醫(yī)藥行業(yè)：2月份VC出口平均價格環(huán)比下行

　　事件：

　　2月份維生素C出口平均價格為8.58美元/千克，環(huán)比下降3.7%，同比下降17.5%。從國內VC粉的報價來看，近期價格也從80元/千克下降到了78元/千克。我們認為主要原因是VC行業(yè)產能過剩。而產能過剩的現實無法在短期內得到扭轉，VC價格將維持下行趨勢。

　　報告摘要：

　　出口和國內維生素C價格近期均出現下行，主要是由于新的競爭者進入這一領域和產能過剩。

　　維生素C行業(yè)的進入門檻比較低。前期價格較高吸引了眾多廠商新建或擴建產能。無序擴張導致產能增速大大超過了下游需求的增長速度，這必然帶來供過于求和價格下行的壓力。

　　我們認為目前維生素C原料藥行業(yè)產能過剩的格局無法在短期內得到扭轉，這使得供應商在價格談判中處于非常不利的地位，維生素C價格將持續(xù)面臨下行壓力。維生素C價格的下降將影響到相關原料藥生產企業(yè)的利潤率，這些企業(yè)的業(yè)績提升將受到影響。

　　產能過剩導致維生素C價格面臨下行壓力。

　　2月份維生素C出口平均價格為8.58美元/千克，環(huán)比下降3.7%，同比下降17.5%。2月維生素C出口量為7976噸，比1月份8400噸的水平有所下降。但是與前期相比仍然維持在較高的水平。

　　國內維生素C粉的報價繼續(xù)維持了下行的趨勢。從2009年底到2010年3月維生素C的國內報價暫時穩(wěn)定在80元/千克的水平，但是從3月23日開始，價格下調為78元/千克。我們認為這主要是由于近期有新的供應商進入這一市場，并且報價顯著低于市場價格。

　　維生素C主要用于醫(yī)藥制劑和食品添加劑，需求相對穩(wěn)定。相比維生素E，維生素A等其他維生素類原料藥，維生素C行業(yè)的進入門檻比較低。前期價格較高吸引了眾多廠商新建或擴建產能。目前我國已有和在建產能總和在20萬噸左右，這已經遠遠超過了全球總需求10余萬噸的規(guī)模。無序擴張導致產能增速大大超過了下游需求的增長速度，這必然帶來供過于求和價格下行的壓力。

　　發(fā)改委等政府部門早就出臺過文件要求限制維生素C原料藥產業(yè)的無序擴張，但是資本逐利的本性導致相關政策無法得到貫徹落實。我們對于通過政策手段合理規(guī)劃維生素產業(yè)的發(fā)展并不樂觀。

　　我們認為目前維生素C原料藥行業(yè)產能過剩的格局無法在短期內得到扭轉，這使得供應商在價格談判中處于非常不利的地位，維生素C價格將持續(xù)面臨下行壓力。維生素C價格的下降將影響到相關原料藥生產企業(yè)的利潤率，這些企業(yè)的業(yè)績提升將受到影響。

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