CMF：發(fā)揮好貨幣政策穩(wěn)增長作用，與整個宏觀政策相協(xié)調(diào)

　　12月9日，中國宏觀經(jīng)濟論壇（CMF）熱點問題研討會（第40期）在線上召開，聚焦“貨幣政策是否需要再定位？如何再定位”。中國人民大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院教授、中國宏觀經(jīng)濟論壇（CMF）主要成員于澤代表中國宏觀經(jīng)濟論壇的課題組發(fā)表主報告。

　　本次會議由中國人民大學(xué)國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院、中國人民大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院和中誠信國際信用評級有限責(zé)任公司聯(lián)合主辦。

　　報告指出，在政策取向上，我國的貨幣政策不能進行過度放水，要更加積極發(fā)揮好貨幣政策作用，同時一定要強化與整個宏觀政策的協(xié)調(diào)。在政策目標上，未來的貨幣政策需要在價格基礎(chǔ)上更加關(guān)注就業(yè)和經(jīng)濟增長。在政策工具上，進一步發(fā)揮好市場化紅利，非常規(guī)貨幣政策未來可能在整個貨幣政策體系中會逐漸常規(guī)化，要做好相應(yīng)儲備，重視結(jié)構(gòu)性貨幣政策的效果。報告建議，我國明年貨幣政策可以進一步考慮適度降準，提高貨幣政策傳導(dǎo)效率，進一步降低融資成本，發(fā)揮好貨幣政策穩(wěn)增長的作用。

　　報告指出，目前，中國貨幣政策創(chuàng)造機制在發(fā)生改變，原來更大的貨幣政策機制是外匯占款，但2015年后外匯占款的增速大幅度下行，所以，當(dāng)前整個貨幣政策創(chuàng)造更多依靠公開市場投放。因為整個貨幣政策創(chuàng)造機制的改變，可以說公開市場投放的成本天然高于外匯占款，產(chǎn)生的結(jié)果：一方面是經(jīng)濟內(nèi)生動能不足，下行壓力加大；另一方面貨幣投放成本上升，將進一步增加經(jīng)濟中的風(fēng)險。

　　據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）判斷，今年我國貨幣政策總體保持穩(wěn)健，在目前整個環(huán)境下，我國政策相對偏緊。由于我國面對大量的結(jié)構(gòu)性問題，在中美經(jīng)濟周期錯位的情況下，歐美國家明后年面對通貨膨脹時，需要貨幣政策常態(tài)化。所以，在這種情況下肯定不能過度放水，同時，還要貨幣政策更加積極，為了避免后遺癥效應(yīng)，要將短時需求沖擊變成長期的潛在增長下滑，把握好目前的發(fā)展機遇，為結(jié)構(gòu)調(diào)整創(chuàng)造良好環(huán)境。

　　報告提出，在通貨膨脹問題上需要一個綜合治理方式，要更加積極地把貨幣政策從簡單的價格目標解放到就業(yè)和經(jīng)濟增長，更加關(guān)注能夠?qū)⒅袊鏊倬S持在一個相對合理的區(qū)間。這意味著在工具上要更加關(guān)注未來貨幣政策帶來的風(fēng)險分布，加快推進利率市場化改革，更加多樣化的貨幣政策工具。

　　第一，更加積極的貨幣政策不是不要謹慎，而是更加關(guān)注貨幣政策帶來的風(fēng)險分擔(dān)問題?，F(xiàn)在貨幣政策在執(zhí)行過程中，大量的風(fēng)險執(zhí)行在商業(yè)銀行的機構(gòu)，商業(yè)銀行一定程度上承擔(dān)了過多的系統(tǒng)性風(fēng)險，這給商業(yè)銀行和金融機構(gòu)帶來很大的隱患。所以，貨幣政策要更多地從風(fēng)險分擔(dān)維度進一步考量。

　　第二，需要進一步以改革疏通利率傳導(dǎo)機制。把目前構(gòu)建的利率體系能夠構(gòu)建為一個更加市場化的體系。同時因為目前整個貨幣政策更加依賴公開市場操作，依賴這種操作的過程中，必然導(dǎo)致市場對央行意圖的猜測，其透明度目前還有待提升。

　　第三，在貨幣政策上要準備或儲備更多的政策工具，尤其是結(jié)構(gòu)性工具，報告有建議：一是現(xiàn)在會提到一些非常規(guī)政策工具，這些非常規(guī)政策工具，隨著環(huán)境發(fā)生了根本的變化，這些工具是不是非常規(guī)，未來是不是就需要考慮其常規(guī)化，是不是需要做好準備是需要考量的；二是發(fā)揮好中國的結(jié)構(gòu)性工具，歐美在這次疫情中采用了大量的結(jié)構(gòu)性工具，還是要加大更多中國結(jié)構(gòu)性尤其是綠色貨幣政策工具的投放。（記者 華凌）

　　轉(zhuǎn)自：科技日報

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