基因測序飛躍發(fā)展 精準(zhǔn)醫(yī)療漸行漸近

　　作為在臨床應(yīng)用尚不廣泛的新生事物，以基因測序技術(shù)為代表的分子診斷技術(shù)未來能否重復(fù)生化診斷與免疫診斷的發(fā)展歷程？我們對體外診斷行業(yè)發(fā)展歷程進行了研究分析，我們從臨床需求、患者、醫(yī)院、醫(yī)保三方利益訴求角度分析得出基因測序是未來體外診斷發(fā)展的確定性趨勢這一結(jié)論。同時，我們對基因測序產(chǎn)業(yè)鏈進行了分析，我們看好在上游進行并購或超前自主研發(fā)，在中游具備較強的臨床樣本獲取能力及數(shù)據(jù)解讀分析能力的標(biāo)的。

　　一、基因測序是體外診斷發(fā)展的確定性方向

　　縱觀體外診斷發(fā)展歷程，從生化診斷到免疫診斷再到分子診斷，契合臨床需求及符合患者、醫(yī)院、醫(yī)保利益訴求是診斷技術(shù)更新?lián)Q代，產(chǎn)業(yè)變遷的驅(qū)動力?；驕y序則完全滿足這些體外診斷發(fā)展的內(nèi)涵式要求，同時，隨著監(jiān)管政策等外部大環(huán)境的轉(zhuǎn)暖，行業(yè)步入新的高速發(fā)展軌道。從行業(yè)初現(xiàn)端倪的高速增長也可側(cè)面印證我們的觀點：基因測序是體外診斷發(fā)展的確定性方向。

　　二、上游短期壟斷格局不變

　　從測序全產(chǎn)業(yè)鏈看，上游壁壘較高，短期內(nèi)寡頭壟斷格局不變，通過并購或超前自主研發(fā)或能在未來改變這一格局。中游在現(xiàn)有政策限制下的臨床試點資源有限，對于臨床醫(yī)院的控制就愈發(fā)重要，同時擁有優(yōu)秀的數(shù)據(jù)解讀能力，能夠使企業(yè)在目前數(shù)據(jù)解讀依然是大多數(shù)測序企業(yè)面臨的重大挑戰(zhàn)的背景下，脫穎而出。因此中游具備較強樣本獲取能力以及數(shù)據(jù)解讀分析能力者將勝出。

　　國內(nèi)在上游測序儀方面較薄弱，但是令人欣喜的是國內(nèi)依然有一些創(chuàng)新型企業(yè)在推進三四代測序儀的研發(fā)，未來也許存在改變行業(yè)格局的機會。中游測序服務(wù)領(lǐng)域進入者眾多，但大多數(shù)進入的是對數(shù)據(jù)解讀要求低的科研領(lǐng)域，同時他們大多數(shù)提供人力密集型的單純服務(wù)測序儀器、試劑耗材等需外購，毛利率極低，而臨床意義確切的臨床測序服務(wù)領(lǐng)域則呈現(xiàn)寡頭壟斷的格局，因此中游并不是如大家預(yù)期中的人力密集型的低端產(chǎn)業(yè)。下游隨著致病機理研究的逐漸深入，未來前景廣闊。

　　三、投資建議

　　基因測序是體外診斷發(fā)展的確定性方向，未來在基因測序技術(shù)突破，政策逐步放開，行業(yè)規(guī)范有序發(fā)展情況下，行業(yè)空間巨大。關(guān)注：在上游，通過并購具有核心技術(shù)標(biāo)的，并深度開發(fā)，或在臨床需求方向上進行超前自主研發(fā)的標(biāo)的；中游具備強大樣本獲取能力，數(shù)據(jù)解讀分析能力的標(biāo)的。

　　建議關(guān)注：1、具備渠道優(yōu)勢，規(guī)模優(yōu)勢的具備高通量測序臨床試點資質(zhì)的獨立醫(yī)學(xué)實驗室標(biāo)的：迪安診斷、達安基因、華大基因；2、布局完善+持續(xù)投入型標(biāo)的：新開源、麗珠集團；3、數(shù)據(jù)分析挖掘服務(wù)：榮之聯(lián)

　　風(fēng)險提示。1、技術(shù)進展不及預(yù)期；2、政策監(jiān)管趨嚴(yán)；3、上游技術(shù)突破，產(chǎn)業(yè)格局巨變；4、中游競爭加?。?、下游應(yīng)用拓展不及預(yù)期。

來源：投資快報

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