，同時(shí)營業(yè)利潤率有所提升。分析人士對(duì)醫(yī)藥行業(yè)今年全年的業(yè)績比較樂觀，預(yù)期營業(yè)收入增速有望超過20%，而凈利潤增速還將高于收入增速。

　　Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至目前，145家醫(yī)藥生物類上市公司中，已有40家公司發(fā)布了今年中期的業(yè)績預(yù)告。其中，有25家上市公司業(yè)績預(yù)增，6家上市公司業(yè)績預(yù)減，5家上市公司業(yè)績續(xù)盈，4家上市公司續(xù)虧。

　　其中，有超過10家公司業(yè)績預(yù)增幅度超過50%。其中，華蘭生物（002007）預(yù)計(jì)中期業(yè)績同比增速為300%-500%，原因是血液制品銷售增加和疫苗確認(rèn)收入。盡管如此，隨著甲流疫苗銷量的逐步穩(wěn)定，公司未來業(yè)績?cè)鲩L也會(huì)趨于平穩(wěn)。

　　海翔藥業(yè)（002099）預(yù)計(jì)增速為150%-180%，原因是公司低毛利率的貿(mào)易類產(chǎn)品逐步淘汰，產(chǎn)品綜合毛利率大幅提高。西南合成（000788）預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤為3200-4000萬元，同比增長94%-142%，原因是公司定向增發(fā)合并大新藥廠和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整盈利增長所致。

　　中藥材漲價(jià)壓縮中藥利潤

　　盡管中藥行業(yè)今年延續(xù)了去年的穩(wěn)定增長態(tài)勢，但受今年年初西南旱情的影響，三七、板藍(lán)根等中藥材價(jià)格大幅增長，其中三七價(jià)格漲幅高達(dá)四五倍，這幾種藥材的漲價(jià)更是帶動(dòng)了中藥材價(jià)格普漲。

　　包括天士力、康緣藥業(yè)等在內(nèi)的多家中藥類公司都坦言公司業(yè)績將受到原材料成本上漲的壓縮。東阿阿膠日前因不堪驢皮價(jià)格大幅上漲而將阿膠塊的出廠價(jià)上調(diào)5%。

　　但對(duì)于藥品進(jìn)入醫(yī)保目錄或基本藥物目錄的企業(yè)來說，很難自主提價(jià)。分析人士認(rèn)為，今年上半年的中藥材價(jià)格上漲將給不少中藥企業(yè)帶來業(yè)績利空。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，醫(yī)療器械、化學(xué)原料藥、生物制品的一季度的收入增速高于行業(yè)平均水平，其中，醫(yī)療器械的營業(yè)收入增速為40%，化學(xué)原料藥營業(yè)收入增速為34%。而醫(yī)療器械一季度的營業(yè)利潤率高達(dá)18%，領(lǐng)先整個(gè)行業(yè)，生物制品的營業(yè)利潤率居其次。

　　此外，分析人士認(rèn)為，甲流疫情的緩和讓生物制品行業(yè)進(jìn)入平穩(wěn)的內(nèi)生性增長階段，去年受益甲流疫情的個(gè)股今年表現(xiàn)可能逐步平淡，而醫(yī)藥商業(yè)的并購預(yù)期也將為行業(yè)龍頭帶來營業(yè)利潤率的提升。

來源：中國證券報(bào) 邢佰英

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