行情萎靡顯頹勢防御風險看醫(yī)藥

　　傳媒娛樂、電子信息等科技板塊受利好消息的刺激成為市場熱點，但不可忽視的是，在大盤震蕩的格局下，醫(yī)藥板塊獲得了巨額資金流入，為個股的上漲提供了實質(zhì)動力。

　　業(yè)績預喜和防御性受青睞

　　近期醫(yī)藥板塊的上漲動力主要來自兩個方面，一是年底期間，業(yè)績優(yōu)異的板塊及個股往往會獲得市場青睞。本周共有6只醫(yī)藥股發(fā)布業(yè)績預告，全部為預增。在重組預期和優(yōu)良業(yè)績預期的雙重刺激下，同屬上藥系的中西藥業(yè)、上實醫(yī)藥、上海醫(yī)藥均出現(xiàn)強勢拉升，并帶動醫(yī)藥板塊整體走強。

　　2009年前3季度，139家醫(yī)藥板塊上市公司共實現(xiàn)凈利潤151.95億元，同比增長34.4%，而同期23個一級行業(yè)整體凈利潤同比下降0.87%。截至1月15日，共有51家醫(yī)藥上市公司發(fā)布業(yè)績預告，其中41家業(yè)績預喜，占比達到80.39%。從歷年情況看，業(yè)績超預期增長和高送轉(zhuǎn)概念股在每年一季度都是炒作熱點，而業(yè)績優(yōu)異的醫(yī)藥板塊正是誕生此類個股的搖籃，這也是近期大量資金流入該板塊的主要因素之一。

　　此外，本周大盤在股指期貨和融資融券獲得國務院原則上通過、央行上調(diào)存款準備金率等利好和利空消息的影響，出現(xiàn)較大波動。在此情況下，醫(yī)藥板塊再次顯現(xiàn)出其防御性特征，本周資金累計凈流入37.63億元，居行業(yè)資金流入榜第2位。

　　兩細分行業(yè)盈利高增長

　　在醫(yī)藥7個細分行業(yè)中，有4個行業(yè)業(yè)績保持平穩(wěn)增長。中藥行業(yè)規(guī)模最大，并且受整體經(jīng)濟影響較小，盈利增長穩(wěn)定，2009年前3季度凈利潤共計50.53億元，盈利最多，同比增長47.02%?；瘜W制劑、醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)療服務3個子行業(yè)受人口增加、老齡化程度加劇、醫(yī)療保障體系建設加快等因素的影響，具有持續(xù)增長動力，業(yè)績水平也呈現(xiàn)平穩(wěn)較快增長。

　　生物制品和醫(yī)療器械盈利快速增長。受甲流疫情影響，國家不斷增加甲流疫苗訂單，使生物制品行業(yè)盈利表現(xiàn)最為突出，2009年前3季度實現(xiàn)凈利潤37.38億元，同比增長95.24%，預計第四季度以及2009全年凈利潤都將表現(xiàn)出增長性。但由于生物制品個股在前期已有較大上漲，目前估值壓力較大，因此估值溢價仍需一段時間消化。

　　2009年，醫(yī)療器械行業(yè)盈利呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，前3季度凈利潤增速高達7173.58%，全年業(yè)績高速增長確定無疑。2009年是基層醫(yī)療投入增長最快的一年，但到2010年才能具體實施，因此基礎醫(yī)療器械市場的高潮會出現(xiàn)在2010年。基于未來高增長的預期，看好該板塊在2010年的市場行情。

　　化學原料藥行業(yè)具有明顯周期性，受全球經(jīng)濟影響最為顯著，2009年前3季度凈利潤同比下降了34.21%，是醫(yī)藥子行業(yè)中利潤惟一出現(xiàn)同比下降的行業(yè)。但由于目前國外經(jīng)濟回暖，原料藥市場正逐漸復蘇，盈利呈現(xiàn)增長，利潤增速高于收入增速。預計2010年化學原料藥消費量和部分產(chǎn)品價格均會出現(xiàn)上漲，從而帶動整個行業(yè)利潤的提高，我們看好相關個股在行業(yè)景氣回升中的投資機會。

　　醫(yī)藥板塊投資策略

　　鑒于當前的時間階段，建議在醫(yī)藥個股選擇上遵循兩個方面，一是第四季度業(yè)績快速增長且高于市場預期的個股。建議重點關注中西藥業(yè)、西南合成、民生投資、通化金馬、白云山A等。

　　二是在業(yè)績快速增長或回升子行業(yè)中，估值壓力較輕的龍頭股，建議關注中藥行業(yè)中的同仁堂、上實醫(yī)藥，醫(yī)療器械中的新華醫(yī)療，化學原料藥行業(yè)中的現(xiàn)代制藥.

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