中資企業(yè)在德并購(gòu)遭遇阻力

　　近日，兩則中資企業(yè)赴德并購(gòu)遇阻消息引發(fā)廣泛關(guān)注。德國(guó)聯(lián)邦政府8月1日以“安全”為由，否決了煙臺(tái)臺(tái)海集團(tuán)對(duì)德國(guó)機(jī)械制造企業(yè)萊菲爾德公司的收購(gòu)案，這是德國(guó)政府首次動(dòng)用去年修訂后的《對(duì)外經(jīng)濟(jì)條例》來干預(yù)一樁具體的并購(gòu)案。

　　此前不久，德國(guó)政府授權(quán)政策性銀行德國(guó)復(fù)興信貸銀行收購(gòu)德國(guó)電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商“50赫茲”20%的股份，從而阻斷了中國(guó)國(guó)家電網(wǎng)收購(gòu)該公司股份的道路。

　　德國(guó)政府密集的干預(yù)行動(dòng)充斥著保護(hù)主義色彩，讓人容易聯(lián)想到美國(guó)特朗普政府濫用“國(guó)家安全”的做法。英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》直言，自去年美的收購(gòu)庫(kù)卡以來，“柏林方面的保護(hù)主義情緒有所加重”。

　　盡管涉及敏感領(lǐng)域的并購(gòu)占比并不高，但毋庸諱言，中資在德并購(gòu)遇到了困難和阻力，并購(gòu)案數(shù)量和規(guī)模已從歷史峰值明顯回落。

　　據(jù)普華永道統(tǒng)計(jì)，截至今年5月底，中國(guó)大陸企業(yè)在德并購(gòu)項(xiàng)目共7起，包括汽車行業(yè)1起、工業(yè)產(chǎn)品和新材料類3起、消費(fèi)品類3起，同比降幅明顯。

　　2016年是并購(gòu)市場(chǎng)的輝煌年代，有人甚至諧謔地勸“代購(gòu)”改行干“并購(gòu)”，市場(chǎng)的火爆程度可見一斑。2017年以來，中德跨境并購(gòu)經(jīng)歷了向正常回歸的過程。在國(guó)內(nèi)對(duì)外投資政策的引導(dǎo)下，中國(guó)投資者的行為也更理性、更成熟，甚至變得更挑剔。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，中資企業(yè)越來越重視協(xié)同效應(yīng)，在德國(guó)的并購(gòu)主流方向和態(tài)度越來越明確，即專注于高附加值、有技術(shù)壁壘和品牌價(jià)值并能在中國(guó)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)的標(biāo)的。具體來看，標(biāo)的公司最好能作為中國(guó)企業(yè)國(guó)際市場(chǎng)擴(kuò)張的橋頭堡和基地，中資企業(yè)往往在并購(gòu)?fù)瓿珊蟊Ａ羯踔翑U(kuò)大在德國(guó)的研發(fā)、銷售和生產(chǎn)規(guī)模，使并購(gòu)成為原股東、員工和新股東的“多贏”。

　　德國(guó)歐亞咨詢公司研究稱，傳統(tǒng)工業(yè)及汽車仍是最受中資青睞的領(lǐng)域，能源環(huán)保、醫(yī)療健康作為新的投資熱點(diǎn)成長(zhǎng)較快。從標(biāo)的企業(yè)類別來看，具有先進(jìn)技術(shù)及穩(wěn)定效益的個(gè)人或家族企業(yè)、大型集團(tuán)子公司及PE旗下公司是中資企業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　與此同時(shí)，中國(guó)投資者的背景也日益多元化。2010年以前，中國(guó)國(guó)有企業(yè)在海外并購(gòu)中扮演著主要角色。如今，越來越多的民營(yíng)企業(yè)、私募基金參與到海外并購(gòu)交易中。普華永道數(shù)據(jù)顯示，2017年投資基金參與的中德并購(gòu)案達(dá)12起，創(chuàng)歷史新高。

　　成長(zhǎng)總需經(jīng)歷磨難。面對(duì)德國(guó)政府的“有色眼鏡”，面對(duì)來自美國(guó)、歐盟等地企業(yè)日趨激烈的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，中國(guó)投資者一方面需在不確定性增加的情況下保持定力，理性決策，另一方面需抓緊練好“內(nèi)功”，在因地制宜規(guī)劃投資戰(zhàn)略、配置可持續(xù)發(fā)展的中外團(tuán)隊(duì)等方面補(bǔ)齊短板，積累經(jīng)驗(yàn)。 （沈忠浩）

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)貿(mào)易報(bào)

 

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